宏观与策略观点 - 2026年2月美国非农数据低于预期，主要受医疗部门罢工和天气因素暂时性扰动，但中东局势恶化导致油价快速攀升，未来就业数据存在再次恶化风险 [1] - 美联储面临“滞”与“胀”的权衡，短期内降息存在不确定性，但若就业市场继续恶化，可能促使政策调整以创造年中美联储重启降息的空间 [1] - 2026年政府工作报告体现出务实进取、谋划长远的政策取向，为资本市场表现夯实基础，结构上重点关注消费与科技双主线 [2] - 政府工作报告总量层面下调经济目标增速但强调争取最好结果，价格层面明确推动价格总水平由负转正，工作思路包括保持积极财政扩张、寻找新增长点及深化重点领域改革 [3] - 从均线有效性视角可将行业分为三类：适合长周期均线的成长行业（股价波动幅度大、行情持续久）、适合短周期均线的顺周期或主题行业，以及不适合均线指标的价值及高股息行业 [4] - 外部扰动影响或逐渐减弱，国内市场情绪边际影响最大的时期可能已过去，未来市场或将回归自身节奏，全国“两会”稳健定调有望为股市上涨奠定政策基调，未来一个月进入密集数据与政策验证期，权益市场机会大于风险 [4][5] 市场数据概览 (2026年3月) - A股主要指数普遍上涨：上证综指收于4124.19点（涨0.38%），深证成指收于14172.63点（涨0.59%），创业板指收于3229.3点（涨0.38%）[4] - 商品市场表现分化：SHFE燃油收于3972元（涨3.30%），SHFE黄金收于1140.80元（跌0.97%），SHFE铜收于101050元（跌0.03%）[4] - 海外市场涨跌互现：恒生指数收于26630.54点（涨0.95%），道琼斯指数收于48977.92点（跌1.05%），纳斯达克指数收于22668.21点（跌0.92%）[4] - 人民币汇率方面：美元兑人民币中间价为6.9025（涨0.03%），欧元兑人民币中间价为8.0132（跌0.29%）[4] - 利率市场方面：DR001加权平均利率为1.3194%（涨4.94 BP），十年期国债到期收益率为1.7771%（跌4.01 BP）[4] 债券与REITs市场 - 2026年3月2日至6日，公募REITs二级市场价格整体波动下跌，中证REITs（收盘）指数收于789.81点，本周回报率为-0.35% [6] - 同期大类资产回报率排序为：原油 > 纯债 > REITs > 美股 > 可转债 > 黄金 > A股 [6] - 可转债市场本周下跌，建议投资者跟踪市场供给、政策节奏与地缘冲突扰动，精细化择券 [7] - 上周（数据截至20260306）信用利差表现：煤炭和钢铁行业信用利差整体下行，各等级城投和非城投信用利差整体下行，国企和民企信用利差整体下行，区域城投信用利差涨跌互现 [8] 行业研究要点 - 机械制造行业：看好工程机械景气度持续复苏，驱动因素包括设备更新、出口、电动化与智能化；聚变产业资本开支有望持续扩大，看好链主企业及高壁垒环节；低空经济产业链绵长，看好软硬基础设施建设及货运低空装备产业链的投资机会 [9] - 基础化工-制冷剂行业：2024年以来HFCs转入配额生产，供给刚性约束下价格价差快速上行，预计2026-2028年配额政策维持稳定，供给整体维持刚性；需求端下游空调、冰箱等需求有望稳步增长，叠加二代制冷剂退出带来的替代需求，行业高景气度有望持续 [10] - 房地产行业：2026年政府工作报告提出着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，政策基调延续“稳”字，调控更为精准化；近期商品房“以旧换新”提速，上海出台楼市新政，1-2月龙头房企及核心城市销售表现相对较好 [11] 公司研究要点 - 兴福电子 (688545.SH)：公司为湿电子化学品龙头，电子级磷酸国内市占率领先，技术壁垒及与兴发集团的产业链协同增强供应韧性；通过推动半导体材料平台化布局，有望与客户形成深度绑定；预计2025-2027年归母净利润分别为2.08亿元、3.23亿元、4.89亿元 [12] - 雅克科技 (002409.SZ)：公司受益于全球AI算力高增与碳中和政策深化，凭借半导体材料国产替代突破与LNG复合材料技术独占性巩固主业；预计2025-2027年归母净利润分别为11.80亿元、14.23亿元、16.72亿元，对应EPS分别为2.48元/股、2.99元/股、3.51元/股 [13] - 中国海油 (600938.SH/0883.HK)：当前美伊冲突持续发酵驱动原油价格上涨，预计地缘政治不确定性将使油价中长期保持高位运行；公司担当保障国家能源安全重任，践行增量降本，积极增储上产，战略价值不断提升 [14] - 哔哩哔哩 (BILI.O)：公司用户与平台价值持续释放，广告业务受益于AI技术驱动的效率提升及多场景库存释放；因主动加大AI投入，下调2026-2027年经调整归母净利润预测至29亿元、40亿元（较上次预测下调23%、17%），新增2028年预测48亿元 [15] - 上美股份 (2145.HK)：2025年公司预计实现收入91.092.0亿元，同比增长34.035.4%，实现净利润11.411.6亿元，同比增长41.944.4%；预计2025-2027年归母净利润分别为11.6亿元、14.5亿元、18.2亿元，对应EPS分别为2.91元、3.65元、4.57元 [16] - 盐津铺子 (002847.SZ)：公司已完成组织架构调整，形成三大事业部，通过差异化产品策略契合品类趋势；在单品培育方面形成成熟方法论，优势单品储备为渠道拓展提供抓手；2026年3月在山姆系统上架新品“高蛋白鳕鱼卷”，同时魔芋成本有望下降并提升收入占比，有望提振综合毛利率 [17]