报告行业投资评级 - 谨慎看空 [3] 报告的核心观点 - 地缘政治短期提振金银价格，美伊战争及中东局势紧张致原油价格上涨或传导至PPI等通胀指标 [3] - 2月美国非农就业数据爆冷，但原材料价格上涨背景下，市场预期美联储推迟到9月降息，阶段性压制贵金属价格上行空间 [2][3] - 策略上谨慎看空，沪金主力合约参考运行区间1100 - 1200元/克，沪银主力合约参考运行区间20500 - 22000元/千克 [3] 行情资讯 - 沪金涨0.89%，报1151.16元/克，沪银涨1.88%，报21692.00元/千克；COMEX金涨2.02%，报5181.30美元/盎司，COMEX银涨3.06%，报84.70美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.15%，美元指数报99.45 [2] - 美国2月季调后非农就业人口减少9.2万人，市场预期增加5.9万人；2月失业率录得4.4%，为2025年12月以来新高，略高于市场预期的4.3% [2] - 2月非农数据爆冷是对1月超预期上行的回调，反映美国就业市场降温，但市场因通胀风险预期美联储9月降息 [2] 金银重点数据汇总 黄金 - COMEX黄金收盘价5181.30美元/盎司，涨1.73%；成交量14.85万手，涨1.87%；持仓量40.98万手，跌2.47%；库存1029吨，跌0.06% [6] - LBMA黄金收盘价5127.55美元/盎司，涨0.46%；收盘价（活跃合约）1140.80元/克，跌0.97%；成交量38.59万手，涨17.88% [6] - SHFE黄金持仓量28.47万手，跌1.95%；库存105.03吨，持平；沉淀资金519.73亿元，流出2.90%；收盘价（多付空）1138.46元，跌0.88% [6] - AuT + D成交量45.71吨，跌9.96%；持仓量236.92吨，跌2.05% [6] 白银 - COMEX白银收盘价84.70美元/盎司，涨2.64%；持仓量11.33万手，跌9.67%；库存10860吨，跌0.63% [6] - LBMA白银收盘价82.34美元/盎司，跌2.23%；收盘价（活跃合约）21740.00元/千克，涨0.47%；成交量94.25万手，跌20.84% [6] - SHFE白银持仓量49.75万手，跌1.32%；库存255.95吨，跌6.15%；沉淀资金292.03亿元，跌0.86%；收盘价（空付多）21350.00元，流入1.34% [6] - AgT + D成交量311.10吨，跌27.97%；持仓量2941.7吨，跌0.83% [6] 主要金银ETF持仓 黄金 - SPDR美国收市价473.52美元，涨1.59%；持有量1073.32吨，跌0.24%；沉淀资金1768.78亿美元，涨0.22% [62] - iShare美国持有量494.22吨，跌0.85% [62] - GBS英国、PHAU英国、GOLD英国持有量持平；SGBS瑞士持有量35.20吨，跌0.11% [62] 白银 - SLV美国收市价75.94美元，涨2.25%；持有量15761.62吨，跌0.30%；沉淀资金417.22亿美元，跌2.52%；成交量4038.93万份，跌18.32% [62] - ETPMAG澳大利亚持有量487.41吨，涨0.26%；PSLV加拿大、CEF加拿大持有量持平 [62]