行业投资评级 - 维持中药行业“增持”评级 [4][5] 核心观点 - 2026年中药行业在政策催化下，将深化行业监管，行业从规模扩张转向高质量发展阶段将呈现结构性红利和结构性分化，合规为基、守正创新是行业发展大趋势，龙头企业有望强者恒强 [3] - 政策是影响2026年中药行业的核心因素，行业或继续呈现基于核心竞争力的结构性分化 [4] - 建议聚焦具备循证医学证据、研发创新能力、质量控制优势和品牌护城河的优质企业，在分化中寻找确定性α [8] 市场与估值表现 - 上周（2026.02.28-2026.03.07）中药Ⅱ指数报收6246.59点，下跌2.04%，同期医药生物指数下跌2.78%，中药板块表现居中 [1] - 从公司表现看，上周涨幅居前的有华润三九（4.43%）、ST百灵（3.20%）、嘉应制药（2.46%）、奇正藏药（1.46%）、寿仙谷（1.36%）；跌幅居前的有万邦德（-9.64%）、维康药业（-8.38%）、特一药业（-7.70%）、粤万年青（-6.86%）、盘龙药业（-6.73%） [1][14][15][17] - 截至2026年3月7日，中药板块PE（ttm）为26.64X，环比下降0.56X，处于2013年以来26.94%分位数；PB（lf）为2.24X，环比下降0.05X，处于2013年以来4.63%分位数 [2][20][24] - 近一年（截至2026.03.07）相对沪深300指数，中药板块绝对收益为0%，相对收益为-18% [6][7] 政策与行业趋势 - 2026年政府工作报告提出“推进中医药传承创新，促进中西医结合”，发展、创新、结合为中医药未来发展的三个关键词 [3] - 两会代表围绕产业发展与标准提升、集采政策优化、科技创新与数智化、基层服务能力建设、产业融合等维度提出多项建议，包括加快建立证候类中药新药联审联评机制、推动中医药与基层分级诊疗深度融合等 [3] - 结合《中药工业高质量发展实施方案（2026-2030年）》等顶层设计，政策层面聚焦价值驱动，临床需求、循证医学、研发创新能力、质量控制能力是优势企业的关键特征 [4] 投资主线与建议 - 院内市场驱动：预计主要来自基药红利与创新驱动。基药目录调整有望成为院内中药市场最大催化剂；具备持续研发创新能力、布局创新中药及循证医学的企业有望构建第二增长曲线 [4] - 院外市场驱动：药店渠道经历调整后逐步企稳、渠道库存经过近两年消化有所改善、OTC板块2025年调整充分为修复奠定基础、内需政策发力预期增强，这些变化有望带动终端动销回暖 [8] - 具体建议：重点推荐以岭药业、佐力药业；建议关注消费类中药下游需求恢复情况，关注片仔癀、寿仙谷 [8]