报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周白糖震荡上涨，主力05到达5400位置，技术面呈多头态势，短期脱离底部，趋势开始反转 [5] - 26/27榨季糖缺口268万吨；25/26榨季全球糖市供应过剩122万吨，之前预估过剩163万吨；26/27年度全球糖过剩预计缩减至140万吨，低于25/26年度的470万吨；26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨 [5] - 2026年1月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖689万吨，累计销糖290万吨，销糖率42.09% [5] - 2025年12月中国进口食糖58万吨，同比增加19万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计6.97万吨，同比减少12.08万吨 [5] - 郑糖节后震荡上行，k线站上长期均线，有走出右侧行情趋势；下游企业节后开始补库，市场需求开始复苏，原油价格上涨，糖制乙醇价格上升，变相支撑白糖价格，白糖重心上移，短期维持震荡偏多思路 [5][8] - 利多因素为26/27年度巴西糖产量可能下降、糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖、原油价格上涨；利空因素为白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [6] 各目录总结 前日回顾 - 本周白糖震荡上涨，主力05合约到达5400位置，技术面呈多头态势，短期脱离底部，趋势开始反转 [5] - 各机构对25/26、26/27榨季全球糖市供需情况有不同预测，26/27榨季有缺口，25/26榨季供应过剩 [5] - 2026年1月底25/26年度制糖累计产糖、销糖及销糖率数据，2025年12月中国食糖及糖浆进口情况 [5] 每日提示 - 郑糖节后震荡上行，k线站上长期均线，有走出右侧行情趋势；下游企业节后补库，市场需求复苏，原油价格上涨使糖制乙醇价格上升，支撑白糖价格，短期维持震荡偏多思路 [5][8] - 利多因素为26/27年度巴西糖产量可能下降、糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖、原油价格上涨；利空因素为白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格下跌，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [6] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度供需情况近3个月机构预测，各机构均认为供应过剩，预测数值不同，核心依据包括印度、泰国、巴基斯坦增产，巴西产量创新高，全球产量创纪录等 [30] - 2023/24 - 2025/26年糖料播种面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、出口、结余变化、国际及国内食糖价格等数据 [32] - 进口原糖加工后完税（50%关税）成本及利润情况 [36] 持仓数据 - SR2605、SR2609、SR2701合约的期价、现价变动、进口价差、库存情况等 [8]