宏观策略 - 核心观点：证监会近期推出深化创业板改革和优化再融资机制两大增量政策，旨在推动资本市场从规模扩张向质量提升转型，强化其与科技创新、产业升级的深度融合，为新兴产业、未来产业提供更充足的资本支持[1][11] - 政策细节：1）深化创业板改革：复制科创板经验，增设更精准包容的上市标准，构建全流程机制以提升公司质量[11]；2）优化再融资机制：提升制度适配性，强化扶优扶科导向，并实施全流程从严监管[11] - 市场影响：政策实施后，A股市场的科技叙事将进一步丰富，对新质生产力的服务能力将显著提升，同时中长期资金的引入和全流程监管的强化将提升市场韧性和国际吸引力[1][11] 海外政治 - 核心观点：美国国内的经济、政治和法律环境均不支持特朗普长期维持对伊朗的大规模军事行动，其“强硬姿态”更可能是一种“极限施压”手段，以期在核协议谈判中获取筹码[2][12] - 具体分析：1）经济层面：持续冲突将推升油价，加剧美国通胀担忧，美联储研究显示实际油价上行10%时，美国CPI在第一年末上行约0.15%[12][13]；2）政治层面：长期军事行动背离“美国优先”承诺，民调显示仅约27%的受访者支持对伊打击[12][13]；3）法律层面：若派出地面部队将面临国会立法授权的严格限制[12][13] - 后续展望：预期冲突将在特朗普给定的时间框架内（约4周）提前结束，但仍需关注伊朗新任最高领袖的鹰派方针及以色列的敌对态度可能带来的尾部风险[2][13] 固收金工：新债分析 - 祥和转债（113701）：总发行规模4.00亿元，募集资金用于智能装备生产基地和年产1.8万吨塑料改性新材料项目，债底估值84.34元，YTM为2.97%，转换平价100.66元，预计上市首日价格在125.96-139.97元之间，预计中签率0.0015%[3][15] - 统联转债（118066）：总发行规模5.76亿元，募集资金用于智能小家电制造基地项目，债底估值92.03元，YTM为2.19%，转换平价109.11元，预计上市首日价格在139.70-155.09元之间，预计中签率0.0023%[4][17] 固收金工：市场周度观察 - 转债市场：建议关注“困境反转”相关主题转债标的，高波转债估值未来或存在进一步回调压力，上周转债转股溢价率从45%+高位显著收敛至42%+附近[5][19] - 利率债市场：节后利率上行，10年期国债活跃券收益率从1.78%上行至1.802%，主因上海楼市新政及交易盘止盈，后续收益率下破需要进一步政策催化，大概率维持震荡格局[5][20][21] - 信用债市场：1）二级资本债：本周无新发行，周成交量合计约1132亿元，较上周减少913亿元[5][23]；2）绿色债券：本周新发行2只，合计规模约7.50亿元，较上周减少32.51亿元，周成交额514亿元，较上周减少56亿元[6][24] 行业与公司：半导体设备 - 长川科技（300604）：作为SoC测试机龙头，有望充分受益于国内半导体设备去日化趋势及封测厂资本开支增加，报告上调其2025-2027年归母净利润预测至13/23/29亿元（前值为8/11/14亿元）[7][25][26] - 核心逻辑：1）AI芯片测试难度提升带动SoC测试机需求，其销售额占比从2018年的23%跃升至2025年的60%以上[25]；2）中日关系紧张背景下，去日化利好国产测试设备商[25]；3）核心客户盛合晶微IPO过会并计划扩产，将带来封测设备采购机会[25][26] 行业与公司：新能源与高端制造 - 大金重工（002487）：2025年实现营收61.7亿元（同比+63.3%），归母净利润11.0亿元（同比+132.8%），出海业务成为主要利润来源，海外收入46.0亿元（同比+165.3%），毛利率34.0%[8][27] - 业务进展：公司正从产品提供商向覆盖“制造、运输、存储、安装”全链条的综合解决方案服务商转型，已拥有自有运输船并锁定欧洲港口资源，带动单位价值量及盈利快速扩张[27] - 盈利预测：考虑国内竞争及海外贸易保护，下修26-27年归母净利润预测至17.2/25.4亿元，预计28年归母净利润32.8亿元[8] 行业与公司：汽车金融与电池材料 - 易鑫集团（02858.HK）：2025年实现收入115.6亿元（同比+16.9%），净利润11.99亿元（同比+48.0%），其中交易平台业务收入92.9亿元（同比+17.7%），SaaS服务收入达45亿元（同比激增150%）[9][29] - 业务亮点：二手车融资成为核心增长引擎，全年融资金额约421亿元，占融资总额的56%，交易量同比增长54%[29] - 盈利预测：上调2026-2027年净利润预测至17.29/22.79亿元（前值为13.98/17.01亿元），预计2028年归母净利润28.39亿元[9] - 璞泰来（603659）：2025年实现营收157.1亿元（同比+16.8%），归母净利23.6亿元（同比+98.1%），多业务板块持续向好[10][30][31] - 分业务情况：1）负极材料：2025年出货14.3万吨，预计2026年出货25万吨（同比+80%）[30]；2）涂覆隔膜：2025年出货109.42亿平（同比+56%），预计2026年出货150亿平以上[31]；3）PVDF：2025年出货4万吨，预计2026年总产能达5万吨[31] - 盈利预测：上调26-27年归母净利预测至33.3/43.8亿元，新增28年预测为53.5亿元[10]