报告行业投资评级 |资产类别|评级|投资建议| | --- | --- | --- | |黄金|震荡偏弱|中东局势引发原油价格暴涨，通胀压力上升，美联储降息预期下降，施压黄金，但滞胀风险利多黄金[24]| |美元|震荡|美伊战争超预期，美元短期走强[24]| |美股|看跌|油价居高不下，AI用电成本和融资成本抬升风险增加，短期美股或将继续承压，建议以观望避险为主[24]| |A股|震荡|油价高企会挤出其他制造业，中国面临的外贸成本、原材料成本均将上行，但中国存在相对优势，新能源等部分行业或迎来盈利增厚，需担忧滞涨情况下流动性变化对风险资产的压制[24]| |国债|震荡|若市场预期战争持续时间不长，债市应是震荡略偏强的，但战争具有高度不可预测性，需密切关注战争进展及通胀风险[24]| 报告的核心观点 中东局势主导市场走势，市场波动明显增加，风险偏好下降，原油价格暴涨，全球通胀压力上升，美联储短期降息意愿下降，市场对欧央行的加息预期升温。美国2月非农就业报告爆冷，美国陷入持久战的风险增加，滞胀风险上升，利空股市，全球债券收益率易上难下，美元指数走强，资金流入原油及能化品种，流出贵金属和股市等风险资产。海外局势动荡影响国内风险偏好，A股表现出一定的韧性与独立性，短期债市面临的利空减少，但中国面临的外贸成本、原材料成本均将上行，需担忧滞涨情况下流动性变化对风险资产的压制[4]。 根据相关目录分别进行总结 宏观脉络追踪 - 中东局势主导市场走势，市场波动增加、风险偏好下降，原油价格暴涨、全球通胀压力上升，美联储短期降息意愿下降，市场对欧央行加息预期升温[4] - 美国2月非农就业报告爆冷，陷入持久战和滞胀风险上升，利空股市，全球债券收益率易上难下，美元指数走强，资金流向改变[4] - 海外局势影响国内风险偏好，A股有韧性与独立性，短期债市利空减少，但需关注外贸和原材料成本上升及滞涨对风险资产的压制[4] 全球大类资产走势一览 权益市场 - 本周市场风险偏好降低，全球股市普遍下跌，发达国家中韩国KOSPI指数跌幅达10.56%，新兴市场中上证综指跌0.93%相对抗跌，沙特全指涨2.87%[7] - MSCI全球指数普遍下跌，发达>全球>前沿>新兴[7] 外汇市场 - 本周美元指数反弹至99，较上周升值1.54%，在岸人民币贬值0.62%至6.90附近，新兴和发达国家货币普遍走弱[8] 债券市场 - 通胀担忧加剧，全球主要发达国家十年期国债收益率震荡上行，新兴市场国家中中国国债收益率小幅下行至1.78%[13] 商品市场 - 美伊冲突升级，能源价格快速上行，WTI原油涨35.64%，天然气涨11.38%，贵金属和有色金属回调，国内商品市场涨跌互现[22] 大类资产周度展望 贵金属 - 黄金评级震荡偏弱，中东局势使金价先涨后跌，短期走势震荡，关注回调买入机会[24][26] - Comex黄金期货投机净多仓微增，SPDR黄金ETF持有量小幅下降，沪金持仓下降，白银预计仍有下跌空间[37] 外汇 - 美伊战争影响市场，预计美元指数继续上行空间有限，市场风险偏好存在修复可能，流动性冲击恶化概率降低[38][39] 美股 - 美股评级看跌，本周三大指数大幅下跌，若油价居高不下将持续承压，建议观望避险[24][45] A股 - A股评级震荡，美伊冲突使市场风险偏好承压，中国股市跌幅相对偏少，但持久战概率增加，全球风险资产承压[24][57] 国债 - 国债评级震荡，若战争短期结束，债市震荡略偏强，若战争持续时间长，债市面临调整压力[24][59] 全球宏观经济数据跟踪 海外高频经济数据 - 美国GDPNow模型预计Q1增速降至2.12%，零售销售同比增速录得7%，经济维持韧性，原油价格上行，通胀担忧加剧，失业人数未显著增加[74] - 银行准备金额、隔夜逆回购规模回升，TGA账户余额回落，银行间市场流动性紧张，高收益企业债信用利差震荡回升，市场预计首次降息时间推迟至9月[81] - 美国2月非农就业人数减少，失业率回升，服务业指数升至56.1创2022年中以来新高，物价分项显著回升，通胀隐忧犹存[84] 国内高频经济数据 - 地产方面后续增量政策有望出台，但居民收入承压，预期改善路径不明，挂牌量上行，供给反弹快于需求[90] - 截至3月6日，R007、DR007等利率有变动，银行间质押式回购日均成交量增加，隔夜占比上升[93] - 经济数据总量走弱、结构供强需弱、内需弱于外需，12月工增和出口数据超预期，社零和固投增速走弱[94] - 1月经济指标中，生产、投资、消费、进出口等指标有不同表现，就业失业率有小幅度变化[96] - 12月地产指标中，房企资金来源、销售、投资等方面累计同比大多为负且有变化[98] - 社融端私人部门融资需求弱，政府债支撑读数，存款端存款加速搬家，非银存款大幅同比多增[101] - 1月PPI同比增速为 -1.4%，环比增速为0.4%，CPI同比增速为0.2%，环比增速为0.2%，通胀回升有望延续[108] - 12月出口同比增速为6.6%，进口同比增速为5.7%，出口韧性和进口增速有望延续和修复[114]