报告投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 互联网行业：AI应用正从Chat（对话）向Agent（智能体）进化，有望带动商业化进程提速，并因推理深度与调用链路的加长而显著增加底层Token消耗，从而利好云计算增长加速[4]。具备超级APP入口与全链路生态协同能力的厂商有望扩大领先优势[4][14] - 自动驾驶行业：在技术成熟、成本下降与政策驱动下，Robotaxi（自动驾驶出租车）市场化运营取得实质性进展，有望进入加速落地期[5][21] 根据目录分项总结 1、互联网：AI应用从Chat向Agent进化，商业化有望提速 - 市场表现：报告期内（2026年3月2日-3月6日），恒生互联网科技业指数下跌3.6%，跑输沪深300指数（跌1.1%）和恒生指数（跌3.3%），但跑赢恒生科技指数（跌3.7%）和纳斯达克中国金龙指数（跌4.3%）；京东集团-SW同期上涨2.1%[12][13] - 竞争格局：2026年春节成为国内C端AI应用全民普及的关键拐点，行业进入场景落地与用户心智抢占阶段；C端AI赛道呈现“一超两强”格局，字节跳动凭借流量与多模态领跑，阿里巴巴和腾讯依托各自生态差异化卡位[14] - 技术演进与市场空间：AI应用从被动响应的Chat向能自主执行闭环任务的Agent进化，IDC预测全球企业活跃Agent数量将从2025年的约2860万个快速增长至2030年的22.16亿个，5年复合增长率达139%[17][18]；Capgemini研究显示，2024年AI Agent市场价值约为51亿美元，预计到2030年将增长至471亿美元，年复合增长率达44.8%[17] - 对云计算的影响：随着Agent处理复杂任务，其推理深度与调用链路加长，将驱动底层Token消耗呈数量级跃升；IDC预计，Agent年执行任务数将从2025年的440亿次暴增至2030年的415万亿次，年复合增长率高达524%；年度Token消耗将从2025年的0.0005 PetaTokens增至2030年的152,667 PetaTokens，年复合增长率高达3418%，这将显著利好云计算增长[4][18] 2、自动驾驶：Robotaxi市场化进程有望提速 - 商业化进展：2026年3月2日，小马智行宣布其第七代Robotaxi于2026年2月在深圳实现月度单车运营盈利转正，这是继2025年11月在广州达成目标后的又一突破[5][21]；截至2026年2月16日，小马智行在深圳的Robotaxi年内付费订单量已超2025年全年总量[21] - 运营数据：2026年春节假期期间，小马智行Robotaxi单车日均付费订单达26单，显著高于2025年全国Robotaxi单车日均15单的水平；截至2026年2月28日，其第七代Robotaxi当月单车单日平均净收入达到338元，单车日均订单量达23单[21] - 发展驱动：2026年，在技术（感知、预测与端到端算法增强）、成本下降与政策进一步放开的共同驱动下，Robotaxi有望加速落地，L4级自动驾驶将规模化有序发展[5] 3、周度数据更新 - 港股市场概览：报告期内，恒生指数下跌3.3%，受中东局势影响，避险情绪升温；公用事业、航运板块跌幅较小，消费、生物科技、金融、科技板块跌幅较大[25] - 资金流向：本周港股通成交净额为流出71.5亿元人民币；资金净流入居前的个股包括腾讯控股（+79.93亿港元）、小米集团-W（+19.90亿港元）等；资金流出明显的个股包括阿里巴巴-W（-87.16亿港元）[27][31] - AH股溢价：本周恒生沪港通AH溢价指数为121.26，环比有所提升，或已触底[31][34] 4、投资建议 - 互联网：关注AI商业化及应用场景拓展，推荐阿里巴巴-W、拼多多、百度集团-SW，受益标的腾讯控股[35] - 计算机：AI需求可预见性提升，软件侧孕育机会，重点推荐受益于央国企IT支出的浪潮数字企业，受益标的包括金蝶国际、百融云、北森控股、第四范式等[35] - 汽车&自动驾驶：国内L3级获得准入试点许可，高阶智驾商业化有望迎来拐点；Robotaxi有望加速落地，受益标的包括整车（小鹏汽车-W、小米集团-W、特斯拉）、自动驾驶解决方案（百度集团-SW、小马智行-W、文远知行-W）及零部件（地平线机器人-W、速腾聚创、禾赛-W）[35]