报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 市场进入高波动、高估值环境，中东地缘冲突升级使全球油品价格攀升，高硫燃料油价格、价差持续上行接近2022年俄乌战争时期水平，地缘冲突未缓和，供应下滑担忧支撑价格和价差维持高位 [4] - 低硫方面，中东原油出口问题或使国内地方炼厂预防性降负，主营炼厂将更多重组分引入二次装置提升成品油产量，沿海低硫船燃供应下滑，LU盘面可交割货源减少，LU接下来一段时间可能不弱于FU [4] - 估值方面，FU为4400 - 4600，LU为5000 - 5400 [4] - 策略上，单边燃料油价格短期高波动、易涨难跌，需关注地缘冲突升级为全面战争的可能性；跨期FU、LU月差结构已回到back，只要现货缺口存在，Back结构会持续；跨品种FU\LU裂解将强势上行，LU - FU价差预计维持当前水平 [4] 各目录总结 供应 - 展示了中国独立炼厂、主营炼厂、常减压炼厂的产能利用率周度数据，以及全球加氢裂化装置、CDU装置、FCC装置、焦化装置的检修量数据，还展示了国内炼厂燃料油产量、国产商品量、低硫产量的月度数据 [6][7][8][9][15] 需求 - 展示了新加坡燃料油船供销量、中国燃料油表观消费量、中国船用燃料油实际消费量的月度数据 [18] 库存 - 展示了新加坡重质油、欧洲ARA燃料油、富查伊拉重质馏分油、美国残余燃料油的库存数据 [21][22] 价格及价差 - 亚太区域展示了新加坡、富查伊拉3.5%和0.5%燃料油FOB价格数据 [27][29] - 欧洲区域展示了西北欧3.5%、1%，地中海3.5%、1%燃料油FOB价格数据 [30] - 美国地区展示了美湾3.5%、0.5%燃料油FOB价格，纽约港高硫燃料油cargo价格，USAC低硫直馏燃料油价格数据 [32] - 纸货与衍生品价格展示了西北欧高硫、低硫掉期连1、连2、连3，新加坡低硫燃料油掉期连1、连2、连3，新加坡380船燃掉期连1、连2、连3的数据 [34][35] - 燃料油现货价差展示了新加坡高低硫价差、粘度价差数据 [42] - 全球燃料油裂解价差展示了新加坡高硫、低硫，西北欧3.5%、1%裂解价差数据 [45] - 全球燃料油纸货月差展示了新加坡、西北欧高硫和低硫M1 - M2、M2 - M3的月差数据 [46] 进出口 - 国内燃料油进出口数据展示了中国燃料油不含生物柴油的出口、进口数量合计月度数据 [50][51] - 全球高硫燃料油进出口数据展示了中国、中东、美国等地区高硫进口数量周度变化，以及俄罗斯、中东、拉美等地区高硫出口数量周度变化 [53][54][55] - 全球低硫燃料油进出口数据展示了新加坡 + 马来西亚、中国、美国等地区低硫进口数量周度变化，以及中东、西北欧、拉美等地区低硫出口数量周度变化 [57][58][59] 期货盘面指标与内外价差 - 回顾近期外盘现货走势因地缘问题强于国内期货，内外价差继续下跌；逻辑上当前地缘冲突未缓和，国内外价格有上行空间，内盘FU、LU将跟涨，但因涨停板限制，内外价差有收窄概率，还展示了不同日期的380现货、0.5%现货、FU主力 - 新加坡、FU连一 - 新加坡、LU连续 - 新加坡、LU连一 - 新加坡、LU连二 - 新加坡的内外价差数据 [62][63][64] 现货市场内外价差 - 展示了380现货、0.5%现货、LU连续 - 新加坡的内外价差数据 [67][68][70] 期货市场内外价差 - 展示了FU主力 - 新加坡、FU连一 - 新加坡、LU连一 - 新加坡的内外价差数据 [72][73] FU、LU持仓量与成交量变化 - 展示了燃油主连、低硫燃油连续、低硫燃油连一的成交量和持仓量数据 [76][77][78][81][83][84][86] FU、LU仓单数量变化 - 展示了fu_仓单、lu_仓单的数量变化数据 [89][90]