核心观点总结 - 报告对美国就业数据持审慎态度，认为其噪音较多且不足以令美联储近期降息，预计今年仅6月降息一次25个基点，下半年降息窗口可能关闭[2] - 全球市场呈现分化：A股与港股表现相对稳健，而美股、欧股则因“滞胀恐慌”、地缘焦虑及油价飙升等因素普遍下挫[2][4] - 大宗商品市场剧烈波动，WTI原油单日飙升约12%，创下史上最大周涨幅，黄金等避险资产受追捧[4] - 报告看好中国资本品行业，特别是土方机械的出口前景，并对特定公司如兖煤澳大利亚、中兴通讯等给出了具体分析和投资评级[5][6] 宏观与市场观察 - 美国经济与货币政策：美国2月新增非农就业大幅收缩并低于市场预期，但数据受天气、罢工等因素干扰噪音较多，工资增速仍高支持消费韧性，失业率小幅上升发出疲软信号，报告预计美联储今年仅在6月降息一次25个基点[2] - 全球股市表现：港股显著反弹，恒生指数收涨1.7%，恒生科技指数收涨3.2%；A股三大指数小幅上扬；美股三大指数全线下挫，标普500指数创下去年10月以来最差单周表现；欧洲斯托克600指数单周累计下跌超5.5%[2][4] - 大宗商品与汇率：WTI原油单日飙升约12%，创下史上最大周涨幅；黄金受避险买盘推动强劲反弹；离岸人民币汇率单周累计跌幅约0.65%[4] - 债券市场：尽管弱于预期的非农数据一度推动美债收益率下行，但通胀担忧主导市场，10年期美债收益率上周五仍累计上涨约20个基点[4] 行业点评总结 - 资本品行业（土方机械）：中国2月份土方机械出口表现强劲，挖掘机和装载机出口同比分别增长37%和34%，超出预期；国内销量受春节等因素影响同比下降（挖掘机-42%，装载机-14%）；今年前2个月，挖掘机总销量同比增长13%，装载机总销量同比增长28%，显示良好开局，报告对行业前景保持乐观[5] 公司点评总结 - 兖煤澳大利亚（3668 HK）：报告认为，霍尔木兹海峡关闭导致天然气价格（TTF 1个月远期合约）过去一周上涨70%，可能促使能源结构转向煤炭，海运动力煤价格与欧洲天然气价格高度正相关（相关系数0.86），兖煤澳大利亚因其销售中动力煤占比高（2025年达84%）将短期受益，预计动力煤价格每上涨1%，其盈利将增长5%，维持“买入”评级，目标价38港元[5] - 中兴通讯（763 HK）：公司2025年收入1340亿元，同比增长10.4%，但归母净利润56亿元，同比下降33.3%，主要因毛利率从2024年的37.9%下降7.7个百分点至30.3%，政企业务占比提升带来结构性压力，第四季度净利润环比回升11.9%，报告维持“买入”评级，目标价调整至38.6港元[6]