核心观点 - 报告认为，中东地缘政治风险是当前市场的核心变量，其不确定性压制全球风险偏好，并可能通过推高能源价格影响通胀和货币政策预期 [11][12][15] - 对于A股，短期市场风格预计偏向稳健的大盘蓝筹和周期板块，以应对地缘风险和两会后的获利兑现压力；3月中下旬后风格可能转向业绩确定性高的成长方向 [2][14] - 对于债市，尽管存在降准降息预期落空等短期压制，但资金面冲击有限、银行配置需求增加及避险情绪仍构成顺风条件，建议静待收益率回调至1.82%-1.83%附近布局 [1][12] - 对于海外市场，美国经济在一季度财政支撑下预计稳健，但地缘冲突的演变是关键，若局势缓和美股有望修复，若恶化则波动将持续 [15] 重要事件回顾 - 2026年政府工作报告设定经济增长目标为4.5%-5%，居民消费价格涨幅目标2%左右，政策基调务实 [8] - 货币政策定调为“继续实施适度宽松”，财政政策“更加积极”，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元 [8] - 美国2月季调后非农就业人口减少9.2万人，远低于预期的增长逾5万人，失业率上升至4.4% [9][11] - 美伊冲突持续升级，美国和以色列对伊朗多地实施打击，引发全球市场避险情绪 [9][11] 周度行情回顾（3.2-3.8） - 债市持续回暖：在降准降息预期抢跑与中东地缘政治带来的避险情绪共同推动下，债市走强 [10] - A股整体收跌：受美伊冲突升级、全球避险情绪及日韩等海外市场大跌压制，A股波动加大，主要指数周线收跌，市场主线在能源与科技间快速轮动 [11] - 海外市场显著下跌：地缘风险引发通胀及美联储降息路径受阻的担忧，叠加美国非农就业数据疲弱，美股承压，芯片科技板块遭遇重挫 [11][12] 市场展望 - 债市方面：3月政府债净融资规模略低于2月，资金面冲击有限，两会后债市收益率下行概率较高，银行存贷增速差拉大带来配债需求增加 [1][12]。当前10年国债收益率在1.79%附近，预计维持区间震荡，若因事件扰动回升至1.82%-1.83%附近可视为布局时机 [1][12]。但原油若维持高位将推升PPI，制约货币宽松空间预期 [1][12] - 股市方面：3月两会行情风格偏大盘，在外部扰动未缓和阶段建议关注有色、化工、能源、港股央企红利等偏高股息风格的阶段性机会 [2][14]。3月中下旬-4月中旬风格或将逐渐回归业绩确定性较高的方向，如AI硬件、半导体、电力电网、新能源等高景气方向 [14] - 海外市场方面：一季度美国财政政策持续支撑下经济有望维持稳健 [15]。需密切关注美伊局势及能源价格变化：若地缘冲突短期内缓和，美股有望开启修复行情；若局势持续恶化，市场波动或将延续 [15] A股债市市场重要指标跟踪监测 - 期限利差：有所上升，但仍处于历史低位水平 [19] - 资金松紧度：资金面继续趋松，央行呵护资金面平稳跨节意图明显 [19] - 股债性价比：小盘指数性价比小幅下降，红利指数性价比明显回落 [19] - A股估值：本周A股估值整体小幅回落，但同花顺全A仍在99%的历史高位 [19] - A股换手率：市场换手率小幅下降，成交活跃度维持高位 [19] - 市场成交额：两市日均成交额下降至26446亿元，较上周上升2043.26亿元，交易热情有所下降但仍维持高位 [19] - 行业轮动速度：快速下降，外部地缘冲击使市场迅速收敛至“避险”与“事件驱动”两大主线，资金交易集中度提升 [20] 华宝资产配置组合表现 - 国内宏观多资产模型：截至3月6日，近一年收益率15.99%，超过基准（40%中证800指数+60%中债总财富指数）的超额收益率为6.17%，夏普比率为2.4220 [21] - 全球宏观多资产模型：截至3月6日，近一年收益率14.38%，超过相同基准的超额收益率为4.56%，夏普比率为2.0107 [24] 下周重点关注 - 3月9日：中国2月CPI同比、PPI环比数据 [28] - 3月11日：美国未季调CPI同比数据 [28] - 3月13日：美国亚特兰大联储GDPNow经济增长预测 [28]