报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周CBOT美豆5月合约、豆粕05合约、华南豆粕现货、菜粕05合约、广西菜粕现货均上涨 美豆震荡上行因美伊冲突升级推升油价 提振生物柴油需求 叠加美国生柴政策利多 豆粕突破上涨因地缘冲突引爆能化板块 其估值偏低 进口成本抬升 宏观资金配置增加 但周初连粕偏震荡 因豆粕供应仍在 节后下游终端补库平淡 随着库存消化 需关注终端后续补库力度 [5][8] - 巴西大豆收割进度预计5成 出口供应增多 国内4月到港将增加 阿根廷大豆产区降水低于均值 作物状况良好 产量预估维持常年丰产水平 美伊冲突升级推升美豆油价格 提振美豆价格 中国周度采购美豆有限 需关注中美贸易谈判及特朗普访华事件进展 国内大豆及豆粕供应充足 但大豆到港短期偏少 下游补库需求升温 叠加进口成本抬升以及宏观资金进场 豆粕估值抬升 期价突破上涨 预计短期连粕震荡偏强运行 [5][12] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - CBOT大豆3月6日价格为1201.75美分/蒲式耳 较2月27日涨31.75 涨幅2.71% CNF进口价巴西为472美元/吨 较2月27日涨5 涨幅1.07% 美湾为519美元/吨 较2月27日涨5 涨幅0.97% 巴西大豆盘面榨利为64.41元/吨 较2月27日涨38.43 [6] - DCE豆粕3月6日价格为2915元/吨 较2月27日涨82 涨幅2.89% CZCE菜粕3月6日价格为2374元/吨 较2月27日涨87 涨幅3.80% 豆菜粕价差为541元/吨 较2月27日降5 [6] - 华东豆粕现货3月6日价格为3060元/吨 较2月27日降20 降幅0.65% 华南豆粕现货3月6日价格为3100元/吨 较2月27日涨20 涨幅0.65% 华南现期差为185元/吨 较2月27日降62 [6] 市场分析及展望 - 上周美豆、豆粕、菜粕合约及现货均上涨 美豆震荡上行因美伊冲突及美国生柴政策 豆粕突破上涨因地缘冲突 估值低 进口成本抬升和宏观资金配置增加 周初连粕偏震荡因豆粕供应和节后下游终端补库平淡 [5][8] - 截至2月26日当周 美国2025/2026年度大豆出口销售净增38.3万吨 前一周为40.7万吨 当前年度美豆累计销售量为3603万吨 销售进度为84.1% 去年同期为87% 中国当周对美豆净采购为15.3万吨 累计采购量为1082万吨 未装船量为399万吨 [9] - 截至2月27日当周 美国大豆压榨毛利润为3.04美元/蒲式耳 前一周为2.74美元/蒲式耳 伊利诺伊州48%蛋白豆粕现货价格为321.92美元/短吨 前一周为308.37美元/短吨 伊利诺伊州毛豆油卡车报价为60.61美分/磅 前一周为58.98美分/磅 1号黄大豆平均价格为11.59美元/蒲式耳 前一周为11.39美元/蒲式耳 [9][10] - USDA月度压榨报告显示 2026年1月大豆压榨量为684万吨 环比减少0.9% 同比增加7% 市场预期为678.9万吨 [10] - Conab机构发布 截至2月28日 巴西大豆收割率为41.7% 上周为31.9% 去年同期为48.4% 五年均值为38.4% 马托格罗索等州收割进度有不同变化 巴西全国谷物出口商协会公布 2026年3月巴西大豆出口量估计为1609万吨 比2025年3月增长2.3% [10] - 布宜诺斯艾利斯谷物交易所报告 截至3月4日当周 阿根廷大豆作物正常及优良占比为74% 与前一周持平 去年同期为80% 未来15天产区累计降水量低于常态 大豆产量预估区间在4800 - 4900万吨 [11] - 截至2月27日当周 主要油厂大豆库存为596.69万吨 较上周增加77.15万吨 较去年同期增加181.29万吨 豆粕库存为70.12万吨 较上周减少14.13万吨 较去年同期增加7.19万吨 未执行合同为291.52万吨 较上周减少24.39万吨 较去年同期增加13.58万吨 全国港口大豆库存为630万吨 较上周增加70.6万吨 较去年同期增加169.65万吨 [11] - 截至3月6日当周 全国豆粕周度日均成交为8.86万吨 其中现货成交为7.62万吨 远期成交为1.24万吨 节前一周日均总成交为3.564万吨 豆粕周度日均提货量为15.81万吨 节前一周为11.096万吨 主要油厂压榨量为183.3万吨 节前一周为58.86万吨 饲料企业豆粕库存天数为9.14天 前一周为9.89天 [12] 行业要闻 - AgRural将2025/26年度巴西大豆产量预期调低到1.78亿吨 较1月26日预测值调低300万吨 但仍比2024/25年度提高3.8% 巴西该年度大豆收割工作完成39% 远低于去年同期的50% [13] - StoneX下调巴西2025/26年度大豆产量预计为1.778亿吨 较此前预测下调2.1% 称最新数据仍意味着产量将创历史新高 [14] - 巴西马托格罗索北部降雨过多影响大豆收获和质量 可能影响巴西预计创纪录的大豆产量 [14] - 阿根廷油籽加工和出口商会称 若美以对伊战争升级 阿根廷对中东农产品出口可能受影响 目前合同无变动 但不排除冲突持续加剧影响海上航线和出口合同 [14] - 加拿大统计局预计公布2026年主要农作物种植意向预估 受访交易商和分析师平均预期油菜籽种植面积为2230万英亩 高于2025年的2150万英亩 所有小麦种植面积为2640万英亩 2025年为2690万英亩 该报告基于12月对农户调查 未反映地缘问题影响 [15] - 美国农业参赞表示 阿根廷2025/26年度大豆产量预测维持4800万吨不变 比2024/25年度下降5% 但为过去十年中第四产量高点 维持大豆压榨预测4300万吨不变 同比增长100万吨 下调大豆出口预测50万吨 进口预测下调20万吨至700万吨 仍为历史第二高水平 [15] - AgroConsult将巴西2025/26年度大豆产量预期调高到1.831亿吨 较1月初步预测增加85万吨 比2024/25年度提高6.4% 创纪录 该州仍将考察南里奥格兰德州 该州可能产量损失200万吨 [16] - Celeres机构发布 截至2月底 巴西农户售出40%的2025/26年度大豆产量 比历史均值低10个百分点 因丰收年份价格倾向下跌 农户放慢销售等高价 但囤积大豆收益不理想 目前销售量低于合理水平 [16] - 阿根廷农业部发布 2026年第四周农户销售新季大豆步伐加快 截至2月25日 预售566万吨2025/26年度大豆 比一周前高出32万吨 去年同期566万吨 还销售了4396万吨2024/25年度大豆 比一周前高出25万吨 去年同期销售量是3887万吨 [17] 相关图表 - 报告展示了美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、人民币即期汇率走势、分区域压榨利润、豆粕主力合约走势、各区域豆粕现货价格、现期差、豆粕M 5 - 9月间差、管理基金CBOT净持仓、巴西和阿根廷大豆产区降水和气温、巴西大豆收割进度、阿根廷大豆作物状况、美豆累计销售量、当周净销售量、当周出口量、美国油厂压榨利润、豆粕周度日均成交量和提货量、港口和油厂大豆库存、油厂周度压榨量、未执行合同、油厂豆粕库存、饲企豆粕库存天数等图表 数据来源包括iFinD、WAW、Conab、布宜诺斯艾利斯交易所、USDA、我的农产品、铜冠金源期货等 [18][19][21][23]