报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝市场短期供需趋于平衡，价格企稳，但中长期因矿石供应充裕、新增产能多，价格偏空[3][29][81] - 电解铝价格核心受地缘冲突影响，短期偏强，地缘情绪回落有回调风险，沪铝下方支撑24000元/吨[3][82] - 铸造铝市场供需两淡，成本主导价格，受中东冲突扰动偏强运行，区间22600 - 24500元/吨[4][70][83] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2月氧化铝期价震荡，重心小幅抬升，主力合约月末收2744元/吨，跌0.87%[11] - 2月沪铝期货先跌后窄幅震荡，月末报收23835元/吨，跌3.15%；LME铝价先跌后上修，月末报收3141.5美元/吨，涨0.19%[12] - 2月铸造铝期货冲高回落，月末收22730元/吨，跌幅0.68%[13] 宏观 海外 - 伊朗局势升级，美国军事行动，伊朗反击并封锁海峡，影响全球通胀和资源品价格[16] - 美国关税政策有调整，预计防止关税短期大幅下滑，中国输美关税整体小幅下降[16] - 1月美国就业数据好，通胀同比涨幅低于预期，但美伊冲突使通胀上行预期增强，市场对降息预期减弱[18] - 四季度美国GDP季调环比折年初值低于预期，消费、政府支出、净出口贡献有变化[19] - 欧洲欧元区工业生产放缓、营建产出回升，PMI全面回升，进出口同比回升，贸易顺差扩大[20] 国内 - 春节后部分工业品生产和价格指数提升，新房销售温和恢复，二手房挂牌价止跌，外贸表现亮眼[21] - 1月CPI环比和同比均增长0.2%，核心CPI同比增长0.8%；PPI环比增长0.4%，同比下降1.4%[21] - 1月金融数据开门红，社会融资规模增加72200亿元，人民币贷款增加47100亿元[21] - 市场关注两会，聚焦GDP增速目标、财政赤字率及新质生产力部署等议题[22] 氧化铝市场分析 铝土矿 - 1月国产铝土矿供应紧张加剧，北方矿山开工率降、运输受限，南方部分地区价格无明显调整[24] - 进口矿石几内亚产能出货增加，澳大利亚受雨季影响供应降，但整体仍过剩[25] - 春节后国内矿山复采慢，价格预计偏稳，中东局势或影响进口矿价[25] 氧化铝供应 - 2026年1月中国氧化铝产量759.9万吨，同比持平，供应过剩格局未改[25] - 2月企业减产，开工产能减少80万吨，开工率78.58%，进口量下滑[26] 氧化铝库存及现货 - 2月交易所库存从18.2万吨增至31万吨，厂库0吨；现货升贴水月初和月末贴水百元，月中升水21元/吨[27] 氧化铝成本利润 - 2026年1月氧化铝行业含税完全成本平均值2748.4元/吨，环比降3.14%，同比降16.16%[28] 氧化铝观点 - 短期减产使供需平衡，价格企稳；中长期矿石充裕、成本支撑弱、新增产能多，价格偏空[29] 电解铝市场分析 电解铝供应 - 2026年1月中国原铝产量380.43万吨，同比增3.17%，预计2月产量约344万吨[42] - 海外近期减产多，3月预计减量大于增量，2月全球（除中国）产量2371.69万吨，同比增2.5%[43] 电解铝库存 - 3月5日铝锭现货库存125.6万吨，铝棒社会库存39.8万吨；2月底上期所仓单库存14.5万吨，LME库存49.6万吨[44] 电解铝现货 - LME仓单库存下降，现货贴水收敛转升水；上期货仓单库存增加，交仓利润高[45] 电解铝成本利润 - 2月中国电解铝行业理论平均完全成本15813元/吨，月度理论利润7570元/吨[46] 铸造铝 废铝 - 2月废铝进口受政策和春节影响大，国产废铝产量50.46万吨，同比增2.6%，环比降62.3%[65] - 春节后废铝出货恢复，合规货源紧俏，3月货源释放宽松，废铝价格高位波动[65] 供应 - 2月再生铝合金产能1867万吨，开工率31.24%，产量35.8万吨，预计3月ADC12产量回升至30万以上[66] - 2月铝合金进口窗口多数时间关闭，预计进口有限[66] 消费 - 1月汽车销售开门红，新能源商用车销量同比增62%；摩托车销量200.51万辆，环比增2.2%[67] 现货及库存 - 3月5日，SMM的ADC12现货价格24800元/吨，江西保泰ADC12价格24300元/吨；铸造铝仓单库存6万吨[68][69] 观点 - 铸造铝市场供需两淡，成本主导价格，受中东冲突影响偏强运行，区间22600 - 24500元/吨[70] 消费分析 铝加工 - 2月铝加工受春节影响走弱，3月传统旺季有望回升，电网、电池、光伏、汽车等需求发力[75] 国内终端消费 - 房地产方面，上海“沪七条”提振预期，竣工数据预期低位盘整[76] - 汽车1月销量承压，2月或调整，3月需求或释放[76] - 电力消费恢复好，3月电网交付预期明确，AI数据中心利好需求[76] - 光伏短期需求有韧性，4月出口退税取消前订单或增加，中长期需求偏弱[77] 铝材出口 - 中美贸易缓和、美国取消铝关税，海外制造业PMI好，但人民币升值和春节或影响出口，1 - 2月预计同比稳定[78] 行情展望 - 宏观上美伊冲突使油价涨、通胀升，压制货币政策和金属价格；国内关注两会政策[81] - 氧化铝短期价格企稳，中长期偏空[81] - 电解铝短期偏强，地缘情绪回落有回调风险[82] - 铸造铝受中东冲突影响偏强运行，区间22600 - 24500元/吨[83]