报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅关注上游复产节奏，本周库存去库，虽新疆工厂复产部分炉子但后续复产受电价影响暂停，下游采购偏稳，多晶硅环节部分工厂有复产计划维持需求，3 - 4月仍是去库格局，考虑上游套保压力上方空间有限，下方受资金托底，推荐逢低位找买点，预计下周盘面区间在8200 - 9000元/吨 [5][6] - 多晶硅关注现货价格情况，供需双弱，上游减产且库存高企，需求端抢出口行情将结束且国内需求难有起色，处于高库存去库状态，价格重心回落，反内卷情绪降温，盘面回归基本面，不建议参与期货，若参与可考虑期权工具，预计下周盘面区间在35000 - 45000元/吨 [6] 各部分总结 本周价格走势 - 工业硅盘面先跌后涨，受市场消息如新疆涨电价等情绪提振，部分空配资金离场，盘面抬升，收于8690元/吨，现货市场价格下跌，新疆99硅报价8500元/吨（环比 - 150），内蒙99硅报价8900元/吨(环比不变) [1] - 多晶硅盘面增仓下跌，市场交易现货价格下跌预期，收于41115元/吨，现货市场高库存压力下上游报价逐步松动 [1] 供需基本面 工业硅 - 供给端：本周开工环比小幅走高，主要因新疆地区工厂复产，但后续受电价调整影响暂无开工计划，西南地区进入枯水期，开工降至极低位置，成本在10000 - 10500元/吨(折盘面)，本周社会库存去库0.7万吨，厂库库存去库0.7万吨，整体行业库存去库1.4万吨，后续关注期货仓单注册情况 [2] - 需求端：下游刚需偏弱，多晶硅短期硅料周度产量减产，新疆其亚、戈恩斯计划复产，关注4月硅料大厂复产情况；有机硅本周周产小幅增加，部分厂恢复生产，下游采买偏淡，减产格局下库存去库，关注节后需求回暖节奏；铝合金春节后厂家复工量不大，需求市场增量较缓，预计节后刚需订单有释放；出口市场海外需求未见好转 [2] 多晶硅 - 供给端：短期周度产量环比减少，硅料厂家因库存压力被动减产，本周硅料厂家库存环比累库，当前厂家库存约35万吨，整体行业库存约50万吨，接近5个月消费量，处于偏高位置，平均完全成本约4.5 - 4.6万元/吨，现金成本约3.5 - 3.6万元/吨 [3] - 需求端：硅片排产周环比减少，硅片价格下跌影响采购硅料心理价格，3月中上旬光伏退税取消抢出口行情将结束，国内市场无明显起色，周度招标量未体现，需求侧将回落，5月底集中注销期仓单压力对盘面构成利空 [3][4] 后市观点 工业硅 - 关注上游复产节奏，当前3 - 4月去库格局，盘面上行后新疆部分工厂套保压力将体现，但2026年资金对低估值品种青睐限制下方空间，能源价格上涨抬升生产成本，考虑套保压力上方空间不高，建议回调估值低位布局多单 [5] 多晶硅 - 盘面弱势震荡，关注现货价格，供需双弱，上游减产且库存高，需求端抢出口行情结束且国内需求难起色，处于高库存去库状态，价格重心回落，反内卷情绪降温，盘面回归基本面，不建议参与期货，若参与可考虑期权工具 [6] 行情数据 - 展示了2026年2月6日 - 3月6日工业硅主流消费地参考价及三大主要港口/仓库成交价 [9] 工业硅供给端——冶炼端、原料端 - 展示国内工业硅社库、厂库库存变化，月度开工率、产量季节性图，新疆、云南地区利润测算，工业硅月度进出口数量及同比，贸易环节库销比，硅石、石油焦、洗精煤、木炭、电极平均价，工业硅主产地电价等数据 [11][13][14][18] 工业硅消费端 下游多晶硅 - 展示多晶硅现货价格、产量及同比、行业开工率、进出口量、行业利润测算，单晶硅片出口数量，国内光伏月度新增装机量、新增光伏并网容量等数据 [20][21][24] 下游有机硅 - 展示国内DMC平均价格走势、行业月度开工率、产量及月度同比、工厂库存量季节性图，初级形态聚硅氧烷出口数量及同比，DMC行业利润测算等数据 [24][25] 下游铝合金 - 展示再生铝ADC12价格季节性图、行业月度开工率、平均利润测算，国内汽车月度销量季节性图等数据 [25][28]