报告行业投资评级 - 看好（维持） [1][3] 报告的核心观点 - 两会形成“需求侧提振 + 供给侧扩容”的双轮政策格局，将从需求端、供给端、估值端三重驱动食品饮料行业复苏，对行业形成较大利好 [3][10] - 政策底基本确认，食品饮料板块市场预期及估值均处于低位，未来资金配置意愿大概率显著回升，建议积极布局 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 每周观点：两会双轮政策加持，板块迎来布局窗口 - 市场表现回顾：3月2日至3月6日，食品饮料指数跌幅为2.5%，在一级子行业中排名第12/28，跑输沪深300指数约1.4个百分点 [3][10][11] - 子行业表现：肉制品（+1.1%）、啤酒（+0.9%）、乳品（+0.1%）表现相对领先 [3][10][11] - 政策解读：2026年政府工作报告将扩大内需、提振消费置于年度工作首要位置；证监会提出创业板将增设更包容上市标准，重点支持新型消费、现代服务业等优质企业上市 [3][10] - 三重驱动逻辑： - 需求端：居民增收与社保完善提升可支配收入，服务消费提质带动餐饮、宴席等场景回暖，白酒、休闲食品、餐饮供应链等品类直接受益 [3][10] - 供给端：传统龙头享受集中度提升红利；创业板支持将推动新式茶饮、健康食品等细分赛道加速资本化，行业向高端化、健康化、品牌化升级 [3][10] - 资金与估值端：政策连贯性与力度超预期，政策底部基本确认，板块低估值有望修复 [3][10] - 配置建议： - 白酒：优先配置行业龙头，重点关注贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒 [3][10] - 大众品：围绕三条主线布局 [3][10]： 1. 中期景气度向上的零食板块 2. 原奶及乳制品行业，预计2026年原奶价格将止跌企稳，牧场及中游乳制品加工企业有望率先受益 3. 受益于餐饮场景持续修复的餐饮供应链板块 - 建议关注：甘源食品、西麦食品、卫龙美味、优然牧业、伊利股份；受益标的包括安井食品、锅圈等 [3][10] 市场表现：食品饮料跑输大盘 - 指数表现：3月2日至3月6日，食品饮料指数跌幅为2.5%，跑输沪深300指数约1.4个百分点 [11] - 个股表现：中信尼雅、新乳业、重庆啤酒涨幅领先；酒鬼酒、千味央厨、有友食品跌幅居前 [11][12] 上游数据：部分上游原料价格回落 - 乳制品原料：2026年3月3日，全脂奶粉中标价3863美元/吨，同比-4.9%；2月27日，国内生鲜乳价格3.03元/公斤，同比-1.9% [16][19] - 肉类原料：3月6日，猪肉价格17.4元/公斤，同比-16.5%；白条鸡价格17.4元/公斤，同比+1.2% [21][24] - 2025年12月，能繁母猪存栏3961.0万头，同比-2.9%；生猪存栏同比+0.5% [21][25][27] - 其他原料： - 大麦：2025年12月，进口大麦价格258.9美元/吨，同比-0.6%；进口数量62.0万吨，同比-19.5% [30][33][34] - 大豆/豆粕：3月6日，大豆现货价4072.1元/吨，同比+5.0%；2月26日，豆粕平均价3.3元/公斤，同比-10.8% [35][36] - 糖：3月6日，柳糖价格5400.0元/吨，同比-10.6%；2月27日，白砂糖零售价11.3元/公斤，同比+0.5% [37][39] 酒业数据新闻：2025年中国白酒出口稳步发展 - 行业动态：贵州黄平县计划投资10亿元建设酱香型白酒产业园 [40] - 标准更新：《酒类商品批发经营管理规范》等两项行业标准将于2026年7月1日起实施，新增数字化应用、商品溯源等条款 [40] - 出口数据：2025年，中国白酒出口总额63.87亿元，出口总量1678.81万升，平均单价380.46元/升；第二季度为出口高峰，贵州省贡献近七成出口额，中国香港是最大出口目的地 [41] 备忘录 - 公司事件：需关注2026年3月10日东鹏饮料召开股东大会 [42][43] 重点公司推荐与盈利预测 - 推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、卫龙美味、甘源食品 [4] - 贵州茅台：进行市场化改革，强调可持续发展，分红率持续高位 [4] - 山西汾酒：短期面临需求压力，但中期成长确定性高，产品结构升级，全国化进程加快 [4] - 西麦食品：燕麦主业稳健增长，新渠道快速推进，原材料成本改善，盈利能力有望提升 [4] - 卫龙美味：2026年魔芋单品有望保持较快增长，豆制品可能打开第三增长曲线，海外市场空间大 [4] - 甘源食品：看好困境反转机会，2026年第一季度报表业绩可能有较大弹性 [4] - 重点公司估值：报告列出了包括贵州茅台、五粮液、伊利股份、海天味业等在内的多家重点公司的盈利预测及估值数据（收盘价为2026年3月6日） [44]