报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美联储降息预期降温，美元指数偏强运行，贵金属弱势调整，铂钯大幅回撤；能源价格飙升，原油价格上涨突破90美元/桶，对投机资金产生虹吸效应，铂钯价格波动明显放大；地缘政治仍有不可控的可能，利好因素仍在 [8][9] - 全球铂金连续两年短缺，供应萎缩、工业需求上升、价格较低使珠宝首饰和投资需求企稳，供需矛盾凸显，预计未来几年仍存供需缺口，长期看好铂金基本面 [9] - 汽车需求在钯金需求中占绝对地位，中国新能源汽车渗透率激增，钯金需求增量受压制，短期难好转，基本面支撑有限，走势受铂金联动及宏观环境影响，基本面无特别变化时或随贵金属走势同步 [9] - 操作上建议中期择机买入，短线波动较大；期权上，采用双买策略 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 铂钯走势：上周五铂钯金主力合约承压回落，铂金主力合约收跌1.2%报560.5，钯金主力合约收跌1.79%报421.5；上周美联储降息预期降温，美元指数偏强运行，贵金属弱势调整，铂钯承压回落；外盘现货铂金周六凌晨收报2164.1，外盘现货钯金周六凌晨收报1622.6；内盘铂金和钯金周度跌幅分别为10.14%和9.33% [8] - 宏观面：美国2月制造业PMI值为52.4，高于预期值51.8，前值52.6，制造业PMI连续第二个月保持扩张；美国2月非农就业人数减少9.2万人，大幅低于预期，失业率上升至4.4%，高于预期4.3%，疲软就业数据让市场对美联储降息仍存希望；原油价格上涨加剧通胀担忧，市场对美联储降息时点持续后移；美联储3月18日会议，市场普遍预期维持利率不变，首次降息预计7月进行 [8] - 消息面：2月28日美以对伊朗发动大规模空袭，伊朗多名军政高级官员遇害，伊朗还击，中东局势紧张，霍尔木兹海峡通行量暴跌，伊朗自卫队重申海峡关闭并声称“完全控制”；能源价格飙升，原油价格上涨突破90美元/桶，对投机资金产生虹吸效应，铂钯价格波动明显放大 [8] - 基本面：2026年铂、钯预期明显分化；铂金供应持续受限，南非占全球产量超70%，需求结构多元，汽车尾气催化仅占约四成，其余来自投资、首饰及工业领域，铂价上涨使投资需求显著提升，氢能产业与商业航天等新兴领域打开长期成长空间，预计2026年仍供不应求，缺口可能扩大；钯金终端需求高度依赖汽车尾气催化剂，占比超80%，受新能源汽车渗透加速与铂金替代趋势双重压制，需求增长缺乏想象空间，短期内有供应缺口，预计2026年缺口大幅收窄，基本面支撑相对有限 [8] 期现市场 - 展示了NYMEX铂金期货走势、NYMEX钯金期货走势、伦敦铂金现货走势、伦敦钯金现货走势、广期所铂金期货走势、广期所钯金期货走势、上海黄金交易所铂金走势相关图表 [13][17][21][25] 美国经济 - 展示了美国GDP、美国PMI、美国新增非农就业人数、美国失业率相关图表 [31][32] 通胀 - 展示了美国CPI/PCE、美国核心CPI/PCE相关图表 [38] 利率 - 展示了美国国债收益率（短期利率、中长期利率）、实际利率相关图表 [47][48] 基本面 - 展示了全球铂金供需平衡表，包括供应（各产地供应、生产者库存变化、总开采供应量、回收等）、需求（汽车、珠宝首饰、IT等各领域需求）、平衡表、地上库存等数据 [53] - 展示了全球钯金供需平衡表，包括第一供应（各产地供应）、第二供应（汽车、电子/其他、珠宝等回收）、总供应、需求（汽车、化学、牙科和生物医药等各领域需求）、供需缺口等数据 [54] 期货持仓情况 - 展示了外盘铂金期货持仓情况（NYMEX铂金非商业净多头持仓、NYMEX铂金总持仓）、外盘钯金期货持仓情况（NYMEX钯金非商业净多头持仓、NYMEX钯金总持仓）相关图表 [55] 乘用车销量 - 展示了中国乘用车市场零售数据、中国乘用车市场批发数据相关图表 [62] 美元指数、汇率 - 展示了美元指数、美元兑人民币（CFETS即期汇率）、欧元兑美元、美元兑日元、英镑兑美元、美元兑加元相关图表 [68][71][74][76] 铂钯内外盘价差 - 展示了内外盘铂金现货走势、内外盘铂金价差相关图表 [85] 铂钯比价 - 展示了铂钯比（NYMEX、LPPM）相关图表 [94]