行业投资评级与核心观点 - 报告对传媒互联网行业的投资评级为“看好”，并予以维持 [4] - 报告核心观点认为，应关注谷歌应用商店政策变化对游戏公司盈利能力的潜在提升，以及互联网公司2025年年报披露带来的修复性机会 [5] - 投资分析意见指出，应持续把握AI+应用的逐步落地和用户真实反馈，关注商业模式延展，并建议在行业调整中沿“新渠道+新内容”方向布局 [55] 本周核心事件与行业动态 - 谷歌应用商店政策调整：1）基础内购服务费：新用户首次安装产生消费，Google基础服务费降至20%；加入“应用体验计划”的优质游戏，老用户内购抽成降至20%，新用户降至15%。2）订阅制服务费统一下调至10%。3）支付处理费：使用Google官方收银台需额外支付5%通道费，同时开放第三方支付接口及符合安全标准的第三方商店安装接口 [5] - 互联网平台涉税新规效果：《互联网平台企业涉税信息报送规定》实施后，平台内缴税商户比实施前增长32%，平台内小规模纳税人向供应商取得发票金额同比增长25% [33] - 重点公司业绩与产品动态： - MiniMax 2025年总收入为79.0百万美元，同比增长158.9%，超过70%收入来自国际市场；累计服务超过2.36亿名用户及21.4万企业客户 [36] - 青瓷游戏预计2025年度利润净额介乎约1.1亿元至1.4亿元，同比增长134%至197% [40] - 网易-S接获联交所通知，因其股份在2025财年全球总成交量中55%以上在港交所进行，将转为双重主要上市 [9][37] - 完美世界《异环》、腾讯《王者荣耀世界》（定档四月）、恺英网络《三国：天下归心》（定档4月16日公测）等游戏产品有新进展 [5][36][37] 市场表现回顾 - A股市场：2026年3月2日至3月6日，传媒(申万)指数下跌6.97%，在申万行业中排名第31位；同期上证综指下跌0.93%，深证成指下跌2.22% [12] - 港股市场：同期恒生指数下降3.28%，恒生科技指数下降3.70%；港股通全周净流出80.94亿港元 [21] - 个股表现： - A股周涨幅前五：新华传媒(+2.96%)、联建光电(+1.33%)、惠程科技(+1.24%)等 [18] - A股周跌幅前五：顺网科技(-13.78%)、中信出版(-13.32%)、中国科传(-13.19%)等 [18] - 港股周涨幅前五：第七大道(+11.67%)、汇量科技(+6.89%)、网易-S(+5.58%)等 [20] - 港股周跌幅前五：百奥家庭互动(-11.90%)、云游控股(-11.70%)、飞鱼科技(-10.94%)等 [20] 细分行业投资建议与关注公司 - 游戏方向：建议关注谷歌政策变化带来的业绩弹性及2026年新产品周期 [5]。报告列举了包括腾讯控股、网易、恺英网络、完美世界、巨人网络、心动公司、吉比特、神州泰岳、三七互娱等在内的多家公司 [5] - AI应用方向：认为AI入口竞争将持续，建议重视产品落地且有收入结构的应用方向 [6]。具体关注： 1. 具备流量优势的平台公司：腾讯控股、阿里巴巴、快手、哔哩哔哩等 [6] 2. 聚焦大厂产业链布局的相关公司：涉及字节链（营销与内容IP）、阿里链（电商与代运营）、腾讯链（C端产品体系） [6][7] 3. AI多方向轮动：包括信源挖掘权威内容媒体及AI+游戏+陪伴方向 [7] - 互联网方向：建议重视AI Agent技术推进及入口竞争，关注头部企业的平台优势、组织架构调整及AI技术投入 [7]。列举了腾讯控股、阿里巴巴、美团、快手、哔哩哔哩、腾讯音乐等公司 [7] - 电影/电视剧方向：认为在新政指导下，内容创制方和平台方有望迎来新发展阶段 [8]。建议关注长视频平台、剧集制作方及相关公司 [8] - 卡牌潮玩方向：随着Suplay、TopToy等提交港股招股书，潮玩体系公司有望继续扩列 [8]。建议关注泡泡玛特、姚记科技等相关公司 [8] - 国有出版等方向：部分公司在探索教育新业态并强化分红，同时国有传媒公司有产业并购整合意向 [8]。建议关注皖新传媒、南方传媒、山东出版等相关公司 [8] 行业数据跟踪摘要 - 游戏市场： - 中国iOS手游畅销榜（3.2-3.6）前二为《王者荣耀》与《和平精英》 [42] - 微信平台畅销小游戏榜首为《无尽冬日》 [44] - 中国App Store畅销游戏分类榜前列包括《开心消消乐》、《向僵尸开炮》等 [46] - 影视市场： - 本周电影票房（3.2-3.8）冠军为《飞驰人生3》，周票房2.13亿元，票房占比42.8% [48][49] - 本周剧集正片播放市占率冠军为《纯真年代的爱情》，播放量1.37亿，市占率12.40% [50][51] - 本周综艺正片播放市占率冠军为《宇宙闪烁请注意》，市占率9.25% [53][54]