报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡偏弱，持仓量增加，现货贴水，基差走弱 [2] - 基本面原料端，铜精矿TC现货指数再度走弱，智利铜产量下滑，对我国铜矿出口亦有所下滑，加之地缘冲突带来的运力成本提成，铜矿供应偏紧趋势仍存，原料成本支撑逻辑偏强 [2] - 供给端，冶炼厂陆续复工复产，开工率回升情况较好，加之节前原料备库较充足，国内精铜供给量或将保持增长 [2] - 需求端，下游复工节奏较冶炼端有所推迟，预计随着"金三银四"传统消费季的来临，下游需求或将陆续提升，此外，铜价有所回调，亦在一定程度提升下游逢低补货的情绪 [2] - 由于供需两端复工节奏的差异，铜产业库存仍保持累积状态 [2] - 整体来看，沪铜基本面或处于供需回升、库存累积的阶段，产业预期整体向好 [2] - 期权方面，平值期权持仓购沽比为1.36，环比 -0.0018，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降 [2] - 技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，绿柱收敛 [2] - 轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价100,190.00元/吨，环比 -860.00元/吨；LME3个月铜收盘价12,733.50美元/吨，环比 -128.50美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差 -200.00元/吨，环比 -40.00元/吨；主力合约持仓量199,857.00手，环比 +4175.00手 [2] - 期货前20名持仓 -72,886.00手，环比 +2999.00手；LME铜库存284,325.00吨，环比 +2125.00吨 [2] - 上期所库存阴极铜425,145.00吨，环比 +33616.00吨；LME铜注销仓单11,475.00吨，环比 -3200.00吨 [2] - 上期所仓单阴极铜319,087.00吨，环比 -2856.00吨；COMEX铜库存597,938.00短吨，环比 -1724.00短吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价99,480.00元/吨，环比 -1485.00元/吨；长江有色市场1铜现货价100,375.00元/吨，环比 -790.00元/吨 [2] - 上海电解铜CIF（提单）43.00美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价44.00美元/吨，环比 +3.00美元/吨 [2] - CU主力合约基差 -710.00元/吨，环比 -625.00元/吨；LME铜升贴水（0 - 3） -44.86美元/吨，环比 -0.30美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿270.43万吨，环比 +17.80万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC） -56.05美元/千吨，环比 -5.62美元/千吨 [2] - 铜精矿江西90,660.00元/金属吨，环比 -800.00元/金属吨；铜精矿云南91,360.00元/金属吨，环比 -800.00元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费2,300.00元/吨，环比 -100.00元/吨；粗铜北方加工费1,800.00元/吨，环比 -100.00元/吨 [2] - 精炼铜产量132.60万吨，环比 +9.00万吨；进口未锻轧铜及铜材440,000.00吨，环比 +10000.00吨 [2] 产业情况 - 铜社会库存41.82万吨，环比 +0.43万吨；废铜1光亮铜线上海67,740.00元/吨，环比 -300.00元/吨 [2] - 江西铜业硫酸（98%）出厂价1,080.00元/吨，环比持平；废铜2铜（94 - 96%）上海82,400.00元/吨，环比 -150.00元/吨 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.91万吨，环比 +0.31万吨；电网基本建设投资完成额累计值6,395.02亿元，环比 +791.13亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值82,788.14亿元，环比 +4197.24亿元；集成电路当月值4,807,345.50万块，环比 +415345.50万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率34.81%，环比 -4.13%；40日历史波动率36.05%，环比 +0.07% [2] - 当月平值IV隐含波动率22.55%，环比 -0.0053%；平值期权购沽比1.36，环比 -0.0018 [2] 行业消息 - 2月新能源车新车降价车型均价35.4万元，降价力度算术平均达4.8万元，降价力度达13.5%；常规燃油车新车降价车型均价37.1万元，降价力度算术平均达4.6万元，降价力度达12.5% [2] - 今年央行将实施适度宽松货币政策，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，发挥增量和存量、货币政策和财政政策的集成协同效应 [2] - 预计今年GDP增量超6万亿元，今年将会同财政部、人民银行等部门设立国家级并购基金，预计引导撬动各类资金规模超1万亿元 [2] - 今年继续实施更加积极的财政政策，支出总量首超30万亿元，新增政府债券规模达11.89万亿元，中央对地方转移支付总量达10.42万亿元 [2] - 今年中央财政安排1000亿元，推出财政金融协同促内需一揽子政策，叠加2500亿元消费品以旧换新政策，千亿级财政资金可支持惠及万亿级信贷 [2]