报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤、甲醇、铁矿石、乙二醇预计短期震荡偏强运行，螺纹钢盘面拉涨后有高位回调压力，生猪短线底部震荡、中期近月合约底部震荡远月合约震荡偏强，棕榈油价格易涨难跌，豆粕价格突破震荡区间重心上移建议低多操作，铜价维持高位震荡，氧化铝延续震荡，镍价短期震荡二季度原料短缺风险或发酵，纯碱价格短期震荡略偏强，十年期债市投资机会大于三十年期中期三角形震荡收敛，黄金、白银中期高位震荡，原油、燃料油、沥青多单跟踪持有 [1][2][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14] 各品种短评总结 焦煤 - 独立焦企产能利用率73.95%，减0.41%；焦炭日均产量63.94万吨，减0.35万吨；焦炭库存110.30万吨，增2.48万吨；炼焦煤总库存949.45万吨，减49.41万吨；焦煤可用天数11.2天，减0.51天 [1] - 煤矿复产高度受限，蒙煤进口高企，焦煤基本面有现实压力，盘面受宏观预期及地缘冲突影响，预计短期震荡偏强 [1] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2530元/吨，上升25元/吨；中国甲醇港口样本库存144.35万吨，较上期-0.32万吨；甲醇样本生产企业库存55.24万吨，周增1.71万吨，样本企业订单待发29.52万吨，周增8.55万；国内甲醇周产能利用率91.05%，环比-1.07%；下游总产能利用率71.07%，周上升2.14% [2] - 国内甲醇开工高位，港口库存基本持稳，华东积累华南去库，节后部分下游复工，内地竞拍成交不佳，港口基差走强，部分成交尚可，美以伊冲突使伊朗装置停车增加，预计短期震荡偏强 [2] 铁矿石 - 全国47个港口进口铁矿库存总量17894.83万吨，环比增加3.53万吨；日均疏港量326.98万吨，增13.45万吨；澳矿库存8281.49万吨，降2.15万吨；巴西矿库存5807.40万吨，降40.70万吨；贸易矿库存11780.21万吨，增68.56万吨；粗粉库存13866.41万吨，降76.33万吨；块矿库存2004.06万吨，增24.49万吨；在港船舶数量115条，增4条 [4] - 供应端发运恢复但有扰动预期，高发运高库存压力难缓解，两会和地缘政治扰动多，宏观有不确定性，近期商品偏强，预计震荡偏强 [4] 螺纹钢 - 247家钢厂高炉开工率77.71%，环比上周减少2.51个百分点；高炉炼铁产能利用率85.32%，环比上周减少2.13个百分点；钢厂盈利率38.1%，环比上周减少1.73个百分点；日均铁水产量227.59万吨，环比上周减少5.69万吨，同比去年减少2.92万吨 [5] - 两会宏观利好，地缘风险支撑成材价格，节后需求有韧性但难亮眼，后期高炉及电炉有复产空间，需求恢复慢于供给，库存有压力，基本面支撑有限，盘面拉涨后有回调压力 [5] 生猪 - 截止3月6日，生猪出栏均重123.17公斤，上涨0.11公斤，周度屠宰开工率27.88%，下跌0.24%；外购仔猪养殖利润-176.34元/头，下跌78.58元/头，自繁自养养殖利润-87.42元/头，下跌53.42元/头，仔猪价格333.29元/头，下跌16.9元/头 [6] - 周末猪价稳中偏弱，养殖端出栏增加，需求欠佳，二育实际入场有限，短线缺乏涨价动力，价格底部震荡；中期生猪期货近月底部震荡，远月震荡偏强，关注出栏量及能繁母猪去化程度 [6] 棕榈油 - 印度取消多批豆油船货，因豆油价格涨幅超替代品，买家转向低成本油品 [7] - 印度取消豆油订单使棕榈油进口量预期增加，提振需求，印尼B50计划受关注，短期马棕基本面走强，价格易涨难跌 [7] 豆粕 - 截至3月6日，全国饲料企业豆粕物理库存9.14天，较上一期减0.75天，较去年同期减0.99天 [7] - 连粕05合约受美豆支撑，国内油厂开工率恢复，豆粕库存回落，但下游库存充足压制上涨空间，短期价格突破震荡区间重心上移，建议低多操作 [7] 铜 - 受中东冲突影响，霍尔木兹海峡航运受阻，硫磺价格上涨10 - 15%至500美元/吨上方，可能波及非洲铜矿生产 [8] - 硫磺供应风险传导至铜市，供应端非洲铜矿或成本上升、生产放缓，需求端国内节后复工，下游开工率上升，现货贴水缓解，预计铜价高位震荡 [8] 氧化铝 - 尼日利亚与非洲金融公司签署13亿美元投资协议，建设年产100万吨氧化铝精炼厂，预计20年运营期内生产1900万吨氧化铝 [8] - 项目远期增加全球氧化铝供应，但有投产周期，短期对市场平衡无实质影响，国内电解铝产能触顶，原料需求增长空间收窄，市场过剩，价格承压，预计延续震荡 [8] 镍 - 印尼镍矿产量配额降至2.6 - 2.7亿吨，2026年镍加工产能利用率可能降至70% - 75%，低于去年约90%，镍矿进口预计增至5000万吨，其中约3000万吨来自菲律宾，产能利用率下降影响二季度末显现 [9] - 印尼配额收紧影响向产业现实转化，原料缺口依赖菲律宾进口，镍矿价格上涨，下游逐步复产，但显性库存高位，供应收紧与高库存博弈，镍价短期震荡，二季度原料短缺风险或发酵 [9] 乙二醇 - 华东乙二醇市场价4265元/吨，较上日 + 95元/吨；MEG周产量42.58万吨，环比 - 0.93%；乙二醇一体化日度生产毛利 - 257.9元/吨；华东主港地区MEG库存总量96.6万吨，周增加3.96万吨；中国乙二醇样本需求量51.99万吨，环比上涨5.06%；国内聚酯行业产能利用率为83.67%，较昨日 + 0.27%；国内主要织造生产基地综合开工率39.50%，周度 + 15.01% [10] - 乙二醇华东主港库存同比偏高，本周到货预计减少，发货量预计高位，库存有望下降，供应端企业利润不佳，供应量或减少，下游终端返市，聚酯开工上升，价格受成本端油价带动，供需预期向好，预计短期震荡偏强 [10] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1235元/吨，较上日 + 2元/吨；纯碱周度产量77.43万吨，环比 - 1.22%；纯碱厂家总库存194.72万吨，环比上升2.79%；浮法玻璃开工率70.81%，周上升0.54个百分点；全国浮法玻璃均价1136元/吨，环比上日持平；全国浮法玻璃样本企业总库存7963.7万重箱，环比 + 4.77% [10][11] - 浮法玻璃开工较稳，库存上升，华东市场变化不大，企业稳价，中下游刚需接盘，国内纯碱市场稳中震荡，交投平淡，企业装置大稳小动，产量震荡增加，下游低价补库，企业库存高位上升，需求偏弱，成本端燃料价格偏强，预计短期震荡略偏强 [11] 十年期国债 - 十四届全国人大四次会议3月6日举行经济主题记者会，央行行长潘功胜表示今年央行将实施适度宽松货币政策，运用降准降息等工具，发挥政策集成协同效应 [11] - 货币宽松持续，但两会期间增量政策少，股市震荡增加，十年期债市投资机会大于三十年期，中期三角形震荡收敛，等待4月政治局会议指引 [11] 黄金 - 中东冲突升级，外交解决前景黯淡，特朗普称与伊朗不达成协议除非其无条件投降，以色列对伊行动进入新阶段，伊朗做好长期战争准备，研发新型武器 [12] - 外交解决冲突前景暗淡，战争有深入风险，油价高涨推升通胀预期，降息前景减弱打压黄金价格，但避险情绪使黄金短期下方空间有限，中期高位震荡 [12] 白银 - 美国2月季调后非农就业人口减少9.2万人，为2020年以来第二次单月负增长，预期增5.9万人，前值从增13.0万人修正为增12.6万人；2月失业率4.4%，预期4.3%，前值4.3% [12] - 美国非农新增就业不及预期，打压风险偏好，中东战争使通胀预期增高，打压降息预期，白银短期下跌风险增加，中期高位震荡 [12] 原油 - 截止3月6日一周，贝克休斯美国石油和天然气钻井平台数量增加1座，达到551座，比去年同期减少41座，降幅7%；本周美国石油钻井平台数量增加4座，达到411座，为2月初以来最高水平；天然气钻井平台数量减少2座，降至132座，为2月初以来最低水平；3月7日晚间，伊朗伊斯兰革命卫队开展“真实承诺4”第27轮军事行动；哈梅内伊次子当选伊朗最高领袖 [13] - “真实承诺4”军事行动进行中，诉求是赶出美国部队，伊朗强硬派掌权，战争扩大到民用设施，霍尔木兹海峡船只滞留，原油多单跟踪持续 [13] 燃料油 - 截止3月6日，新加坡燃料油库存2328.6万桶；380CST高硫燃料油报394美元/吨 [14] - 高硫燃料油供应风险大，短期地缘溢价抬升，外盘高硫燃料油对Brent裂解价差达历史高位，战争中逢低做多 [14] 沥青 - 截止3月4日，国内沥青样本企业开工率23.3%，较上一统计周期回升1.9个百分点；截止3月6日，国内沥青周度产量41.8万吨，环比上周增加2.7万吨；国内沥青样本企业厂库库存78.8万吨，环比上周增加3.9万吨；国内沥青样本企业社会库存114.9万吨，环比上周增加5.3万吨 [14] - 国际油价与沥青期货盘面震荡偏强，市场主要矛盾是中东地缘局势，霍尔木兹海峡通行情况不明，区域高风险，通过船只数量低位，沥青成本端支撑强，多单跟踪持有 [14]