行业投资评级 - 强于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数 [1][10] 报告核心观点 - 政府工作报告强调坚持内需主导，激发居民消费内生动力与促消费政策并举，消费对经济增长的贡献和重要性进一步增加 [1] - 在经济结构转型背景下，部分传统消费行业面临短期阵痛，但随着宏观经济持续恢复及政策制度完善，消费行业有望走出困境，建议积极把握不同子行业结构性投资机会 [1] - 2026年板块投资把握两条主线：一是把握结构性投资机会，围绕新渠道、增量市场及新品类寻找；二是重视红利资产，关注具备强品牌、强现金流的龙头企业 [4] 宏观经济与政策环境 - 2026年我国经济增长目标设定为4.5%-5.0%的区间值，居民消费价格涨幅目标设定为2.0%左右 [4] - 2026年1月，CPI累计同比增速为0.2%，国内通胀仍显不足，但报告指出将通过改善总供求关系推动价格总水平由负转正 [4] - 从近几年数据看，内需尤其是消费对经济增长的贡献及拉动作用逐渐提升 [4] - 政府工作报告提出制定实施城乡居民增收计划，增加居民财产性收入，从源头提升消费能力与意愿 [4] - 2026年将安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，同比2025年减少500亿元 [4] - 政策端有望逐渐从需求刺激转向提升消费的内生动力，并关注下沉市场的消费潜力 [4] 行业现状与投资主线 - 食品饮料板块估值已回落至历史底部区间，部分子行业迎来左侧布局的窗口期 [4] - 消费行业总量红利渐褪，但人口结构、家庭结构变化催生了“银发经济”、“单身经济”等结构性机会，悦己类日常消费需求增加 [4] - 在弱景气且总量减少的背景下，行业竞争加剧，具备强品牌、强现金流的龙头企业市占率持续提升，业绩表现彰显韧性 [4] - 周期触底向上，且企业自身经营改善、业绩稳健的龙头个股投资确定性较高 [4] 建议关注的公司 - 报告建议关注贵州茅台、安琪酵母、盐津铺子、伊利股份、新乳业、海天味业、农夫山泉、西麦食品、万辰集团等 [4]