报告行业投资评级 - 看多 [3] 报告的核心观点 - 霍尔木兹海峡运输中断，国际油价重上90美金，本周油价因美伊军事冲突升级、霍尔木兹海峡航运停滞、OPEC+减产及库存饱和减产等因素大幅上涨，OPEC+4月起小幅增产，但中东地缘局势紧张，供给中断担忧是短期油价推涨主因 [3][7] - 供给中长期影响因素偏中性，EIA上调2026年产量预测，OPEC和IEA数据显示1月部分国家产量有升有降 [3] - 需求中长期影响因素偏中性，EIA上调2026和2027年需求增速预测，OPEC基本保持预测，IEA下调2026年需求增速预测 [3] - 库存短期影响因素偏中性，美国至2月27日当周商业原油和部分成品油库存有增有减 [3] - 产油国政策中长期影响因素偏中性，OPEC+4月增产，美国未讨论释放战略储备，若油价高位或地缘风险加剧可能重新评估 [3] - 地缘政治短期影响因素偏多，伊朗准备应对美国地面入侵且拒绝谈判，美国海军航母打击群将部署中东 [3] - 宏观金融短期影响因素偏空，局势不确定性使尾部风险上升，若冲突扩大油价或长期超120美元，冲击美国经济，美联储可能降息，且3月维持利率不变概率超97% [3] 各部分总结 主要周度数据变动回顾 - 主要油品价格多数上涨，SC原油、Brent原油、WTI原油等涨幅较大，汽油、燃料油等部分品种有跌有涨 [5] - 期货仓单数量方面，FU高硫燃料油、LU低硫燃料油减少，SC原油不变 [5] - 月差方面，多数近月月差大幅走强，如WTI C1 - C2涨幅达2180% [5] - 内外价差方面，部分急剧扩大，如SC - Brent涨幅达54.72% [5] - 炼厂开工率方面，中国主营炼厂、独立炼厂及美国炼厂上升，日本下降 [5] - 原油产量方面，美国周度产量小幅减少 [5] 期货市场数据 - 行情回顾：本周油价因美伊冲突、海峡运输中断等因素大幅上涨，WTI、Brent、SC原油主力合约收盘价涨幅显著 [7] - 月差&内外价差：近月月差大幅走强，内外价差急剧扩大 [10] - 远期曲线：月差大幅走强 [24] - 裂解价差：汽柴油、航煤等裂解价差走强 [27][30] 原油供需基本面数据 产量 - 1月份全球原油产量小幅下降，EIA、OPEC、IEA数据显示不同国家和组织产量有不同变化 [42][51] - 非OPEC国家产量有增有减，伊拉克、科威特、委内瑞拉等产量有波动 [53] - 美国周度原油产量小幅减少，截至2月27日当周产量降至1370万桶/日，出口减少，进口减少，3月6日当周活跃钻井总数增加 [66][77] 库存 - 美国商业库存增加347.5万桶，库欣库存增加156.4万桶，汽油库存减少，馏分油库存增加 [78] - 西北欧原油库存上升，新加坡燃料油库存下降 [84] - 中国原油港口、山东港口、汽油、柴油等库存有不同表现 [96] 需求 - 美国需求：汽柴油隐含需求下降，炼厂开工率上升0.60%至89.20%，原油加工量增加 [108][117] - 中国需求：炼厂产能利用率回升，山东地炼和独立炼厂开工率上升 [118][125] 炼厂利润 - 中国主营炼厂毛利回升，汽柴油裂解价差走强 [126] 宏观金融 - 美债收益率上升，美元指数上涨 [139] CFTC持仓 - WTI原油投机性净多头寸增加 [148]