行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 两会首次将创新药列为“新兴支柱产业”，标志着生物医药产业从培育期进入战略支柱、经济增长引擎的新阶段[4][16] - 2026年中国创新药出海业务发展（BD）总金额已达568亿美元，首付33亿美元，总包金额相当于2025年全年的41%，并已超过2024年全年水平（529亿美元），首付金额相当于2025年全年的46%，出海再提速[4][17] - 尽管多数创新药公司股价较2025年高点出现显著回撤，但行业BD持续兑现且管线持续推进，短期股价波动未改变创新药出海的长期成长逻辑，强烈看好创新药板块的中长期配置价值[4][21] 行情与市场表现总结 - 本周（截至2026年3月7日）A股医药指数涨跌幅为**-2.42%，年初至今为0.10%；相对沪深300的超额收益分别为-1.02%和-0.56%[4][9] - 本周恒生医疗保健指数涨跌幅为-2.20%，年初至今为2.66%；相对于恒生科技指数跑赢0.97%和12.96%[4][9] - 本周医疗服务（-4.43%）、原料药（-3.10%）、生物制品（-2.86%）子板块跌幅居前[4][9] - 截至2026年3月6日，医药指数市盈率为36.18倍**，较历史均值低2.24倍；医药指数相对沪深300的盈利率溢价率为155%，低于历史均值25.3个百分点[42] 子行业与配置思路 - 看好的子行业排序为：创新药 > 科研服务 > CXO > 中药 > 医疗器械 > 药店等[4][9] - 高弹性配置方向：创新药，尤其是小核酸方向等[4] - 高股息配置方向：中药及药店等[4] 重点公司研发与动态 - 海思科：HSK31679拟获纳入突破性疗法，用于治疗非酒精性脂肪肝炎[4][30] - 华领医药：全球首创葡萄糖激酶激活剂（GKA）多格列艾汀获中国香港卫生署批准上市，是香港“1+”药物监管机制下首款慢性代谢类原创新药[4][30] - 杭州先为达生物：全球首个cAMP偏向型GLP-1受体激动剂埃诺格鲁肽注射液（先维盈®）获NMPA批准，用于成人超重/肥胖患者的长期体重管理[4][30] - 维立志博、英矽智能等多家公司将于2026年3月9日纳入港股通[24] - 维立志博：核心管线LBL-024（PD-L1/4-1BB双特异性抗体）针对肺外神经内分泌癌已推进至3期临床[24][25] - 英矽智能：通过生成式AI平台发现超20项管线资产，对外BD总包已达约40亿美元[27] 具体投资标的思路 - PD-1/PD-L1 PLUS方向：建议关注三生制药、康方生物、信达生物、泽璟制药等[4][12] - ADC（抗体偶联药物）方向：建议关注映恩生物、科伦博泰、百利天恒等[4][12] - 小核酸方向：建议关注前沿生物、福元医药、悦康药业等[4][12] - 自身免疫疾病方向：建议关注康诺亚、益方生物、一品红等[4][12] - 创新药龙头：建议关注百济神州、恒瑞医药等[4][12] - CXO及上游科研服务：建议关注药明康德、皓元医药、奥浦迈、金斯瑞生物等[4][12] - 医疗器械：建议关注联影医疗、鱼跃医疗等[4][12] - AI制药：建议关注晶泰控股等[4][12] - GLP-1方向：建议关注联邦制药、博瑞医药、众生药业、信达生物等[4][12] - 中药方向：建议关注佐力药业、方盛制药、东阿阿胶等[4][12] 监管与行业动态 - 国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）就《预防用mRNA疫苗临床试验技术指导原则（征求意见稿）》公开征求意见[40]