行业投资评级 - 油气行业评级为“优于大市” [1][6] 核心观点 - 2月油价受地缘冲突博弈影响大幅上涨，预计2026年布伦特油价中枢在65-75美元/桶，WTI油价中枢在62-72美元/桶 [1][4][19] - OPEC+决定自2026年4月起恢复增产20.6万桶/日，供给端逐步释放 [2][15][22] - 需求端，主流机构预测2026年全球原油需求增长85-138万桶/天，2027年增长128-134万桶/天，需求增速有所增长 [3][16][34] - 中国炼油炼化行业供给侧预计将得到优化，政策严控新增产能 [4][19] - 行业重点推荐中国海油、中国石油、卫星化学、宝丰能源、海油发展 [4] 2月油价回顾 - 2026年2月布伦特原油期货均价为69.4美元/桶，环比上涨4.7美元/桶，月末收于72.5美元/桶 [1][13] - WTI原油期货均价为64.4美元/桶，环比上涨4.2美元/桶，月末收于67.3美元/桶 [1][13] - 月内油价走势受美伊谈判与冲突预期反复、IEA下调需求预测、美国增兵伊朗及库存下降、以及月底美以袭击伊朗导致霍尔木兹海峡封锁等多重地缘政治事件驱动，呈现区间震荡后宽幅上涨的态势 [1][13] 油价观点与供需分析 - 供给端：OPEC+在2025年4-9月完全退出了220万桶/日的自愿减产，并计划在12个月内提前解除2023年4月达成的166万桶/日自愿减产协议，2025年10-12月已分别增产13.7万桶/日，并决定于2026年4月恢复增产20.6万桶/日 [2][15][21][22] - OPEC+主要成员国财政平衡油价较高，对油价形成支撑，例如沙特阿拉伯2025年财政平衡油价为92.3美元/桶 [24][25] - 美国页岩油新井完全成本处于61-70美元/桶区间，平均为65美元/桶，在低油价下资本开支意愿较低，不具备大幅增产条件 [30][32][34] - 需求端：OPEC、IEA、EIA对2026年全球原油需求的预测分别为106.52、104.64、104.80百万桶/天，对应年增量分别为138、85、120万桶/天 [3][16][34] - 对2027年的需求预测分别为107.86和106.08百万桶/天，对应年增量分别为134和128万桶/天 [3][16][34] 行业政策与市场环境 - 2025年9月中国七部委联合发布《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026年)》，要求严格执行新建炼油项目产能减量置换，严控新增炼油产能，科学调控乙烯、对二甲苯新增产能投放节奏 [4][19] - 全球外部环境存在不确定性，包括俄乌、美伊冲突以及美国“对等关税”政策 [4][19] 重点数据跟踪（截至2026年2月末） - 价格与价差：布伦特原油期货结算价72.48美元/桶，月涨2.5%；WTI结算价67.02美元/桶，月涨2.8%；布伦特-WTI价差为4.88美元/桶 [39] - 原油供给：美国1月原油产量1371.2万桶/天，环比增0.8%；巴西1月产量395.3万桶/天，同比增14.6%；俄罗斯2025年11月产量1005.6万桶/天 [44][49] - 中国2025年全年原油产量2.16亿吨，累计同比增1.5%；进口量5.78亿吨，累计同比增4.4% [51] - 原油需求与加工：美国2月炼厂开工率89.6%，环比降2.9个百分点；中国主营炼厂2月平均开工负荷83.7%，环比升2.6个百分点 [55] - 中国2025年全年原油累计加工量7.38亿吨，累计同比增4.1% [55] - 原油库存：美国商业原油库存4.39亿桶，月增4.5%；库欣地区库存2646.3万桶，月增10.1% [60] - 成品油：美国汽油价格月跌8.9%至82.66美元/桶，柴油价格月涨10.5%至105.55美元/桶 [63] - 中国汽油批发价月涨1.4%至7526元/吨，柴油批发价月跌0.7%至6093元/吨 [63] - 天然气：NYMEX天然气期货价格月跌25.6%至3.14美元/百万英热单位；中国LNG出厂价格月跌2.4%至3806元/吨 [92] - 煤层气：中国2025年全年煤层气产量181.3亿立方米，同比增7.7% [107] 近期行业要闻 - 2月底，美国、以色列袭击伊朗导致其最高领袖哈梅内伊身亡，伊朗暂时封锁霍尔木兹海峡，该海峡每日原油运输量约2100万桶，占全球日消耗量的20% [110] 重点公司盈利预测（基于2026年3月6日收盘价） - 中国海油 (600938.SH)：评级优于大市，收盘价40.49元，总市值1.92万亿元，2025年预测EPS为2.66元，预测PE为15.2倍 [5][113] - 中国石油 (601857.SH)：评级优于大市，收盘价12.30元，总市值2.25万亿元，2025年预测EPS为0.91元，预测PE为13.5倍 [5][113] - 卫星化学 (002648.SZ)：评级优于大市，收盘价26.91元，总市值907亿元，2025年预测EPS为1.98元，预测PE为13.6倍 [5][113] - 宝丰能源 (600989.SH)：评级优于大市，收盘价28.63元，总市值2100亿元，2025年预测EPS为1.66元，预测PE为17.2倍 [5][113] - 海油发展 (600968.SH)：评级优于大市，收盘价5.04元，总市值512亿元，2025年预测EPS为0.41元，预测PE为12.3倍 [5][113]