投资评级 - 报告对美迪西(688202)维持“增持”评级 [3] 核心观点 - 报告核心观点是看好公司在2026年实现业务强势反转，主要基于新签订单超预期、国内与境外双驱的业务结构以及订单量价恢复趋势下的盈利能力提升预期 [1][2][3] 业绩表现与趋势 - 2025年全年业绩：实现营业收入11.61亿元，同比增长11.89%；归母净利润为-1.55亿元，较上年同期大幅减亏1.76亿元 [1] - 2025年第四季度单季业绩：实现营收3.18亿元，同比增长35%；归母净利润为-1.25亿元，同比大幅减亏 [1] - 2025年盈利能力改善：全年毛利率提升约11个百分点 [2] - 2026年业绩展望：预计2026年营业收入为14.96亿元，同比增长28.84%；归母净利润为0.32亿元，实现扭亏为盈 [3][4] 新签订单与业务结构 - 新签订单情况：2025年公司全年新签订单约16亿元，同比增长约45%，主要与第四季度国内安评业务新签情况较好有关 [2] - 收入结构优化：2025年境外收入占比提升至约47%，形成国内与境外双驱结构 [2] - 未来增长动力：在投融资及需求端持续传导下，看好2026年新签延续高增以及订单高效执行下收入端延续高增趋势 [2] 盈利预测与财务数据 - 盈利预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为11.61亿元、14.96亿元、19.30亿元，同比增长11.89%、28.84%、29.05%；归母净利润分别为-1.55亿元、0.32亿元、1.85亿元 [3][4] - 关键财务比率预测：预计毛利率将从2025年的17.33%提升至2027年的32.25%；净利率将从2025年的-13.39%提升至2027年的9.57% [9] - 每股收益预测：预计2025-2027年每股收益分别为-1.16元、0.24元、1.38元 [4][9] - 估值数据：基于2026年预测净利润，市盈率为224.30倍；基于2027年预测净利润，市盈率为46.90倍 [4][9] 公司基本数据 - 股价与市值：收盘价为67.72元，总市值为90.98亿元 [5]