报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价或以高位震荡趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [3][32] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周沪铜期货主力合约 CU2604 价格以震荡行情为主，价格范围在 100030 元/吨附近至最高 104540 元/吨左右 [7] 宏观面 - 2 月份制造业采购经理指数（PMI）为 49.0%，比上月下降 0.3 个百分点，制造业景气水平有所回落 [2][10][31] - 构成制造业 PMI 的 5 个分类指数中，生产指数、新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点 [10] - 生产指数为 49.6%，比上月下降 1.0 个百分点，表明制造业生产活动有所放缓 [11] - 新订单指数为 48.6%，比上月下降 0.6 个百分点，表明制造业市场需求景气度下降 [2][11][31] - 原材料库存指数为 47.5%，比上月上升 0.1 个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅略有收窄 [11] - 从业人员指数为 48.0%，比上月下降 0.1 个百分点，表明制造业企业用工景气度略有回落 [11] - 供应商配送时间指数为 49.1%，比上月下降 1.0 个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间较上月放慢 [11] 供需情况 - 截止至 2026 年 3 月 5 日，中国铜冶炼厂粗炼费为 -56.1 美元/千吨，中国铜冶炼厂精炼费为 -5.7 美分/磅 [15] - 截止至 2026 年 03 月 06 日，上海物贸精炼铜价格为 101,120 元/吨，广东佛山地区废铜价格为 89,250 元/吨，精废价差为 2,945 元/吨，当前精废价差较近 5 年相比维持在较高水平 [17] 库存情况 - 截止至 2026 年 03 月 06 日，上海期货交易所阴极铜库存为 425,145 吨，较上一周增加 33,616 吨 [21] - 截止至 2026 年 03 月 04 日，LME 铜库存为 261,525 吨，较上一交易日增加 3,850 吨，注销仓单占比为 5.61% [21] - 截止至 2026 年 03 月 05 日，上海保税区库存 8.54 万吨，广东地区库存 9.7 万吨，无锡地区库存 11.93 万吨，上海保税区库存较上一周减少 0.57 万吨 [21] 宏观面、基本面分析 - 2 月份制造业采购经理指数（PMI）为 49.0%，比上月下降 0.3 个百分点，制造业景气水平有所回落 [2][10][31] - 新订单指数为 48.6%，比上月下降 0.6 个百分点，表明制造业市场需求景气度下降 [2][11][31] - 中国铜冶炼厂加工费继续快速下降，加工费水平处于极低位 [2][31] - 精废铜价差快速下降，但仍然处于较高水平 [2][31] - 电网基础设施投资由增转降，铜材产量同比小幅下降 [31] - 沪铜库存上升明显，库存水平处于近年来较高水平 [2][31] - LME 铜库存快速上升，库存水平处于近年来最高水平 [2][31] 后市展望 - 铜价或以高位震荡趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [3][32]