报告投资评级 - 商贸零售行业投资评级为 增持（维持） [1] 报告核心观点 - 2026年政府工作报告将“建设强大国内市场”置于首位，提出一系列提振消费的具体措施，预计 服务消费 和 新型消费 将成为核心落地方向 [1][3] - 政策通过 增加居民收入、 提供财政金融支持、 优化消费场景与制度 等多维度发力，旨在优化供给并释放需求 [3][8] - 资本市场方面，证监会表态支持 新型消费和现代服务业企业在创业板IPO，有望加速消费类公司资产证券化，吸引增量资金 [3][9] - 投资建议关注 “优质供给” 和 “改革” 相关标的，具体包括酒店、旅游、免税等 服务消费 公司，以及茶饮、潮玩、黄金珠宝等 新消费 公司 [3][9] 根据相关目录分别总结 1. 本周行业观点 - 政策核心：2026年政府工作报告首位任务是“建设强大国内市场”，并部署 提振消费专项行动 [3][8] - 具体措施： - 增收计划：首次提出实施 城乡居民增收计划 [3][8] - 财政支持：安排 2500亿元 超长期特别国债支持消费品以旧换新；设立 1000亿元 财政金融协同促内需专项资金 [3][8] - 金融支持：扩大个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息范围，提高上限并延长期限 [3][8] - 优化供给：实施服务消费提质惠民行动，打造新场景；清理文旅、赛事、康养等领域不合理限制 [3][8] - 释放需求：支持推广中小学春秋假，落实职工带薪错峰休假；优化入境消费环境，打造“购在中国”品牌 [3][8] - 发展新业态：积极发展赛事经济、冰雪经济、户外运动 [3][8] - 税制改革：调整优化消费税范围、税率，推进征收环节后移，可能提升免税渠道价格优势 [3][8] - 资本市场动态：证监会深化创业板改革，增设包容性上市标准，积极支持 新型消费、现代服务业 等优质企业在创业板IPO，有望改变近年来A股消费类IPO放缓、相关公司集中赴港上市的局面，加快资产证券化并吸引资金 [3][9] 2. 本周行情回顾 - 本周表现（3月2日至3月6日）： - 商贸零售指数下跌 3.91%，社会服务指数下跌 3.63%，美容护理指数下跌 3.04% [10][13] - 主要宽基指数均下跌：上证综指（-0.93%）、深证成指（-2.22%）、创业板指（-2.45%）、沪深300（-1.07%） [10][13] - 年初至今表现（1月1日至3月6日）： - 商贸零售指数下跌 6.82%，社会服务指数上涨 3.01%，美容护理指数微涨 0.06% [10][15] - 主要宽基指数上涨：上证综指（+3.91%）、深证成指（+4.79%）、创业板指（+0.82%）、沪深300（+0.66%） [10][15] 3. 细分行业公司估值表 - 报告列出了涵盖多个细分赛道的大量公司估值数据，包括总市值、收盘价、历史及预测净利润、市盈率（P/E）及投资评级 [17][18][19] - 覆盖的主要细分领域包括： - 新消费：如泡泡玛特（总市值2455亿元）、名创优品（372亿元）、思摩尔国际（634亿元）及多家宠物公司 [17] - 消费出海：如小商品城（780亿元）、安克创新（517亿元）、石头科技（349亿元） [17] - 黄金珠宝：如周大福（1052亿元）、老铺黄金（1033亿元）、老凤祥（220亿元） [17][18] - 化妆品&医美：如爱美客（426亿元）、巨子生物（288亿元）、珀莱雅（270亿元） [18] - 免税&出行：如中国中免（1585亿元）、携程集团-S（2632亿元）、华住集团-S（1124亿元）、锦江酒店（285亿元） [18] - 餐饮&茶饮：如蜜雪集团（1095亿元）、百胜中国（1316亿元）、海底捞（845亿元）、古茗（588亿元） [18] - 超市&其他专业连锁：如永辉超市（378亿元）、重庆百货（102亿元） [19] - 数据说明：估值表数据更新至3月6日，已评级公司净利润为研究所预测，未评级公司采用Wind一致预期；汇率已按指定比例换算 [19]