市场与金股组合 - 2026年3月9日，上证综指收盘4124.19点，涨0.38%；深证成指收盘14172.63点，涨0.59%；沪深300指数收盘4660.44点，涨0.27% [1] - 当日行业表现中，农林牧渔涨幅最大为3.71%，基础化工涨2.84%，医药生物涨2.41%；石油石化跌幅最大为-2.02%，有色金属跌-1.77% [1] - 报告给出了3月金股组合，包括保利置业集团、中信海直、招商轮船、浙江龙盛、雅克科技、天赐材料、迈瑞医疗、巴比食品、颐海国际、中国中免、九号公司-WD、芯碁微装等12只股票 [1] 宏观经济与政策总览 - 2026年政府工作报告提出GDP增长目标为4.5%-5%，较此前“5%左右”的目标有所下调，为调结构、防风险和促改革预留更大空间 [7][8][49] - 货币政策延续“适度宽松”总基调，财政政策延续“实施更加积极的财政政策”，赤字率维持在4.0%，对应赤字规模提升至5.89万亿元，较2025年增加2300亿元 [7][36] - 报告明确提出将通过改善总供求关系，推动价格总水平由负转正、消费价格合理温和回升，CPI目标设定在2%左右，而2026年1月CPI累计同比增速仅为0.2% [7][51] - 扩内需是年内宏观政策主要发力点，报告提出“坚持内需主导，统筹促消费和扩投资”，拟安排2500亿元特别国债支持以旧换新，8000亿元用于“两重”建设 [8][20] - 大类资产配置顺序为：股票 > 大宗 > 债券 > 货币 [4][49][51] 外汇与固定收益市场 - 2026年1月，人民币汇率延续了2025年5月以来的渐进升值行情，中间价升值加速，但境内外即期汇率升值放缓 [2][5] - 1月份银行结售汇顺差录得历史次高，在人民币升值背景下，市场结汇意愿偏强、购汇动机较弱，境内外汇市场顺周期羊群效应重现 [5] - 2月27日，人民银行宣布下调远期售汇业务的外汇风险准备金率，以应对外汇市场的顺周期羊群效应 [6] - 对于美联储，报告分析了沃什设想的“缩表+降息”均衡，认为其可能面临美国财政、移民等方面的政策困境，若能实现可能带动美债收益率继续下行，但对金价整体有利空作用 [10][11] - 对于中国债市，2026年政府债务增速或相对放缓，但经济增长目标更具弹性，货币政策弹性也可能更高，10年期国债收益率主要波动区间可能仍在1.6%-1.9%之间 [55][56][57] 策略观点与市场展望 - 短期宽基指数或转入震荡阶段，但中期仍维持A股结构性慢牛观点，需密切关注下一个“战略级”布局点 [4][52][53] - A股行情大概率进入盈利修复带来的分子端驱动阶段，配置方向建议关注“科技”+“周期资源”双主线 [9][54] - AI产业链资本开支仍处于上行阶段，国产AI产业链逻辑闭环已初步形成；国内名义价格回升叠加海外再通胀预期下，周期资源品配置比例有望提升 [9] - 当前中东局势导致油价快速拉升，可能通过“通胀预期再起→利率路径重估→分母端压力回传”的路径对权益市场产生流动性负反馈 [52][55] 基础化工行业 - 政府工作报告提出安排2000亿元超长期特别国债资金支持大规模设备更新，将持续推进重点产业提质升级 [13][20] - 报告要求纵深推进全国统一大市场建设，深入整治“内卷式”竞争，有望引导化工行业形成新竞争格局并加速部分行业景气回升 [14] - 以碳达峰碳中和为牵引，实施重点行业提质降本降碳行动，“十五五”期间单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低17%，氢能、绿色燃料等领域发展空间广阔 [15] - 截至3月5日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为30.14倍，处在历史85.71%分位数；市净率为2.70倍，处在历史78.75%分位数 [16] - 投资主线包括：传统化工龙头经营韧性凸显；关注供需格局持续向好的子行业如炼化、聚酯、染料等；下游行业快速发展带动新材料领域 [16] 机械设备行业 - 政府工作报告首次将航空航天定位为新兴支柱产业，并提及“加快发展卫星互联网”，商业航天将迎来快速发展 [19] - 未来能源（如可控核聚变）首次提及并放在首要位置，随着超导、AI等技术突破正在加速商业化 [19] - 具身智能（如人形机器人）连续两年作为未来产业被写入报告，2026年将是产业从“1到10”的关键跨越时期 [19] - 报告提出安排2000亿元超长期特别国债资金支持大规模设备更新，将有利于工程机械、工业母机、船舶、石化设备等存量设备更新需求的释放 [20] - 积极的财政政策下，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，安排地方政府专项债券4.4万亿元，基建、重大项目等有望持续支撑工程机械、矿山设备等需求 [20] 电力设备与新能源行业 - “十五五”期间重点关注氢能、聚变能、太空光伏等未来能源投资机会 [3][24] - 绿色燃料首次写入政府工作报告，迎来“替代石油”战略定位升级，产业发展逻辑由“满足海外航运减碳要求”向“替代石油，保障我国能源”转变 [24][25] - 2026年有望成为绿色燃料产业化拐点，第一批试点项目应于2026年12月底前建成投产，部分项目如中国天楹计划2026年具备年产20万吨电制甲醇能力 [26] 社会服务与消费行业 - 2025年服务零售额同比增长5.5%，快于商品零售额增速1.7个百分点，服务消费重要性持续提升 [30] - 报告强调扩大内需、提振消费，积极释放文旅、赛事、康养等领域消费潜力，2025年国内出游人次同比增长16.2%，入境旅游人次同比增长17.1% [29][30][32] - 政策结合“保障+增收”思路，旨在减少居民在教育、养老、医疗等领域的支出压力，并推动高质量充分就业，助力居民消费信心修复 [31] 房地产行业 - 政府工作报告首次提出“加强初婚初育家庭住房保障”，2024年初婚人口约917.2万人，预计初育家庭数量约406.7万户，后续可能出台购房补贴、公积金额度上浮等政策 [37] - 报告同时提及“支持多子女家庭改善性住房需求”，基本全面覆盖有子女家庭的住房需求，将住房政策与人口生育政策融合 [37] - 房地产政策核心是“因城施策控增量、去库存、优供给”，探索多渠道盘活存量商品房用于保障性住房等，稳定市场预期仍是重中之重 [8][39] - 措辞从“加快构建”变为“深入推进”房地产发展新模式，意味着新模式大框架已基本形成，进入推进基础制度和配套政策建设阶段 [38] - 货币政策提出“灵活高效运用降准降息”，财政政策赤字率按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，较2025年增加2300亿元 [36] 电子与科技行业 - 政策驱动产业创新，聚焦新质生产力，打造集成电路、航空航天等新兴支柱产业，培育未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业 [44][45] - 设定“十五五”期间全社会研发经费投入年均增长7%以上的目标，聚焦突破集成电路等“卡脖子”环节，产业链自主可控是长期方向 [45] - 数字经济与“人工智能+”目标明确，“十五五”末数字经济核心产业增加值占GDP比重目标达到12.5%，将实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加快发展卫星互联网 [46]