油价对通胀的影响 - 若布伦特油价从60美元/桶上涨50%至90美元/桶，将拉升美国CPI同比0.6至1.1个百分点[2][30][31][34] - 同等油价涨幅下，将拉升美国PPI同比2.2至6.7个百分点[2][30][31][34] - 将推升美联储关注的核心PCE同比0.3至0.5个百分点，使已处3.0%的核心通胀更难以回归2%目标[2][30][31][34][37] 美联储的政策困境 - 美联储政策反应取决于三个变量：油价是否已在短期高位、上涨持续性是否影响核心通胀、增长与通胀压力孰轻孰重[2][43] - 当前美以伊冲突可能演变为“持久战”，叠加美国经济K型分化（非AI部分疲软，AI部分依赖债务），政策面临滞胀压力[2][43][44] - 高财政赤字下，若为抗通胀大幅加息将急剧增加债务付息成本，可能触发国债流动性危机，制约美联储行动[2][45] 大类资产影响 - 美股：历史10轮油价上涨中7轮美股走强，但高油价可能推高利率压制估值，风格预计从科技成长转向价值与红利[2][48][49] - 美债：高油价将通过补偿通胀不确定性和市场紧缩预期两条路径推高美债收益率[2][50] - 美元：冲突初期美元走强，但若冲突长期化推高油价，叠加美元信用根基受损，中长期面临下行压力[2][51] - 黄金：“持久战”与滞胀环境将强化“去主权货币”进程，黄金成为央行储备多元化主要受益者，长期支撑稳固[2][52] - 能源与商品：煤炭将受益于能源替代逻辑，天然气价格中枢随油价联动上行，农产品价格因能源成本上升和替代需求走强概率较大[54][57]