报告行业投资评级 - 投资观点偏多，美伊冲突致乙烯原料供应短缺，中长期看，PVC全球投产较少，产能陆续退出，走势偏多 [3] 报告的核心观点 - 美伊冲突扰动供给，PVC价格大幅拉升，本周PVC粉市场上涨，后续需关注乙烯法PVC变动情况 [1][6] - 供给端暂无新加入检修企业，部分电石法企业开工维持低位，随着部分企业检修结束产量小幅增加，供应压力增大；需求端需求尚待修复，国内PVC现货供需基本面承压抑制价格向好 [6] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给偏空，国内PVC现货供大于求格局短期难改，产能利用率环比减少，本周检修损失量增加，美伊冲突使乙烯法工艺面临原料短缺，可能大面积停产 [3] - 需求偏空，PVC生产企业预售环比下降，国内PVC管材和型材企业开工有升有降，PVC手套行业产能利用率提升，2025年12月PVC出口量及累计出口量同比增加 [3] - 库存中性，本周PVC社会库存环比和同比均增加，生产企业厂库库存可产天数环比减少 [3] - 基差中性，当前基差为 -486元/吨，基差走弱 [3] - 利润中性，本周两种工艺PVC利润有差异，电石法利润环比增加，乙烯法利润环比下降 [3] - 估值偏多，价格处于历史低位，估值偏低 [3] - 宏观政策偏多，地缘冲突加剧，避险情绪升温 [3] - 交易策略为单边逢低做多，套利进行5 - 9正套 [3] 期货及现货行情回顾 - 本周PVC粉市场上涨，美伊冲突致乙烯供应短缺，乙烯法工厂后续可能大面积停产，供应压力增加，需求尚待修复，国内PVC现货供需基本面承压，后续关注乙烯法PVC变动情况 [6] - 盘面价差扩大，PVC维持远月升水 [9] PVC供需基本面数据 - 主产区产量方面，检修结束，西北产量高企 [35] - 国内库存方面，厂内库存累库，社会库存去库 [43] - 需求端下游需求进入淡季 [61] - 出口方面，抢出口放缓，印度相关举措使国内出口接单向好，后续出口有增长潜力，但4月出口补贴取消临近，抢出口行为放缓 [73][82]