报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在地缘政治冲突持续发酵、关键航道封锁背景下，全球油脂油料市场经历由能源安全逻辑驱动的结构性重塑，上涨行情受生物柴油需求预期提振和国际航运风险升水溢价驱动，外盘油脂类合约创新高，对内盘油脂有提振作用，粕类因运费增加获价格支撑 [11] - 短期油脂油料价格由中东地缘局势主导，当前油脂接近前期压力位，粕类走势弱于油脂类，中长期粕类延续筑底 [12] - 未来市场走势取决于中东局势演变、全球生物燃料政策落地节奏和国际物流体系恢复能力，油脂油料板块或延续高波动运行 [12] 各目录总结 中东地缘冲突爆发，原油重要运输通道关闭 - 中东局势愈演愈烈，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡后原油价格大幅拉升，因该海峡是沙特等国石油出口主要通道，全球近20%海运石油贸易经此，每日约2000万桶石油运输量，70%运往亚洲，替代路线有限 [2] - 航运中断引发双重供应危机，OPEC+增产计划及全球大部分备用产能在航道关闭时无法调用，海湾产油国现货储油及游轮能力可覆盖约25天断供量 [3] - 受海峡关闭影响，布伦特和WTI原油价格持续走高，当前已突破110美元/桶，WTI原油自冲突爆发涨幅超80%，卡塔尔能源部长警告未来两至三周油价或飙升至150美元/桶 [3] 原油价格暴涨，生物柴油经济性凸显 - 原油价格飙升使生物柴油更具经济吸引力，市场对油脂工业需求预期转向乐观，油脂市场走强，外盘马棕、美豆油涨停，CBOT大豆期价上涨 [5][6] - 市场关注美国环保署3月底生物燃料掺混配额提案，预期生物质柴油掺混义务量或在52 - 56亿加仑区间上沿落地 [6] - 豆油期货受地缘冲突和生柴需求驱动期价上涨创合约新高，生柴政策使豆油需求结构转向“能源化”，主导大豆产业链定价逻辑，也改善压榨利润 [6] - 截至26年2月27日，美豆压榨利润约3.04美元/蒲式耳，接近去年夏季高位，豆油在压榨收益中占比升至约51%，美国1月大豆压榨量2.27亿蒲，环比降0.87%，同比增7.20%，为历史同期最高 [6] 原料运输受阻，进口成本大幅上涨 - 霍尔木兹海峡关闭冲击巴西大豆贸易物流运输，船舶绕行好望角致全球干散货运力紧张与航线拥堵，巴西国内降雨和港口运输瓶颈，叠加地缘冲突使大豆运输效率下降、航运成本抬升 [8] - 2026年初至3月2日，巴西大豆对华发船总量839.90万吨，同比减少116.38万吨，降幅12.17%，巴西大豆出口从“丰产主导”转向“风险定价”，基差报价和出口溢价坚挺 [8] - 国内物流运输延缓和国际航运风险使进口成本抬升，4月巴西大豆到港成本3644元/吨，环比增0.44%，同比增0.69%，买家采购意愿降温，全球大豆供应链主导逻辑转向“安全优先” [9] 地缘与成本驱动，油脂油料走强 - 地缘政治冲突和航道封锁使油脂油料市场经历结构性重塑，原油攀升强化生物柴油经济性，推动油脂需求向能源需求倾斜，航运中断加剧原料供应不确定性，抬升进口成本，强化避险情绪 [11] - 油脂油料上涨行情受生物柴油需求预期提振和国际航运风险升水溢价驱动，外盘油脂类合约创新高，美豆油自1月涨幅近40%，对内盘油脂有提振作用，粕类因运费增加获价格支撑 [11] - 油脂油料供需面未明显改变，原料供应宽松，粕类终端饲料需求复苏，油脂下游食用消费步入淡季，棕榈油供需双弱 [11] - 短期油脂油料价格由中东地缘局势主导，油脂接近前期压力位，若原油强势，豆油有望突破9000元，菜油关注是否企稳10000元附近，粕类走势弱于油脂类，豆粕突破3000元，中长期延续筑底 [12]