报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原糖价格已至历史低位且持续贴水巴西乙醇折算价，4月后巴西新榨季或下调甘蔗制糖比例，不宜过分看空国内糖市；国内糖市增产压力缓解，叠加原糖潜在利好，或有反弹可能，可逢低少量参与多单；节后郑棉期货增仓上涨，关注3月下游开机情况，若配合则仍有上涨空间，维持逢低买入策略；美豆出口销售好转、巴西产量下调及地缘危机使CBOT美豆价格走强，带动蛋白粕估值抬高，但国内大豆库存同比偏高，远月有采购预期，限制上涨空间，建议回调后买入；地缘危机使短期原油价格上涨带动油脂价格走强，1月底中印植物油库存降至偏低水平，中线看涨油脂；鸡蛋产能呈下降趋势但去化放缓，短期供应偏高，现货有需求支撑但涨价动力不足，盘面升水临近交割易挤出，近端反弹抛空，远端留意成本支撑；生猪体重和出栏量偏高，二育入场积极性低，短期现货弱稳，盘面近端升水反弹抛空，远端有产能去化预期但升水过高，观望为主 [5][10][11][16][19][22] 各品种行情资讯总结 白糖 - 2025/26榨季截至2月28日，印度累计产糖2463万吨，同比增加262万吨 [4] - 3月原糖合约到期交割量为1.59万手，折合80.8万吨，路易达孚是最大卖方，苏克敦是唯一买方 [4] - 印度糖业协会预测2025/26榨季印度食糖净产量2930万吨，较第二次预测下调165万吨，同比增产317万吨 [4] - 分析机构预估巴西中南部地区2026/27榨季糖产量4050万吨，与前一年度持平，甘蔗产量6.3亿吨，同比增加0.2亿吨，甘蔗制糖比48.6%，同比减少2个百分点 [4] - 截至3月4日当周，巴西港口等待装运食糖船只44艘，此前一周41艘，等待装运食糖149.39万吨，此前一周146.17万吨 [4] - 2025/26榨季截至2月28日，泰国食糖产量849万吨，同比减少13万吨 [4] - 2025年1月下半月巴西中南部压榨甘蔗60.9万吨，糖产量0.5万吨，甘蔗制糖比6.63% [4] - 国际糖业组织2月底预测2025/26榨季全球食糖产量1.8129亿吨，较此前预测减少48万吨 [4] 棉花 - 国际棉花咨询委员会预测全球2026/27年度棉花产量下滑4%至2480万吨，消费量持稳为2500万吨 [7] - 2月19 - 26日当周，美国当前年度棉花出口销售3.58万吨，累计出口销售208.65万吨，同比减少16.39万吨，当周对中国出口0.18万吨，累计出口10.03万吨，同比减少9.02万吨 [7] - 截至2月27日当周，纺纱厂开机率64.6%，环比上调24.1个百分点，全国棉花商业库存536万吨，环比减少5万吨 [7] - 1月预测2025/26年度全球产量2600万吨，环比下调8万吨，较上年度增加20万吨，库存消费比62.63%，环比减少1.42个百分点，较上年度增加0.62个百分点 [7][9] - 其中美国产量303万吨，环比减少7.6万吨，出口预估不变，库存消费比30.43%，环比减少2.17个百分点 [9] - 巴西产量预估408万吨持平，印度产量下调11万吨至512万吨，中国产量上调22万吨至751万吨 [9] - 2025年12月我国进口棉花18万吨，同比增加4万吨，2025年累计进口108万吨，同比减少156万吨 [9] 大豆 - AgRural预估巴西2025/26年度大豆产量1.78亿吨，较此前预测下调300万吨 [11] - StoneX预估巴西2025/26年度大豆产量1.778亿吨，较此前预测下调380万吨 [11] - 2月19 - 26日当周美国出口大豆38万吨，当前年度累计出口3603万吨，同比减少786万吨，当周对中国出口15万吨，当前年度对中国累计出口1082万吨，同比减少1013万吨 [11] - 截至2月27日，巴西2025/26年度大豆收获进度达39.66%，较去年同期高出2.38个百分点 [11] - 截至2月27日当周，2026年国内样本大豆到港1254万吨，同比增加136万吨，样本大豆港口库存630万吨，同比增加170万吨 [11] - 1月预测2025/26年度全球大豆产量425.67百万吨，环比增加3.13百万吨，较上年度减少1.48百万吨，库存消费比29.4%，环比增加0.39个百分点，较上年度减少0.44个百分点 [11] - 其中美国产量115.99百万吨，环比增加0.238百万吨，较上年度减少3.05百万吨，出口量环比下调1.63百万吨至42.86百万吨 [11] - 巴西产量178百万吨，环比增加3百万吨，较上年度增加6.5百万吨 [11] - 阿根廷产量48.5百万吨，环比持平，较上年度减少2.6百万吨 [11] 油脂 - 2026年1月印尼棕榈油出口总量227.6万吨，环比减少38.3万吨 [13] - 2026年2月1 - 28日马来西亚棕榈油产量环比减少19.35%，鲜果串单产减少19.20%，出油率下降0.03% [13] - 1月马来西亚棕榈油产量158万吨，环比减少25万吨，较去年同期增加34万吨，出口量148万吨，环比增加16万吨，较去年同期增加32万吨，库存282万吨，环比减少23万吨，较去年同期增加124万吨 [13] - 马来西亚2026年2月1 - 28日棕榈油产品出口量，AmSpec数据为102.5万吨，较1月减少35万吨，SGS数据为85.2万吨，较上月同期减少9.2万吨 [13] - 截至1月底印度植物油库存175万吨，环比持平，较去年同期减少43万吨 [13] - 2月27日当周，国内样本数据三大油脂库存197万吨，同比减少4.6万吨 [15] 鸡蛋 周末国内蛋价部分上涨部分持稳，黑山大码持平于2.85元/斤，馆陶涨0.07元至2.8元/斤，浠水涨0.06元至3.04元/斤，短期蛋价有小幅上涨空间，但供应充裕限制涨幅 [18] 生猪 周末国内猪价主流下跌局部略涨，河南均价落0.13元至10.4元/公斤，四川均价落0.03元至10.14元/公斤，广西均价小涨0.05元至10.02元/公斤，养殖场出栏积极性尚可，生猪供应充沛，下游需求一般，屠宰企业采购需求有限 [21] 各品种策略观点总结 白糖 原糖价格已至低位且贴水巴西乙醇折算价，4月后巴西新榨季或下调甘蔗制糖比，不宜过分看空国内方面增产压力缓解，叠加原糖潜在利好或反弹，可逢低少量参与多单 [5] 棉花 节后郑棉期货增仓上涨，提前博弈3月旺季，关注3月下游开机情况，若配合则仍有上涨空间，维持逢低买入策略 [10] 蛋白粕 美豆出口销售好转、巴西产量下调及地缘危机使CBOT美豆价格走强，带动蛋白粕估值抬高，但国内大豆库存同比偏高，远月有采购预期限制上涨空间，建议回调后买入 [11] 油脂 地缘危机使短期原油价格上涨带动油脂价格走强，1月底中印植物油库存降至偏低水平，中线看涨油脂 [16] 鸡蛋 产能呈下降趋势但去化放缓，短期供应偏高，现货有需求支撑但涨价动力不足，盘面升水临近交割易挤出，近端反弹抛空，远端留意成本支撑 [19] 生猪 体重和出栏量偏高，二育入场积极性低，短期现货弱稳，盘面近端升水反弹抛空，远端有产能去化预期但升水过高，观望为主 [22] 农产品重点图表总结 白糖 - 全国单月销糖量（万吨） [24] - 全国累计产糖量（万吨） [24] - 全国累计产销率（%） [30] - 全国工业库存（万吨） [30] - 我国食糖月度进口量（万吨） [32] - 我国糖浆和预拌粉月度进口量（万吨） [32] 棉花 - 全球棉花产量及库存消费比（万吨） [35] - 美国棉花产量及库存消费比（万吨） [35] - 中国棉花产量（万吨） [44] - 我国棉花月度进口量（万吨） [44] - 纺纱厂开机率（%） [45] - 我国周度棉花商业库存（万吨） [45] 蛋白粕 - 样本企业大豆到港量（万吨） [46] - 大豆港口库存（万吨） [46] - 样本油厂大豆压榨量（万吨） [58] - 样本油厂豆粕库存（万吨） [58] - 美豆当前年度累计出口量（万吨） [60] - 美豆当前年度对华累计出口量（万吨） [60] 油脂 - 三大油脂库存（万吨） [61] - 样本油厂豆油库存（万吨） [61] - 样本油厂棕榈油库存（万吨） [66] - 样本油厂菜油库存（万吨） [66] - 马来西亚棕榈油产量（万吨） [72] - 印尼棕榈油（万吨） [72] 鸡蛋 - 在产蛋鸡存栏（亿只） [73] - 蛋鸡苗补栏量（万只） [73] - 存栏及预测（亿只） [79] - 淘鸡鸡龄（天） [79] - 蛋鸡养殖利润（元/斤） [81] - 斤蛋饲料成本（元/斤） [81] 生猪 - 能繁母猪存栏（万头） [90] - 各年理论出栏量（万头） [90] - 生猪交易均重（公斤） [93] - 日度屠宰量（头） [93] - 肥猪 - 标猪价差（元/斤） [93] - 自繁自养养殖利润（元/头） [93]