报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年上半年产能有望大幅去化，鸡蛋供需再平衡只是时间问题，二季度蛋价有望显著改善 [3][98] - 3 - 4月鸡蛋近端受供需压力，清明前蛋价难大涨；5 - 6月供需或改善，部分近月合约接近养殖成本，远月合约升水兑现存难度 [4] - 交易上，逢养殖成本附近买入2605、2606、2607合约，2608及2609合约暂时观望 [5] 根据相关目录分别进行总结 鸡蛋市场供需情况 - 2026年上半年在产压力来自2024年8月至2025年3月补栏量，预计6月前后补栏峰值出清；2025年7月鸡苗销量回落，对应2026年5月前新增开产压力有限 [3] - 2026年春节后饲料价格上涨，养殖成本反弹，蛋价低于饲料成本，养殖户惜淘情绪下降 [3] - 存栏下降幅度有分歧，2月存栏和近端供给压力仍大 [31][32] - 待淘老鸡（2024年10月 - 2025年4月补栏）逐步上升 [35][38] 鸡蛋价格走势 - 2025年元旦节后蛋价上涨，春节后处于淡季；2026年春节后鸡蛋绝对价格不大，季节性跌幅低于往年 [13][14] - 2025年四季度小码蛋价格走强，当前价差回到正常区间 [17] - 端午节前现货高点一般比三月份低点高0.58元/斤左右 [21] 淘汰鸡情况 - 春节后淘汰鸡价格表现高于蛋价，养殖户有惜淘情绪，淘汰鸡价格对白鸡价差收窄 [22][24] - 2025年淘鸡日龄低位震荡后反弹，延迟淘汰情绪仍在；2025年淘汰鸡出栏量较2020年略低1.1%，2026年一季度淘鸡量环比季节性下降 [50][52] 蛋鸡养殖利润 - 2026年3月蛋鸡亏损幅度与2021年同期接近，玉米价格上涨后亏损幅度再度扩大，本轮亏损时间相对偏长，禽类养殖利润整体低位反弹 [56][57][60] 鸡蛋期货情况 - 2026年3月期货持仓从历史高位环比回落，鸡蛋指数/玉米指数跌至历史低位，远期曲线远近月价差收敛 [68][71][73] - 近端03合约兑现春节后现货低点，期现价差回归；04/05/06合约关键在淘鸡，行业完全成本3400 - 3500区间；07/08/09看一季度补栏情况，当前合约对现货及养殖成本升水 [75][78][81] - 旺季合约盘面蛋料比价中性偏高，近月基差中性偏强，远月合约升水幅度处于历史高位，上半年59价差易季节性转弱 [84][87][90] - 鸡蛋05合约4月易上涨，当前期价波动率整体偏高，2605合约关注3300 - 3400养殖成本附近支撑 [92][93][96]