报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 当前尿素基本面整体中性，主力合约盘面震荡偏强，日产同比高位，工业需求分化，农需阶段性需求达顶部，库存累库，预计今日走势震荡；利多因素为农需逐渐转入旺季、海外价格持续走强，利空因素为日产处于历史高位，主要逻辑关注国际价格和国内需求边际变化 [4][5] 各部分总结 基本面情况 - 当前尿素日产及开工率同比处高位，节后部分天然气装置重启后日产预计维持高位，供应压力处历史同期高点；工业需求整体偏弱但有回升预期，复合肥开工回升、三聚氰胺开工下降，农业阶段性需求暂步入尾声，综合库存有所累库；外盘价格受地缘因素等影响上升，出口内外价差拉大；2月12日中国氮肥工业协会呼吁市场“不传谣、不信谣”，强调中长期尿素价格应以稳为主 [4] 各指标情况 - 基差：UR2605合约基差20，升贴水比例1.1%，偏多 [4] - 库存：UR综合库存128.8万吨（-6.2），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] 现货、期货及库存行情 |类别|详情| | ---- | ---- | |现货|现货交割品价格1850（-0），山东现货1880（-0），河南现货1850（-0），FOB中国3323 [6]| |期货|主力05合约价格1830（+16），基差20（-16），UR01价格1819（+14），UR09价格1843（+14） [6]| |库存|仓单2860（+1585），UR综合库存128.8（-6.2），UR厂家库存109.8（-7.8），UR港口库存19.0（+1.6） [6]| 供需平衡表 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [9]