行业投资评级 - 对建筑装饰行业给予 增持（维持） 评级 [4] 报告核心观点 - 地缘博弈加剧导致能源安全保障迫切性提升，能源自主可控已成为国家长期核心战略 [1][15] - 2026年初，中国原油进口遭遇**“双源冲击”：1月委内瑞拉对亚洲装船停滞，2月底美以联合军事打击重创伊朗原油出口能力，两大供应来源合计占中国2025年海运原油进口的17%-18%，在不足两个月内接连中断 [1][15] - 美伊冲突升级使霍尔木兹海峡陷入事实性“准封锁”，该海峡日均通行原油约1300万桶**，占全球海运石油流量的31%，而中国42%的原油进口来自需经该海峡运输的海湾国家 [1][15] - 受此影响，布伦特原油价格自2月底约72美元/桶快速上涨，3月6日突破94美元/桶 [1][15] - 中国能源对外依存度长期偏高，2025年对石油、天然气的进口依存度分别为73%和41%，进口化石能源支出超4400亿美元 [1][15] - 2026年“两会”将能源保障与粮食安全并列为国家安全基础性工程，明确提出**“能源综合生产能力达到58亿吨标准煤”** 的量化目标，并释放绿色转型强信号 [2][16] - 在 “能源自主可控” 投资框架下，建筑板块可重点关注新型电力系统构建、绿色燃料、煤化工三大方向 [2][10][11] 根据相关目录分别总结 1. 新型电力系统构建 - 政策将新型电力系统建设提升至国家战略高度，国家发改委表示“十五五”时期将推进雅鲁藏布江下游水电、“沙戈荒”新能源基地、海上风电基地等一系列投资万亿级以上的能源重大工程 [2][22] - 电网端投资同步加码：国家电网“十五五”规划投资达4万亿元，较“十四五”增长40%，年均约8000亿元，重点投向特高压与跨区输电通道、主配微协同电网升级、数智化基础设施三大领域 [2][22] - 南方电网2026年固定资产投资安排1800亿元，连续五年创新高 [2][22] - 2025年国家电网特高压招标同比增长60%，在手订单已覆盖至2027年 [2][22] - 中国能建：能源一体化综合服务龙头，在火电、特高压、核电（常规岛）等领域市占率第一 [2][22] - 中国电建：承担中国80%以上的河流规划及大中型水电站勘测设计，完成国内65%以上的大中型水电站建设施工，占据国内抽水蓄能电站90%的勘察设计市场和78%的建设份额，主导全球50%以上的大中型水利水电建设市场，同时承担国内60%以上的风力及太阳能发电工程的规划设计与建设任务 [3][6][23] - 安科瑞：国内企业微电网能效管理领军企业 [6] - 中国核建：承建中国全部在役核电机组的核岛工程，是全球唯一一家连续40年不间断从事核电建造的企业 [6][23] - 利柏特：核电模块龙头，2025年7月转债募资7.5亿元、累计投资13亿元建设南通基地开拓核电模块业务 [7] - 苏文电能：稀缺的配网EPCOS一站式服务商，2024年中国配电网投资3216亿元，同比增长10%，占电网投资的55% [7][24] 2. 绿色燃料 - 政策明确设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点，绿色氢能被纳入 “十五五”109项重大工程 [8][25] - “十五五”期间，氢能有望从示范阶段走向工业规模化推广，绿氨、绿醇、可持续航空燃料（SAF）等是重点发展方向 [8][25] - 中国能建：超前布局氢能，签约项目投资总额超2000亿元，在国内外储备绿色氢氨醇、SAF等项目50余个，全球最大的绿色氢氨醇一体化松原氢能产业园项目一期已投产 [8][25] - 中国铁建：在手吉林省榆树市的绿色甲醇项目，总投资214亿元，建成后年产绿色甲醇27万吨，为国内首个绿电耦合生物质制甲醇的综合性示范工程 [8][25] - 中国化学、东华科技等化学工程企业亦是绿色氢氨醇项目施工端的重要受益标的 [8] 3. 煤化工 - 发展煤制油、煤制气等现代煤化工对提高能源自给率的战略重要性提升，后续政策支持力度有望加码 [9][26] - 近期油价上涨显著增强煤化工路线相对石油化工路线的成本竞争力，盈利预期改善 [9] - 当前新疆、陕西、内蒙古等主要煤化工基地有多个项目处于规划或建设阶段，其中新疆地区拟在建项目投资总额近9000亿元 [9][26] - 2026年初以来，国能准东煤制气、山能五彩湾煤制烯烃等大型项目推进EPC及核心装备招标 [9][27] - 重点推荐煤化工EPC龙头：中国化学、东华科技、三维化学、中石化炼化工程等 [9][11][27]