核心观点 - 地缘政治扰动下，A股市场相比全球市场展现出较强韧性和相对确定性，主要得益于中国能源供给冲击相对可控、人民币汇率稳定以及中国特色稳市机制的支持 [1][2] 市场回顾 - 受美伊地缘冲突影响，全球市场避险情绪升温，全球股市普跌，韩国、欧洲股市领跌，而上证指数先抑后扬展现出较强韧性 [1] - A股主要指数普遍下跌，仅红利指数上涨，“HALO”（重资产与低淘汰率）策略受到资金追捧 [1] - 行业方面，受益于国际资源品上涨的油气、煤炭及具备重资产属性且技术迭代风险较低的电网设备、电力等板块领涨 [1] - 大宗商品方面，霍尔木兹海峡关闭导致国际油价连续暴涨至120美元/桶附近，市场通胀预期升温，贵金属价格回调 [1][2] - 外汇方面，美元指数走强，非美货币相应走弱 [1] 市场展望与关键变量 - 美伊地缘冲突加剧海外滞胀担忧，原油供应冲击的持续时间是关键变量，国际油价一度升至120美元/桶，为2022年俄乌冲突后的最高水平 [2] - 根据CME联储观察，市场对美联储年内降息预期已推后至下半年，美元流动性紧缩预期引发全球风险资产普遍回调 [2] - 相比日本（对中东原油依赖度约95%）、韩国（依赖度约70%），中国原油进口多元化特征显著，能源供给冲击相对可控 [2][3] - 船舶追踪机构Vortexa估算显示，2月中国日均接收俄油约207万桶，创历史新高，有助于补充中东原油缺口 [3] - 3月首周，全球股市普跌，韩国股市多次触发熔断，欧洲、日本股指跌幅均超5%，而A股上证指数、沪深300指数跌幅较小 [3] - 人民币汇率在美元走强背景下相对稳定，CFETS、BIS和SDR货币篮子人民币汇率指数均较2月底上涨，有助于稳定市场预期 [3] 政策与市场机制 - 监管层明确将完善“中国特色稳市机制”，支持中央汇金公司发挥类“平准基金”作用，以增强资本市场的内在稳定性和应对外部冲击的韧性 [2][4] - “十五五”时期将健全“长钱长投”的市场机制和生态，丰富跨周期逆周期调节手段，后续中长期资金入市机制、投资者保护制度等有望进一步完善 [4] 行业配置建议 - 建议关注三大主线：1）涨价相关周期品，如油运、有色金属、化工等；2）产业政策支持的新质生产力主线，如军工、存储、AI应用、商业航天等；3）高端制造业出海相关，如电力设备、工程机械等 [4] 资金面与流动性数据 - 本周权益类基金发行份额为52亿份 [6][32] - 2026年1月，私募基金股票仓位为65.14% [6][33] - 本周A股融资资金净流出180亿元 [6][34] - 3月至今，股票型ETF净申购39亿元 [6][34] - 3月至今，A股IPO融资规模为19亿元 [6][30] - 2月至今，重要股东净减持287亿元 [6][30] 估值数据 - 报告包含A股整体及行业估值数据，如图表展示了A股整体PE(TTM)、除金融与石油石化外的PE(TTM)，以及主要行业的最新PE(TTM)和PB(LF)估值 [6][40][41]