报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链受地缘冲突影响较大，成本端原油和石脑油价格震荡偏强，各产品供需情况不同但整体呈供降需增态势，价格预计震荡偏强但波动加剧 [58][107][154] - 各产品操作上建议逢低做多，同时可根据不同产品的套利机会进行操作，并买入看跌期权对冲下跌风险 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链行情回顾 - 2026 年 2 月，聚酯产业链行情跟随成本先抑后扬，震荡整理，3 月上旬受中东地缘冲突影响价格冲高 [4] 原油 - 2 月美伊局势使油价重心抬升，2 月 28 日军事袭击致油价破位上行，3 月上旬布伦特原油主力合约突破 90 美元/桶 [9] - OPEC+暂停增产，美国商业原油库存上升，汽柴油裂解价差走强，美国炼厂开工率下降但同比偏高 [11][14] - 3 月地缘冲突或使原油供应收紧，需求大体持稳，油价维持震荡偏强走势 [16] PX - 2 月 PX 价格先抑后扬，春节后成本抬升及需求恢复推动价格上行，美以军事行动使其破位创新高 [20] - 2 月石脑油供需趋紧，价格和裂解价差走强，3 月预计维持震荡偏强 [24] - 上半年无新建产能，2 月开工率达 92%，3 月预计回落；需求环比回升，进口预计下降，库存预计下降 [25][31][40] - 价格季节性规律为 12 月和 1 - 2 月、6 - 7 月上涨概率高，3 月下跌概率高 [43] - 技术面看价格处于上涨阶段，若油价上行有望突破 10000 元/吨 [50] - 跨月价差追多风险高，基差偏离正常区间，建议等待机会做空价差、逢低做多基差 [55] PTA - 2 月 PTA 开工大体持稳，需求季节性走弱，累库，成本带动价格先跌后涨，美以军事行动使其破位创新高 [61] - 3 月开工负荷预计提升至 8 成，产量增加；年内无新增产能；加工费预计在 300 元/吨附近 [67][68][71] - 出口预计下降，聚酯产能增加，开工将季节性回升 [78][83][87] - 企业季节性累库，下游原料库存处于历史低位；价格季节性规律与 PX 基本一致 [90][93] - 3 月预计累库 40 万吨；技术面价格处于上行阶段，若油价上行有望突破 7000 元/吨 [97][101] - 跨期套利可把握做空 PTA05 - 09 价差机会，跨品种套利建议逢低做多 PX05 - PTA05 价差，基差套利暂无良好机会 [105] 乙二醇 - 2 月开工高位需求走弱，华东主港累库，价格承压，3 月地缘冲突使价格底部破位回涨 [110] - 2 月开工率提升，产量 180.7 万吨，3 月预计开工负荷回落至 70% [114] - 2 月产能调整为 3003 万吨，3 月暂无新增产能；进口预计减量，港口将转为去库 [119][124][127] - 下游聚酯利润承压，开工先降后升，对乙二醇需求环比回升 [128][138] - 6 - 8 月、11 - 1 月价格上涨概率大，2 - 4 月、9 - 10 月下跌概率大 [141] - 3 月预计由累库转为去库；技术面价格处于强势上涨阶段，关注前高 4800 附近压力 [144][148] - 跨期套利关注中东局势，把握逢高做空 MEG05 - 09 价差机会，基差套利建议做多基差 [152] 涤纶短纤 - 2 月供需双降，价格跟随成本先抑后扬，3 月上旬成本推动下破位创新高 [157] - 2026 年预计新增 100 万吨产能，2 月产量 59.56 万吨，3 月开工率预计回升至 9 成，加工费预计维持在 1000 元/吨低位 [163][166] - 2 月终端织造订单天数下滑后回升，3 月预计订单下达延后；纺织服装内需增长，外需服装不佳，纺织原料增长，3 月纺服出口或受限 [169][172] - 织造开机率季节性先降后升，3 月预计回升至正常水平；坯布和纱线开工先降后升，库存震荡下降，后续或回升 [175][178] - 纯涤纱加工费维持低位，原料库存中性，开工率季节性回升，库存窄幅去化，3 月需求或偏平淡 [181][184] - 2025 年出口量增加，3 月出口或同比下降；工厂库存先升后降，3 月预计维持在 15 天附近震荡 [189][192] - 1 - 2 月、9 月、12 月价格上涨概率高，3 - 8 月涨跌互现，10 - 11 月下跌概率大 [194] - 3 月预计产量 74 万吨，出口 12 万吨，月末库存 16 天；技术面期货价格有望突破 8000 元/吨 [197][201] - 跨期套利短期内价差维持偏强，后续成本回落可做空，基差套利暂无机会 [206] 瓶片 - 2 月开工下滑，加工费修复，价格跟随成本偏强震荡，3 月上旬成本推动下破位创新高 [210] - 开工率在 7 成附近运行，3 月预计回升至 8 成，加工费预计维持在 500 元/吨以上 [215] - 2026 年 2 月无新增产能，3 月预计产量环比增加；出口总体呈增长趋势，3 月预计季节性上涨 [220][225] - 国内需求 3 月将逐步回升；2 月库存下降，3 月预计震荡下降 [228][230] - 季节性规律不明显，12 和 1 月价格通常上涨，6 - 9 月旺季价格未提振，10 月通常下跌 [234] - 3 月预计产量 144 万吨，出口 60 万吨，消费量 86 万吨，延续去库 [237] - 技术面关注 8000 元/吨压力和 6400 元/吨支撑；跨期套利建议做多 PR05 - 09 价差，基差套利建议逢高做空基差 [241][245]