报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内PG仍在近端国际货源紧张与中东地缘局势反复中进行交易，下周预计受地缘局势影响PG高开，中长期油气资源充足甚至过剩，对价格仍有压力 [4] 根据相关目录分别进行总结 能化产品收盘价格监控 - 报告展示了美元兑人民币汇率、美元指数、沪金、沪银等多种能化产品的现值、日涨跌幅、周涨跌幅、月涨跌幅、年涨跌幅及周价格走势等信息 [3] LPG市场分析 - 供给：上周液化气商品量总量约56.20万吨（-1.87%），其中民用气商品量、工业气、醚后碳四均有不同程度下降；上周液化气到港量54万吨（-17.64%）；山东以及华东均有一家企业检修，部分企业装置降负，国内供应减少。下周，西北检修企业或恢复，但停工及降负装置仍影响后期供应，预计本周国内液化气商品量或下滑 [4] - 需求：冬季取暖需求维持，液化气燃烧需求逐步转弱，需求达到相对高位；PDH装置负荷春节前陆续转降，装置利润亏损修复，节后由于利润持续亏损叠加中东货源阶段性紧张，港口化工企业丙烷采买需求相对刚需，丙烷化工需求暂未明显起色；节后MTBE市场有所回升，下游业者随库存消耗完毕适量补库，同时汽油船单成交较好，对市场存有支撑，出口商谈积极，且成交价格偏高 [4] - 库存：上周LPG厂内库存15.71万吨（-4.61%），港口库存230.75万吨（3.77%）；炼厂方面，受消息面影响，前期地缘局势紧张引发市场炒作情绪，下游恐涨入市相对积极，各地厂家出货顺畅，库存压力得到缓解。港口方面，本期港口到船有所下降，但上周尾到港船只库存于本周体现，部分下游对高价产生抵触情绪，部分因终端需求一般而拿货能力有限，整体贸易量下降 [4] - 基差、持仓：周均基差，华东 -278.00元/吨，华南18.60元/吨，山东 -204.40元/吨；液化气总仓单量为4652手，增加 -1000手，最低可交割地为华东地区 [4] - 化工下游：开工率方面，PDH 64.93%，MTBE 57.31%，烷基化38.09%；利润方面，PDH制丙烯431元/吨，MTBE异构 -68元/吨，烷基化山东 -323元/吨 [4] - 估值：PG - SC比价1.09（-13.82%），PG主次月差127元/吨（89.55%）；一季度，原油回归偏空走势，油气裂解价差有转弱趋势 [4] - 其他：美以对伊进行打击，中东地缘冲突严重升级，霍尔木兹海峡封锁，从原油、LPG、甲醇传导到下游烯烃产品均出现恐慌性上涨，资源供应出现阶段性短缺；寒潮驱动逻辑减弱，天然气价格下跌；全国政协十四届四次会议和十四届全国人大四次会议分别于2026年3月4日和3月5日在北京召开；3月CP长约因Juaymah NGL管道故障取消装船，周内PG价格高开调涨后逐步回落，表明国际货源相对充足，内外盘分化显著 [4] 行情回顾 - 本期，液化气期货主力合约宽幅上涨。3月CP持平，进口成本波动较小，但中东地缘政治冲突爆发，国际原油大涨，霍尔木兹海峡通航受限，国际液化气供应明显下降，对未来原油及液化气供应短缺担忧情绪持续发酵，国际液化气大涨，带动国内现货及期货盘面大幅走高，期货价格连续涨停，交易活跃度攀升。基差方面，截止本周四，华东 -270元/吨，华南33元/吨，山东 -277元/吨，最低可交割品定标地为山东地区 [5] 国内LPG交割品分地区现货价格及基差 - 报告展示了江苏、南京、上海等不同地区民用气、醚后C4、进口气的现货价格及基差情况，以及各地区价格的本周涨跌、涨跌幅、上周涨跌、涨跌幅等信息 [8] LPG期货价格、月间价差、跨月价差概览 - 报告展示了LPG不同合约（PG01 - PG12）的现值、环比上周、环比上月情况，以及月间价差、跨月价差的现值、环比上周、环比上月情况，并给出了打分 [9] 装置检修计划 - 中国主营炼厂装置检修计划：中石化、中石油、中化、中海油等旗下多家炼厂有检修计划，涉及不同装置和产能，检修时间从2025年11月到2027年1月不等 [10] - 中国地方炼厂装置检修计划：山东、东北、华北、西北、华东等地多家地方炼厂有检修计划，涉及全厂检修、常减压等装置，检修产能和起始结束时间各不相同 [10] - LPG及PDH装置检修计划：日照（中海外）、尚能石化等多家企业有装置检修计划，涉及正常量、损失量、开始时间、结束时间和检修时长等信息 [11] - 中国PDH装置周度检修数据统计：河南华颂新材料科技有限公司、江苏延长中燃化学有限公司等多家企业的PDH装置处于检修状态，部分检修开始时间较早，结束时间待定 [12] 中东现货价格相关 - 报告展示了CP丙烷价格、CP丁烷价格、CP丙烷贴水、CP丁烷贴水、MB丙烷价格、MB丁烷价格、FEI丙烷价格、FEI丁烷价格等中东现货价格的走势情况 [13][18][24][27] 其他价格及价差相关 - 报告展示了丙、丁烷价差，CP丙 - 丁烷价差、华南丙 - 丁CFR价差、FEI丙 - 丁价差、MB丙 - 丁价差，FEI - CP丙烷价差、FEI - MB丙烷价差、CP - MB丙烷价差，FEI - CP丁烷价差、FEI - MB丁烷价差、CP - MB丁烷价差，FEI C3 - WTI比价、MB C3 - WTI比价、CP C3 - WTI比价，FEI C3 - Brent比价、MB C3 - Brent比价、CP C3 - Brent比价，FEI C4 - WTI比价、MB C4 - WTI比价、CP C4 - WTI比价，FEI C4 - Brent比价、MB C4 - Brent比价、CP C4 - Brent比价等价格及价差的走势情况 [28][33][38][42][48][49][58][59] 裂解装置替换料价差相关 - 报告展示了MOPJ - FEI C3、MOPJ - 华东C3 CFR、MOPJ - 北亚C3 CFR，MOPJ - FEI C4、MOPJ - 华东C4 CFR、MOPJ - 北亚C4 CFR等裂解装置替换料价差的走势情况 [67] 其他价差及比价相关 - 报告展示了FEI C3 - HH天然气、FEI C4 - HH天然气，华南冷冻C3 - LNG出厂指数、华南冷冻C4 - LNG出厂指数，华东民用气市场价、华南民用气市场价、山东民用气市场价、山东醚后C4市场价，华东民用气 - 山东民用气、华南民用气 - 山东民用气、华东民用气 - 华南民用气、山东醚化C4 - 山东民用气，国内主流基差，分地区基差变动对比，月间及跨月价差，PG02 - PG03、PG03 - PG04、PG02 - PG04、PG03 - PG05等价差，PDH（PG - PP）盘面利润、PG - SC主力价差，华东丙烷、丙烯价格与PDH制丙烯利润测算、华东丙烷、PP价格与PDH制PP利润测算等价差及比价的走势情况 [77][78][82][91][92][96][98][102][104][105] EIA美国丙烷/丙烯基本面相关 - 报告展示了美国丙烷/丙烯表观消费量、库存、产量、出口，美国C3月度商业部门消费量、总消费量、工业部门消费量、住宅部门消费量等数据的走势情况 [111][112][118][120][122] LPG商品量及消费量相关 - 报告展示了LPG商品量分布堆积图、C4相关产品商品量分布，液化气月度产量、自用量、商品外放量，LPG表观消费量、国产C3燃烧消费、烯烃液化气化工消费、丁烷化工消费、正丁烷化工消费、异丁烷化工消费，LPG主要地区产销率等数据的走势情况 [132][133][135][138][141] 仓单及交割相关 - 报告展示了LPG期货持仓总量、主力合约持仓量、仓单数量、当月交割量，LPG进口数量合计、出口数量合计，LPG周度到港量、MTBE出口量等数据的走势情况 [151][152][153] 库存相关 - 港口库存：报告展示了华北地区、华东地区、华南地区、山东地区LPG港库及全国LPG港口库存的走势情况，以及华北地区、华东地区、华南地区LPG港口库容比及全国LPG港口库容比的走势情况 [163][168][172] - 炼厂库存：报告展示了山东地区、西部地区、华北地区、华东地区、华南地区LPG炼厂库存及全国LPG炼厂库存的走势情况，以及山东地区、华北地区、华东地区、华南地区、西北地区LPG炼厂库容比及全国LPG炼厂库容比的走势情况 [177][179][186][189][194] 深加工利润相关 - 烷烃深加工利润：报告展示了PDH制丙烯利润、PDH制PP利润、PDH制PP粉利润，PDH开工率、MTO制丙烯利润、石脑油制丙烯利润等数据的走势情况 [199][203] - 烯烃深加工利润（MTBE）：报告展示了92汽油 - MTBE价差、MTBE开工率，MTBE山东异构醚化利润、MTBE山东气分醚化利润等数据的走势情况 [211][212] - 烯烃深加工利润（烷基化油）：报告展示了92汽油 - 烷基化油价差、烷基化油开工率，山东地区烷基化油利润等数据的走势情况 [214][219] 国贸期货能源化工研究中心介绍 - 国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域。团队成员在能化板块具有多年产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多年来在主流期货媒体发表文章多次，团队成员多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项 [220]