报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周烧碱主力合约连续涨停，本轮上涨是此前长周期下跌导致空头集中，叠加突发性事件及海外装置减产消息催化，属于情绪性反转 [4] - 基本面来看，供应端开工维持高位，产量同比增长，库存处于同期高位，去库压力较大；需求端氧化铝需求承压，非铝需求稳健但增量有限，出口增速预计放缓，难以消化供应增量 [4] - 预期向现货传导仍需时间，短期期货仍有冲高惯性，但上涨持续性不足，预计下周期价将迎来回调，操作上建议谨慎追高、灵活应对，重点关注库存去化速度及下游需求恢复情况 [4] - 单边策略烧碱偏强，套利和期权策略暂时观望 [5] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 本周烧碱主力合约连续涨停，属情绪性反转，基本面供应端开工高、库存高，需求端氧化铝需求承压、非铝需求增量有限、出口增速预计放缓，难以消化供应增量，预期向现货传导需时间，短期期货有冲高惯性但上涨持续性不足，预计下周期价回调，操作建议谨慎追高、灵活应对，关注库存去化和下游需求恢复 [4] - 单边策略烧碱偏强，套利和期权策略暂时观望 [5] 核心逻辑分析 - 山东氧化铝大厂液碱送货量高位，价格继续下滑，1月18 - 28日多次下调32%离子膜碱价格，目前液碱送货量13812吨 [7][10] - 截至20260305，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存55.57万吨（湿吨），环比上调2.73%，同比上调15.54%，全国液碱样本企业库容比31.74%，环比上调1.04%，各区域库存情况有差异 [14] - 本周全国氧化铝生产稳定，建成产能11462万吨，运行9370万吨，较上周增20万吨，开工率81.8%，除去1000万吨僵尸产能后开工率89.6%，华北某大型氧化铝集团二期焙烧炉未恢复，正加快嘉峪关二期与三期焙烧炉建设，预计7 - 9个月；本周铝价24600 - 25500元/吨，电解铝单吨平均利润8500元/吨，开工率98.9%，全国铝厂氧化铝库存341.6万吨，相比上周降0.5万吨，仍处近5年高位 [20] - 本周（20260227 - 0305）中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率86.4%，环比 + 1.5%，进入3月各区域氯碱负荷继续恢复，仅华南因个别装置故障负荷小幅下滑，山东氯碱负荷恢复至89%，环比 + 2.2%，下周湖北及山东部分检修或带动负荷环比小幅下滑，预估下周全国氯碱负荷在86%附近 [22] 周度数据追踪 - 展示了烧碱期货价格、持仓、仓单量、基差季节性，32%液碱、50%碱、片碱现货价格，烧碱品种价差、区域价差、利润、库存、开工、分省产量、消费，氧化铝运行产能、产量、开工，粘胶短纤库存和开工，印染开工，烧碱出口等多方面的图表数据 [25][32][35][37][39][42][45][48][51][54][57][59][63][71][74][76]