行业投资评级与核心观点 * 报告继续坚定看好2026年L4 RoboX（机器人应用）主线，并给出了具体的投资建议[2] * 当前时点智能汽车板块投资建议：B端软件标的优于C端硬件标的[2] * 港股市场优选标的包括：小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操出行/黑芝麻智能[2] * A股市场优选标的包括：千里科技、德赛西威、经纬恒润[2] 本周板块行情复盘 * 截至2026年3月6日当周，智能汽车指数下跌2.0%，智能汽车指数（除特斯拉）上涨1.6%，智能汽车指数（除整车）下跌5.8%[2][8] * 智能汽车指数标的周涨幅前五名为：希迪智驾（+15.3%）、京东物流（+13.1%）、如祺出行（+4.1%）、黑芝麻智能（+1.1%）、特斯拉（-1.4%）[2][14] * 智能汽车指数标的周跌幅前五名为：曹操出行（-14.7%）、小马智行（-13.0%）、电连技术（-11.7%）、禾赛（-11.5%）、耐世特（-10.2%）[14] * 截至2026年3月6日，智能汽车指数PS(TTM)为14.0倍，估值位于2023年初以来93%分位数[2][13] * 智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM)为5.3倍，估值位于2023年初以来73%分位数[2][13] * 智能汽车指数（除整车）PS(TTM)为8.9倍，估值位于2023年初以来70%分位数[2][13] 行业核心变化与公司动态 * 小鹏汽车披露第二代VLA（视觉激光雷达融合感知算法）将于本月（2026年3月）开启全量推送[2][15] * 小鹏汽车表示，基于第二代VLA的Robotaxi已开启公开道路测试并计划年内试运营，同时规划2027年开启全球交付并由大众作为首发客户[15] * 鸿蒙智行发布新一代896线双光路图像级激光雷达，尊界S800与问界M9焕新版本首发搭载[2] * 文远知行表示其在迪拜的Robotaxi运营服务将于本周恢复[2][15] * 理想汽车内部代号为“Nexus”的机器人团队或已研发近一年，当前规划双轮与双足两类产品[2] * 地平线HSD（征程系列芯片）宣布迈入规模化量产阶段，已覆盖10家车企品牌并获得超20款车型定点[2] * 小马智行称其第七代Robotaxi于2026年2月在深圳实现月度单车运营盈利转正，单车单日平均净收入338元，单车日均订单量23单[15] 行业数据跟踪 * 特斯拉L4跟踪（2026年3月5日）：可发现车队444辆，环比增加3辆；FSD累计里程数共计8.48亿英里[18] * Waymo L4跟踪：截至2025年12月11日，官方车队数量为3067辆；2026年3月1日Waymo日活用户为161,760人，同比增长783.3%[18] 产业链投资标的梳理 * 下游应用维度： * Robotaxi视角：1）一体化模式：特斯拉、小鹏汽车；2）技术提供商+运营分成模式：地平线、百度、小马智行、文远知行、千里科技等；3）网约车/出租车转型：滴滴、曹操出行、如祺出行、大众交通、锦江在线[2] * Robovan视角：德赛西威、九识智能、新石器等[2] * 其他无人车视角：矿卡（希迪智驾等）、港口（经纬恒润等）、环卫车（盈峰环境等）、巴士（文远知行等）[2] * 上游供应链维度： * 1）B端无人车代工：北汽蓝谷、广汽集团、江铃汽车、同力股份[2] * 2）核心上游供应商：检测服务（中国汽研、中汽股份等）、芯片（地平线机器人、黑芝麻智能）、域控制器（德赛西威、经纬恒润、均胜电子、华阳集团、科博达等）、传感器（舜宇光学科技、禾赛、速腾聚创）、线控底盘（伯特利、耐世特、浙江世宝）、车灯（星宇股份）、玻璃（福耀玻璃）等[2] 重点公司盈利预测与估值（部分） * 特斯拉：总市值10.27万亿元，2025E营收7,489.5亿元，2025E PS为13.7倍[19] * 小鹏汽车：总市值1,118亿元，2025E营收785.4亿元，2025E PS为1.4倍；预计2026年实现归母净利润24.6亿元[19] * 理想汽车：总市值1,287亿元，2025E营收1,133.8亿元，2025E PS为1.1倍；预计2025年归母净利润8.5亿元[19] * 地平线机器人：总市值992亿元，2025E营收36.6亿元，2025E PS为27.1倍[19] * 德赛西威：总市值694亿元，2025E营收333.8亿元，2025E PS为2.1倍；预计2025年归母净利润25.9亿元[19] * 千里科技：总市值474亿元，2025E营收88.0亿元，2025E PS为5.4倍[19]