报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大宗商品因经济周期轮动和中观库存周期影响，出现从“贵金属—工业金属—能化—农产品”的轮动上涨，美伊冲突或提前板块启动，当前贵金属、有色金属强势已被预期，油价及与中国经济内循环相关板块仍有轮动空间和上涨预期 [4][5] - 2026 年化工板块值得期待，随着国内“反内卷”政策落地、欧日韩产能退出，叠加原油成本传导，化工品将迎来成本传导与供给优化行情，产能投放少、出口预期强的品种表现将更突出 [6] 各目录总结 什么是商品板块周期轮动 - 由于经济周期规律性轮动，伴随“萧条—衰退—复苏—繁荣”过程，以及中观库存周期影响，大宗商品出现从“贵金属—工业金属—能化—农产品”的轮动上涨 [4] 当前板块轮动到哪个阶段了 - 2 月 28 日美以突袭伊朗事件后，原油系和航运指数本周接连触及涨停，受美伊冲突影响，后续板块启动或提前，突发事件可能打乱轮动节奏和强度，但底层逻辑不变 [5] - 当前贵金属、有色金属的强势已被市场充分预期，油价及与中国经济内循环相关的板块，仍有轮动空间和上涨预期 [5] 后续应关注哪些板块 - 历史上商品轮动多数呈现相似规律，贵金属率先启动，随后有色金属、能源化工板块接力，农产品板块滞后，通常在周期后半段压轴 [6] - 2026 年化工板块值得期待，随着国内“反内卷”政策落地、欧日韩产能退出，叠加原油成本传导，化工品将迎来成本传导与供给优化行情，产能投放少、出口预期强的品种表现将更突出 [6] 技术解盘 - 股指期货早盘有调整要求，操作上反弹是做空好机会 [9] - A 股今日低开高走，成交量继续萎缩，5 分钟级别 3 浪反弹接近尾声，预计下周一情况 [10] - 黄金日线级别红绿线转空，日内回落后虽反弹但力度较弱，短期以偏空思路对待 [12] - 铁矿澳巴发运维持正常节奏，中长期处于矿山产能释放周期，供应宽松预期仍存；终端需求启动尚需时日，需关注政策端和情绪面影响；技术面上，今日收大阳线突破震荡区间，可考虑低多思路 [14][15] - 玻璃日融变动不大，季节性淡季之下，厂库维持累积，需关注节后深加工复工进度；技术面上，近期商品情绪回暖，日线级别连续收阳，可按低多思路看待 [17][18] - 我国每年进口甲醇约 1400 万吨，占总消费量（国内产量约 9200 万吨）的 10%略多，其中约 60%来自伊朗，伊朗货源对盘面定价的影响权重约为 50%，伊朗稍有风吹草动，国内盘面就会明显波动 [19] - 纸浆当前国内库存压力较大，短期内预计仍将震荡盘整，盘面上下方空间有限，前低 5200 元/吨附近仍将给予盘面一定支撑，可考虑低位下区间小幅反弹的机会 [22]