报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周期货反弹更多受宏观情绪及低估值修复驱动，但“高供应、高库存、弱需求”的核心矛盾并未缓解，市场缺乏持续上行的坚实基础 [9][38] - 操作上单边建议观望或反弹试空，套利无，期权可考虑择机卖出虚值看涨期权收取权利金 [39] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约价格在1247 - 1171元/吨之间运行 [5] - 截至2026年3月6日白盘收盘，当周纯碱期货主力合约上涨48元/吨，周度涨4.02%，报收1242元/吨 [6] 基本面分析 供给 - 截至2026年3月5日，当周国内纯碱产量80.70万吨，环比增加1.60万吨，涨幅2.03% [7][10] - 纯碱综合产能利用率86.77%，前值85.04%，环比上涨1.73% [7][12] 库存 - 截至2026年3月5日，国内纯碱厂家总库存194.72万吨，较周一增加1.77万吨，涨幅0.92% [8][15] - 轻质纯碱102.73万吨，环比增加1.44万吨，重质纯碱91.99万吨，环比增加0.33万吨 [8][15] - 去年同期库存量为175.99万吨，同比增加18.73万吨，涨幅10.64% [8][15] 纯碱供需情况 产量、产能分析 - 截止2026年3月5日，当周国内纯碱产量80.70万吨，环比增加1.60万吨，涨幅2.03% [10] - 轻质碱产量37.47万吨，环比增加0.68万吨，重质碱产量43.23万吨，环比增加0.92万吨 [10] - 纯碱综合产能利用率86.77%，前值85.04%，环比上涨1.73% [12] - 氨碱产能利用率90.45%，环比持平；联产产能利用率76.32%，环比增加0.02% [12] - 16家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率90.31%，环比增加2.33% [12] 纯碱库存分析 - 截止到3月5日，国内纯碱厂家总库存194.72万吨，较周一增加1.77万吨，涨幅0.92% [15] - 轻质纯碱102.73万吨，环比增加1.44万吨，重质纯碱91.99万吨，环比增加0.33万吨 [15] - 去年同期库存量为175.99万吨，同比增加18.73万吨，涨幅10.64% [15] 出货情况分析 - 截止3月5日，当周中国纯碱企业出货量73.82万吨，环比增加53.26% [17] - 纯碱整体出货率为93.32%，环比+32.20个百分点 [17] 利润分析 - 截至2026年3月5日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 2.50元/吨，环比下跌66.67% [20] - 周内原料端矿盐价格持稳运行，动力煤价格延续上涨，成本端继续走强；纯碱价格偏稳运行，但副产品氯化铵价格窄幅上移，综合来看，联碱法双吨利润窄幅走低 [20] - 截至2026年3月5日，中国氨碱法纯碱理论利润 - 82.65元/吨，环比增加7.50元/吨 [24] - 周内原料端海盐价格震荡下行，无烟煤价格稳中整理，成本端呈现走跌；纯碱价格市场价格稳中整理，故氨碱法利润小幅缓和 [24] 下游产业情况 浮法玻璃行业供给端 - 截至2026年3月5日，全国浮法玻璃日产量为14.85万吨，与2月26日持平 [27] - 本周（20260227 - 0305）全国浮法玻璃产量103.97万吨，环比 + 0.17%，同比 - 5.24% [27] 浮法玻璃行业库存 - 截止到2026年3月5日，全国浮法玻璃样本企业总库存7963.7万重箱，环比 + 362.9万重箱，环比 + 4.77%，同比 + 14.51% [31] - 折库存天数35.3天，较上期 + 1.5天 [31] 国内纯碱各区域市场价格周度涨跌 | 产品 | 区域/类别 | 3月5日 | 2月26日 | 涨跌值 | 涨跌幅 | 备注 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 动力煤 | 5500大卡 | 753 | 729 | 24 | 3.29% | 元/吨 | | 原盐 - 井矿盐 | 华东 东北 | 260 1300 | 260 1300 | 0 0 | 0% 0% | 元/吨 含税送到 | | | 华北 | 1200 | 1200 | 0 | 0% | 含税出厂 | | | 华东 | 1160 | 1160 | 0 | 0% | 含税出厂 | | 轻质纯碱 | 华中 | 1130 | 1130 | 0 | 0% | 含税出厂 | | | 华南 | 1300 | 1300 | 0 | 0% | 含税出厂 | | | 西南 | 1200 | 1200 | 0 | 0% | 含税出厂 | | | 西北 东北 | 890 1350 | 880 1350 | 10 0 | 1.14% 0% | 含税出厂 含税送到 | | | 华北 | 1250 | 1250 | 0 | 0% | 含税出厂 | | | 华东 | 1230 | 1230 | 0 | 0% | 含税送到 | | 重质纯碱 | 华中 | 1230 | 1230 | 0 | 0% | 含税送到 | | | 华南 | 1350 | 1350 | 0 | 0% | 含税送到 | | | 西南 | 1300 | 1300 | 0 | 0% | 含税送到 | | | 西北 | 890 | 880 | 10 | 1.14% | 含税出厂 | | 浮法玻璃 | 中国 | 1136 | 1134 | 2 | 0.18% | 元/吨 | | 光伏玻璃2.0 | 中国 | 10 | 10.5 | - 0.5 | - 4.76% | 元/平方 | | 烧碱32%碱 | 江苏 | 780 | 780 | 0 | 0% | 元/吨 | | 氯化铵 - 干铵 | 河南 | 500 | 460 | 40 | 8.7% | 元/吨 | | 合成氨 | 江苏 | 1963 | 1974 | - 11 | - 0.56% | 元/吨 | [36] 综合分析 - 上周纯碱期货价格延续反弹，周度小幅收涨，但市场呈现典型的 “期现背离” 特征 [38] - 供应端压力进一步加剧，周度产量环比增加2.03%，开工率回升至86.77%的相对高位，供应维持宽松格局 [38] - 需求端虽有一定恢复，企业出货量环比大增，但整体出货率仍不足94%，下游采购以低价刚需为主，观望情绪浓厚 [38] - 厂家总库存继续累积，总量突破194万吨，同比增幅扩大至10%以上，创下近年来同期新高 [38] - 联碱法因原料成本上涨而利润收窄，氨碱法利润略有缓和但整体仍处亏损状态，成本支撑与库存压力持续博弈 [38]