报告行业投资评级 - 本周纸浆观点为震荡偏强 [102] 报告的核心观点 - 供应端港口库存维持高位，截至2026年3月5日，中国纸浆主流港口样本库存量240.8万吨，较上期累库0.7万吨，环比上涨0.3%，春节后连续两周累库 [102] - 需求端随着3月中旬上海纸浆周谈判临近，外盘报价走向将逐步明朗，下游纸厂开工负荷有望继续提升，文化纸、白卡纸等纸种存在提价预期，或对浆市形成一定支撑 [102] - 预计短期内纸浆盘面震荡偏强，当前市场处于节后复苏阶段，供应端压力相对可控，需求端采购以刚需为主，尚未集中放量，整体呈现成本有支撑、需求待释放格局，市场静待破局 [102] - 霍尔木兹海峡封禁对国内纸浆市场直接影响有限但具有间接影响，中长期影响程度取决于海峡封禁持续时间 [102] - 从基差来看，周五山东地区针叶浆银星基差为 -22 元/吨，缩减 72 元/吨 [102] - 投资策略为单边逢低试多，跨期和跨品种观察 [102] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 截至2026年3月5日，常熟港纸浆库存65.6万吨，较上周期下降2.9万吨，环比下降4.2%；青岛港港内及港外仓库纸浆库存156.2万吨，较上周上涨4.2万吨，环比上涨2.8%；高栏港纸浆库存6.9万吨，较上周上涨0.7万吨，环比上涨11.3%；中国纸浆主流港口样本库存量240.8万吨，较上期累库0.7万吨，环比上涨0.3% [5][6] - 3月3日，芬林集团旗下芬林芬宝宣布Joutseno纸浆厂将于2026年3月31日停产，该纸厂年产能69万吨针叶浆 [6] - 3月3日拂晓，湛江晨鸣化学浆生产线顺利复产出浆 [7] - 智利Arauco公司3月针叶浆报盘710美元/吨，持平；阔叶浆明星报价620美元/吨，涨20美元/吨；本色浆金星报价620美元/吨，持平 [7] 行情数据 行情走势 - 展示了基差、银星 - 俄针价差、05 - 07月差、07 - 09月差等数据走势 [13][15][16][18] - 2026年3月6日，基差：银星为 -22.00 元/吨，环比上期 -650.00%，同比 -103.43%；基差：俄针为 -222.00 元/吨，环比上期 -52.05%，同比 -105.56%；银星 - 俄针价差为 200.00 元/吨，环比上期 33.33%，同比 -73.33% [14] - 2026年3月6日，05 - 07月差为 -22.00 元/吨，环比上期 31.25%；07 - 09月差为 -24.00 元/吨，环比上期 29.41% [19] 基本面数据 价格 - 针阔叶价差方面，本期银星 - 金鱼价差扩大，俄针 - 金鱼价差稳定。2026年3月6日，价差：银星 - 金鱼为700.00元/吨，环比上期7.69%，同比 -61.11%；价差：俄针 - 金鱼为500.00元/吨，环比上期0.00%，同比 -52.38% [24][26] - 进口利润方面，本期针叶浆进口利润环比修复、阔叶浆进口利润环比下降。2026年3月6日，针叶浆进口利润（银星）为 -317.88 元/吨，环比上期 17.25%，同比 -74.20%；阔叶浆进口利润（明星）为 -315.89 元/吨，环比上期 -81.90%，同比 -50.64% [31][33] - 针叶浆方面，纸浆主力合约价格涨后窄幅回落，进口针叶浆现货报价随盘调整，整体报价较节前略有上涨，但下游纸厂复工偏缓，实际成交氛围相对清淡。2026年3月6日，银星报价5300.00元/吨，环比上期0.95%，同比 -18.46%；凯利普报价5550.00元/吨，环比上期0.91%，同比 -15.91%；北木报价5550.00元/吨，环比上期0.91%，同比 -16.54%；俄针报价5100.00元/吨，环比上期0.00%，同比 -11.30% [35][37] - 阔叶浆方面，阔叶浆外盘报价相对坚挺，但国内市场需求复苏有限，下游纸厂原料补库积极性欠佳，周内进口阔叶浆现货价格疲软下行。2026年3月6日，金鱼报价4600.00元/吨，环比上期0.00%，同比 -2.13%；明星报价4600.00元/吨，环比上期0.00%，同比 -1.08%；小鸟报价4580.00元/吨，环比上期0.00%，同比 -1.51%；布阔报价4500.00元/吨，环比上期0.00%，同比 -2.17% [39][41] - 本色浆、化机浆方面，2026年3月6日，金星报价4850.00元/吨，环比上期0.00%，同比 -14.16%；昆河报价3800.00元/吨，环比上期0.00%，同比7.04% [44] 供给 - 木片价格方面，节前一周华东地区纸企木片采购价个别上涨。2026年3月6日，桉木净片 - 联盛浆纸采购价1160.00元/吨，环比上期0.00%；杨木净片 - 五洲特纸采购价1300.00元/吨，环比上期2.36%等 [46][48] - 国产浆方面，本期国产阔叶浆价格上涨，国产化机浆、阔叶浆供应恢复。2026年3月6日，中国化机浆日度均价3883.33元/吨，环比上期0.00%，同比5.67%；亚太森博纸业阔叶浆(森博)日度出厂价4850.00元/吨，环比上期4.30%，同比 -1.02%等 [50][52] - 欧洲港口库存与全球纸浆出港量方面，1月欧洲纸浆港口库存同环比下降，11月全球纸浆出港量延续下降。2026年1月31日，欧洲纸浆港口库存128.60万吨，环比 -14.78%，同比 -11.37%；2025年11月30日，全球纸浆出港量435.70万吨，环比 -3.61%，同比 -6.90% [54][56] - W20发运量及库存方面，11月W20针叶浆发运量低位，库存较高；阔叶浆库存高位，发运量下降，库存天数回升至同比高位。2025年11月30日，W20针叶浆发运量1677.80千吨，环比 -2.93%，同比 -7.77%等 [58][60] - 海外针叶浆出口量方面，12月四国（加、智、芬 、美）针叶浆出口中国数量环比增长，1月智利针叶浆出口中国数量环比持平，同比下降。2025年12月31日，加拿大针叶浆出口中国17.11万吨，环比 -9.66%，同比 -2.60%等 [62][64] - 海外阔叶浆出口量方面，1月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口中国数量环比下降，2月巴西、乌拉圭阔叶浆出口中国数量环比上升。2026年2月28日，巴西阔叶浆出口中国76.03万吨，环比6.75%，同比38.50%等 [68][67] - 纸浆进口量方面，12月中国纸浆进口分化，针叶浆环比 +7.27%，阔叶浆环比 -23.38%，本色、化机浆环比增加较多。2025年12月31日，本色浆月度进口量11.65万吨，环比23.33%，同比92.61%等 [70][72] 需求 - 双胶纸方面，本期国内双胶纸市场区间内盘整，交投仍显平淡。周内湛江晨鸣3厂顺利复产，福建联盛纸业装置计划内检修中，行业货源供应充裕；木浆因素价格坚挺，工厂生产持续承压，部分工厂发布3月纸价上调通知，幅度200元/吨；消费端终端需求起色有限，下游维持刚需定采，纸价上调传导终端不畅。2026年3月6日，双胶纸70g高白均价4725.00元/吨，环比上周0.00%，同比 -13.30%等 [74][76] - 铜版纸方面，本期国内铜版纸价格微涨。工厂多数正常排产，市场货源供应充裕。成本高企导致工厂生产承压，部分工厂发布3月纸价上调通知，幅度200元/吨。需求端下游需求未见明显提振，采购多以量定采为主，纸价上调传导终端受阻。2026年3月6日，双铜纸157g均价4690.00元/吨，环比上周0.64%，同比 -19.42%等 [78][80] - 白卡纸方面，本期白卡纸市场行情表现平淡，3月大厂宣导涨价但涨幅较原计划减少100元/吨。原因包括纸厂库存偏高、贸易商库存压力大、供应格局将有变化。2026年3月6日，白卡纸250 - 400g均价4269.00元/吨，环比上周0.00%，同比 -1.18%等 [82][84] - 生活用纸方面，生活用纸市场价格维稳跟进，场内整体交投氛围稍显清淡，市场情绪趋于谨慎状态；终端下游需求不温不火，北方地区部分纸企释放涨价信号，行业业者多持观望态度；元宵节后纸企已恢复生产，部分纸企面临出货压力，短期内去库存进程有所放缓；本期内原料纸浆市场震荡调整运行，阔叶浆价格依旧稳定，对生活用纸纸价支撑作用不强。2026年3月6日，木浆生活用纸大轴原纸均价5875.00元/吨，环比上周0.00%，同比 -7.24%等 [86][88] - 终端需求方面，环比来看，12月书报杂志、中西药品、烟酒类商品零售额及乳制品产量环比增加较多，化妆品零售额环比下降较多，基本符合季节性趋势；同比来看，12月文化办公用品和化妆品零售额同比高位。2025年12月31日，书报杂志零售额189.00亿元，环比6.84%，同比2.55%等 [92][91] 库存 - 期货库存方面，2026年3月6日，仓单数量:纸浆(仓库):小计13.83万吨，环比上期0.22%，同比 -59.74%；仓单数量:纸浆(厂库):小计1.60万吨，环比上期6.67%，同比 -25.02% [93] - 现货库存方面，本周期纸浆主港库存量呈现累库的走势，春节后港口库存连续两周呈现累库走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存延续累库的走势，港内日均出货速度较上周期下降；本周期常熟港库存呈现去库的趋势，港内出货量较上周期增加，超过5万吨。2026年3月6日，青岛港库存156.20万吨，环比上期2.76%，同比9.61%；常熟港库存65.60万吨，环比上期 -4.23%，同比20.15%等 [99]