行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级为“维持” [1] 报告核心观点 - OpenAI发布GPT-5.4旗舰模型，标志着大模型演进史上的一个分水岭，AI竞争的终点转向一种新的软件形态——可以理解任务、规划步骤并执行操作的智能工作代理（Agent）[4] - GPT-5.4在能力上实现重大突破，包括原生电脑操作、超长上下文和更低的幻觉率，精准适配并有望进一步推动如OpenClaw等智能体产品的发展，从而加速token消耗，提升对算力基础设施及模型服务商的需求 [5][6] - 基于GPT-5.4带来的产业变革，报告建议关注Agent、国内算力及海外算力三大投资方向，并列出相关公司 [7][8] 行业与事件分析 - 行业指数表现：计算机行业指数收盘点位为5360.52点，52周最高为6151.34点，52周最低为4080.58点 [1] - GPT-5.4核心能力突破： - 执行能力：首个拥有原生电脑使用能力的模型，可直接根据屏幕截图发出鼠标点击和键盘指令完成跨应用任务，在OSWorld-Verified测试中操作成功率达75%，远超GPT-5.2的47.3%，并略高于人类平均水平的72.4% [5] - 记忆与理解能力：拥有100万Token的上下文窗口，能处理完整项目文档或代码仓库，理解“全景”而非“片段” [5] - 效率与准确性：在特定测试配置下，总token使用量减少了47%；幻觉率显著降低，单个声明的错误率降低了33%，完整回答的错误率降低了18% [5] - 对智能体生态的催化：GPT-5.4在执行、记忆、成本、智能四个维度为OpenClaw智能体产品提供了原生最佳实践，其能力的提升有望进一步激增OpenClaw调用需求（OpenClaw在GitHub的Star已突破25万），加速token消耗 [6] 投资建议 - 关注Agent方向：建议关注金山办公、鼎捷数智、博睿数据、视源股份、蓝色光标、泛微网络、致远互联、普元信息、用友网络、汉得信息、赛意信息、合合信息、福昕软件、税友股份、润达医疗、同花顺、恒生电子、万兴科技、科大讯飞、金桥信息等公司 [7] - 关注国内算力方向：建议关注大位科技、东方国信、润建股份、润泽科技、东阳光、世纪互联、光环新网、数据港、万国数据、杭钢股份、浙大网新、宝信软件、科华数据、奥飞数据、优刻得、网宿科技、寒武纪、海光信息、摩尔线程、沐曦股份、云天励飞、浪潮信息、曙光数创、亿都（国际控股）、超讯通信、瑞晟智能、华丰科技、神州数码、软通动力、烽火通信、拓维信息、四川长虹、安博通等公司 [8] - 关注海外算力方向：建议关注新易盛、中际旭创、天孚通信、东山精密、长光华芯、腾景科技、福晶科技、长芯博创、源杰科技、华工科技、光迅科技、太辰光、仕佳光子、胜宏科技、景旺电子、沪电股份、生益电子、深南电路、兴森科技、工业富联、英维克、高澜股份、申菱环境、巨化股份、川环科技、同飞股份、飞荣达、鸿腾精密、麦格米特、欧陆通、禾望电器、盛弘股份、杰华特、紫光股份、锐捷网络、中兴通讯、菲菱科思等公司 [8]