报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 2026年国内重卡市场整体表现预计较平淡，但出口有望维持增长态势，并且在本轮矿产资源涨价周期+中国主机厂持续布局下，预计2026年非洲重卡出口将会有较好表现，维持汽车“看好”评级，并建议关注重卡出口增长潜力较大的企业[3] - 2025年我国重卡出口增量以非洲、亚洲为主，尽管对俄罗斯出口大幅下跌，但依托亚非的快速增长，全年出口仍实现34.1万辆，同比增长17%[3][7] - 非洲重卡市场中长期或有数倍的潜力空间，且有望受益于本轮矿产资源涨价周期，中国品牌新车有较大替代非洲二手重卡的市场空间[3][16][30] 根据相关目录分别进行总结 1. 重卡出口：25年增量以非洲、亚洲为主 - 2025年我国重卡出口总量为34.1万辆，同比增长17%[3][7] - 出口增量主要来自非洲和亚洲，同比分别增加5.5万辆和5.1万辆[3][7] - 对俄罗斯市场的出口销量在2025年大幅下跌[3] - 主要增长国家及增量：越南（+1.7万辆）、沙特阿拉伯（+0.9万辆）、吉尔吉斯斯坦（+0.6万辆）、哈萨克斯坦（+0.5万辆）、尼日利亚（+1.5万辆）、坦桑尼亚（+0.6万辆）[3][7] 2. 非洲重卡市场：或受益于本轮矿产资源涨价周期，且二手重卡替代空间或较大 市场空间分析 - 从人均GDP视角看，目前的非洲大致可对标19902000年的中国，在基建、物流等方面预计仍有较大成长空间[3][16] - 公路是非洲物流体系主力，占据约80%货运和90%客运份额，但道路密度不足、维护水平参差不齐，物流成本和运输时间较高，交通基础设施建设仍需完善[3][16] - 2000年中国重卡行业销量为8.3万辆，2025年已达114.4万辆（出口34.1万辆，内需约80万辆），以此参照，预计非洲重卡销量或还会有数倍的潜力空间[3][16] - 非洲重卡市场或将受益于本轮矿产资源涨价周期，矿业开发是重卡重要应用场景[3][24] - 非洲矿产资源丰富，在统计的39个非洲国家中，约三分之一的国家其矿业产值占GDP的平均比例超过10%[3][24] - 复盘历史，非洲地区上一轮人均GDP快速增长区间（约20042008年）与矿产资源涨价时间有所重合[3][24] - 目前铜、铝、黄金、铂等商品价格均呈现上升趋势，预计将带动重卡需求进入新一轮上行通道，形成“商品价格上升-矿业开发需求提升-外商投资增加-重卡需求逐步提升”的逻辑链条[3][24] 竞争格局分析 - 目前非洲二手重卡市场（包括欧美及日系二手重卡）依然占据较大份额[3][30] - 中国品牌在部分市场（如坦桑尼亚）已主导新车市场，意味着中国新车仍有较大的替代二手车的空间[3][30] - 截至2023年，中国是对非洲直接投资存量最多的第五大国家，且对非洲采矿业的直接投资存量一直保持在高位区间[3][30] - 较多的中国项目投资有助于促使项目采购更为熟悉的中国品牌产品，如中国重卡[3][30] - 中国品牌有望凭借较强产品力及较完善的渠道布局，逐步替代非洲二手重卡[3][30] 投资分析意见 - 建议关注重卡出口增长潜力较大的企业：中国重汽、一汽解放、福田汽车等[4]