报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 上周铜价持续在10万元/吨上方高位震荡，重心小幅下移；宏观上美伊冲突升级使市场避险情绪升温、美元走强压制铜价，国内两会政府工作报告带来长期政策预期支撑；供应上刚果金关键出口通道受阻但未影响铜矿生产，铜精矿现货TC持续低位，矿端紧张格局未改；需求下游企业全面复工，铜材加工企业开工率稳步回升，现货贴水程度有所缓解；核心矛盾是高库存与下游需求短期供需错配，累库趋势扩展到全球，国内社会库存节后连续四周累库；后市宏观不确定性、高库存压力与国内旺季预期交织，短期铜价或维持高位震荡，核心关注库存拐点及下游消费释放强度 [2] 各部分总结 关注因素 关注下游需求复苏强度、地缘政治变动、库存变化情况 [3] 本周基本面数据周度变化 |指标|单位|本周最新|上周同期|周度环比变化量|周度环比变化率|频率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |电解铜价格（≥99.95%）：上海|元/吨|101000|101970|-970|-0.95%|周度| |电解铜升贴水（≥99.95%）：上海|元/吨|-60|-250|190|76.00%|周度| |干净铜精矿远期现货综合指数（TC计）|美元/干吨|-56|-51.06|-4.94|-9.67%|周度| |无氧铜杆价格|元/吨|102050|103090|-1040|-1.01%|周度| |LME铜库存|吨|284325|253700|30625|12.07%|周度| |SHFE铜库存|吨|425145|391529|33616|8.59%|周度| |COMEX铜库存|短吨|597938|601541|-3603|-0.60%|周度| [3] 期货市场回顾 展示沪铜行情走势、伦铜电3行情走势、沪伦比（未剔除汇率）相关图表 [5][6][10] 供应情况分析 展示铜精矿远期现货价格、粗铜现货加工均价、铜精矿港口库存、国内电解铜产量、电解铜及废铜价格变化趋势、主要市场精废价差相关图表 [15] 需求情况分析 展示1电解铜升贴水(≥99.95%)_上海、铜材价格、铜材产能利用率、精铜杆成交量、洋山铜保税溢价、电解铜仓单提单溢价（火法）相关图表 [17][18][20] 库存情况分析 展示电解铜现货库存、三大期货交易所库存相关图表 [23]