核心观点 本周（2026年3月2日至3月6日）全球大类资产表现分化显著，地缘政治风险成为主导市场走势的核心变量[14][29][31] 权益市场普遍调整，债券市场收益率整体下行，商品市场则因原油供应担忧而表现强势，其中能源类商品价格大幅上涨[9][10][14][20] 大类资产表现 - 权益市场整体调整：A股主要指数悉数下跌，上证指数周跌0.93%收于4124.19点，深证成指周跌2.22%收于14172.63点，创业板指周跌2.45%收于3229.3点[9] 市场交投活跃度小幅增加，全周成交额合计13.11万亿元[9] 港股同样走弱，恒生指数周跌3.28%，恒生科技指数周跌3.7%[9] - 转债市场跟随股市下行：中证转债指数近一周下跌2.07%，上证转债指数下跌2.21%[9] 近一月以来，中证转债指数与上证转债指数分别下跌1.24%和1.6%[9] 本周转债及正股成交额分别为3674.49亿元和7711.56亿元[16] - 债券市场收益率整体下行：各期限国债收益率普遍走低，其中1年期下行3.58个基点，3年期下行1.97个基点，5年期下行1.58个基点，7年期下行1.63个基点，10年期下行0.67个基点，30年期下行0.84个基点[9][20] - 商品市场涨跌不一，原油表现突出：WTI原油价格周度大幅上涨35.63%[10] 其他商品中，LME铝上涨9.22%，CBOT大豆和玉米分别上涨2.71%和2.79%，SHFE螺纹钢微涨0.68%[10] 贵金属价格回调，COMEX黄金下跌2.17%，COMEX白银下跌10.27%[10] 基本金属中LME铜下跌3.21%[10] 权益市场（股票）表现 - 市场震荡下行，行业分化剧烈：市场周初震荡修复后下跌加深，周四有所修复[14] 行业方面，石油石化板块领涨，周涨幅达11.01%，煤炭板块上涨8.89%，电力及公用事业板块上涨5.63%[14] 传媒、电子、建材板块领跌，跌幅分别为6.08%、5.21%和5.03%[14] - 市场风格切换，地缘风险驱动能源板块：受美以伊局势升级影响，霍尔木兹海峡航运受阻，伊朗原油出口受限，国际油价上涨，资金涌入石油石化、煤炭等能源板块[14] 市场风险偏好下降，导致半导体、AI相关及有色金属板块出现调整[14] 固收市场表现 - 收益率下行受政策与资金面支撑：政府工作报告将经济增长目标设定为4.5%-5%的弹性区间，为无风险利率下行打开空间[20] 财政扩张力度温和，赤字率按4%安排，对债市直接冲击有限[20] 货币政策延续“适度宽松”，强调运用降准降息工具[20] - 央行维持流动性充裕：3月2日，央行通过7天期逆回购净投放190亿元[20] 3月5日，央行公告将于次日开展8000亿元3个月期买断式逆回购操作，综合运用工具保证市场流动性充裕[20] - 信用利差变化不一：不同评级和期限的中短票信用利差本周变化各异，例如AAA级1年期信用利差扩大3.66个基点，而AAA级5年期信用利差收窄0.25个基点[22] - 股债溢价率（ERP）下降：截至3月6日，沪深300指数股债溢价率为5.26%，较前一周下降2.33个基点，显示权益资产相对债券的估值优势有所减弱[30] 商品市场表现 - 南华商品指数整体走强：综合指数上涨6.43%，其中能化品种领涨15.45%，工业品上涨8.43%，农产品上涨1.85%[28] 金属指数微跌0.64%，贵金属指数下跌2.44%[28] - 黄金价格冲高回落：周初因地缘冲突升级（美以对伊朗军事打击、霍尔木兹海峡局势动荡）推升避险情绪，金价冲高[29] 随后因伊朗导弹击中油轮等事件加剧原油供应担忧，油价大涨带动10年期美债实际收益率上行，持有黄金机会成本上升，导致金价在后半周显著回调[31] 预计贵金属短期将维持高位波动[31]