报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊战争爆发对尿素市场有“全球供给坍塌”与“国内情绪引爆”叠加效应，战争风险是打破国内尿素弱平衡关键变量，大概率催化国际成本推高和国内情绪亢奋驱动的行情，尿素震荡偏强运行 [3] 各章节总结 第一章 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 美伊战争使全球尿素供应现“硬缺口”，伊朗约900万吨产能有停产风险，若战事波及霍尔木兹海峡，超30%的中东尿素出口通道将切断，推高国际尿素价格；国内处于春耕备耕旺季，刚需落地，市场供需紧平衡，国际化肥价格飙升带来的看涨预期传导至国内，或使价格提前冲高 [3] 近端交易逻辑 未提及 远端交易预期 国内尿素行情高位整理，个别涨10 - 40元/吨，主流区域中小颗粒价格1700 - 1830元/吨，期货价格连续两日偏弱，部分区域现货行情僵持，关注月底、月初国储货源出货情况，短线行情继续高位整理，工厂价格稳定为主 [8] 交易型策略建议 - 行情定位：尿素震荡偏强运行，UR2605运行区间1650 - 1950，建议1700附近布局多单 [10] - 基差、月差及对冲套利策略建议：11、12、01合约单边趋势偏弱，02、03、04、05为强势合约有旺季需求预期；05上方压力1950元/吨，下方静态支撑1650元/吨，动态波动；无对冲套利策略 [11][12] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：美以对伊朗发动军事打击，伊朗报复，中东多国关闭领空、进入最高警戒状态，全球避险情绪升温，原油暗盘涨8%，霍尔木兹海峡航运停滞，多个欧洲国家禁止油轮通过该海峡，欧佩克+考虑加大增产幅度但霍尔木兹海峡通行情况影响更大 [13] - 利空信息：截止本周国内尿素日产20.81万吨，下周山东联盟、江苏灵谷检修装置恢复，内蒙、四川部分气头尿素工厂有集中检修预期，日产窄幅向上波动后将下滑，若检修兑现日产或降至20万吨附近，需求端关注储备需求采购节奏和东北复合肥工厂开工变化，预计行情窄幅反弹后僵持，整体震荡，底部区间或抬升 [14] 下周重要事件关注 中国尿素生产企业本周产量131.53万吨，较上期涨3.74万吨，环比涨2.93%，新增3家企业装置停车，5家停车装置恢复生产，下周产量预计134万吨附近，下个周期暂无企业装置计划停车，5 - 6家传车企业装置可能恢复生产，产量增加概率较大 [15] 第三章 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘：周末国内尿素行情坚挺上扬，涨幅10 - 40元/吨，主流区域中小颗粒价格1510 - 1630元/吨，第四批尿素出口配额及新一轮印标消息提振下，场内情绪偏强，上游工厂拉涨，中下游抵触情绪显现，短线行情稳中偏强 [16] - 基差月差结构：05合约升水被压缩后，建议5 - 9逢低正套 [18] 产业套保建议 - 尿素价格区间预测：尿素价格区间1650 - 1950，当前波动率27.16%，当前波动率历史百分位62.1% [22] - 套保策略：库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，可做空尿素期货锁定利润、买入看跌期权防止大跌并卖出看涨期权降低成本；采购管理方面，采购常备库存偏低，可买入尿素期货提前锁定采购成本、卖出看跌期权收取权利金降低成本 [24] 第四章 估值和利润分析 产业链上游利润跟踪 展示尿素周度固定床、水煤浆气化、天然气制生产成本季节性，以及固定床制、水煤浆气化制尿素生产利润季节性 [26][28][30] 上游开工率跟踪 展示尿素日度产量、周度产能利用率、煤头产能利用率、天然气制产能利用率季节性 [33] 上游库存跟踪 展示中国尿素周度企业库存、港口库存、两广库存季节性，以及尿素库存（港口 + 内地）季节性 [35] 下游价格利润跟踪 展示复合肥周度产能利用率、库存、山东生产成本、山东生产毛利季节性，三聚氰胺山东、江苏、河南市场价，三聚氰胺周度产能利用率、产量、生产毛利（山东）季节性，复合肥河南45%CL、山东45%CL、河南45%S、山东45%S、江苏45%S市场价，河南市场合成氨日度市场价 [37][39][42][45][49][51] 现货产销追踪 展示尿素平均产销、山东、河南、山西、河北、华东产销季节性 [61][62][63]