报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期地缘博弈、通胀担忧、滞胀风险、央行购金等因素仍会持续扰动贵金属市场，因市场已部分消化“通胀上行压制降息预期”的利空，后续若转为交易“滞胀”，价格有望维持偏强震荡运行 [6] - 长期来看，贵金属牛市底层逻辑坚固，在美联储年内有降息概率、全球地缘不确定性持续和美国巨额债务推进去美元化浪潮等背景下，全球央行/机构/居民配置需求有望延续，价格重心有上行空间，长线策略建议逢低多配 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 3月6日，沪金期货主力合约收跌0.89%至1140.8元/克；沪银期货主力合约收涨0.38%至21740元/千克 [4] 影响分析 - 美伊冲突持续推升能源价格，通胀上行风险增加，打压美联储降息预期，压制贵金属价格 [5] - 美伊地缘冲突有进一步升级可能、美国2月非农意外爆冷增加经济“滞胀”风险、美国私募信贷危机风险初步显露等，支撑贵金属价格 [5] - 近期金银ETF均出现一定幅度流出，但中国央行2月继续购金，连续16个月增持黄金储备，缓和此前ETF持续流出担忧，对金价构成一定支撑 [5] - 白银方面，地缘和通胀风险可能压制需求，利空工业属性，但库存持续走低限制银价下行空间 [5] 数据跟踪 内外盘金银行情 |日期|伦敦金现（美元/盎司）|伦敦银现（美元/盎司）|COMEX黄金（美元/盎司）|COMEX白银（美元/盎司）|AU2604（元/克）|AG2604（元/千克）|AU (T+D)（元/克）|AG (T+D)（元/千克）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2026/3/6|5117.08|84.38|5125.40|84.65|1140.80|21740.00|1138.70|21380.00| |2026/3/5|5166.38|83.34|5173.50|83.54|1152.00|21639.00|1149.00|21060.00| |涨跌幅|-1.0%|1.3%|-0.9%|1.3%|-1.0%|0.5%|-0.9%|1.5%| [4] 价差/比价 |日期|黄金TD - SHFE活跃价差（元/克）|白银TD - SHFE活跃价差（元/千克）|黄金内外盘（TD - 伦敦）价差（元/克）|白银内外盘（TD - 伦敦）价差（元/千克）|SHFE金银主力比价|COMEX金银主力比价|AU2604 - 2602（元/克）|AG2604 - 2602（元/千克）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2026/3/6|-2.1|-360|3.12|195|52.47|60.55|3.34|-207| |2026/3/5|-3|-579|2.77|148|53.24|61.93|3.06|-270| |涨跌幅|-30.0%|-37.8%|12.3%|31.3%|-1.4%|-2.2%|9.2%|-23.3%| [4] 持仓数据 |日期|黄金ETF - SPDR（吨）|白银ETF - SLV（吨）|COMEX黄金非商业多头持仓数量（张）|COMEX黄金非商业空头持仓数量（张）|COMEX黄金非商业净多头持仓数量（张）|COMEX白银非商业多头持仓数量（张）|COMEX白银非商业空头持仓数量（张）|COMEX白银非商业净多头持仓数量（张）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2026/3/6|1073.32|15761.62327|213752|53607|160145|34226|10888|23338| |2026/3/5|1075.89|15809.51891|211649|52472|159177|32500|10240|22260| |涨跌幅|-0.24%|-0.30%|0.99%|2.16%|0.61%|5.31%|6.33%|4.84%| [4] 库存数据 |日期|SHFE黄金库存（千克）|SHFE白银库存（千克）|COMEX黄金库存（金衡盎司）|COMEX白银库存（金衡盎司）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2026/3/6|105033.00|255952.00|33081878|349145895| |2026/3/5|105033|272721|33100294|351341925| |涨跌幅|0.00%|-6.15%|-0.06%|-0.63%| [4] 利率/汇率/股市 |日期|美元/人民币中间价|日期|美元指数|美债2年期收益率|美债10年期收益率|VIX|标普500|NYWEX原油| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2026/3/6|6.90|2026/3/6|98.96|3.56|4.15|29.49|6740.02|91.27| |2026/3/5|6.90|2026/3/5|99.04|3.57|4.13|23.75|6830.71|78.87| |涨跌幅|0.03%|涨跌幅|-0.09%|-0.28%|0.48%|24.17%|-1.33%|15.72%| [4]