核心观点 报告认为，半导体行业正处于高端制造能力突破与存储芯片规模扩产阶段，同时模拟与功率半导体板块受益于周期复苏与本土化趋势，叠加AI技术发展的主线，存在结构性投资机会[5][6] 行情回顾 - 指数表现：2026年2月，SW半导体指数下跌1.37%，跑输电子行业3.47个百分点，跑输沪深300指数1.47个百分点[2][11] 同期，海外费城半导体指数上涨1.25%，台湾半导体指数上涨11.83%[2][11] - 子行业涨跌：2月，半导体材料（+7.07%）、半导体设备（+2.39%）、分立器件（+1.55%）、集成电路封测（+0.08%）涨幅居前[2][11] 模拟芯片设计（-4.23%）和数字芯片设计（-2.79%）跌幅居后[2][11] - 个股表现：2月SW半导体173只个股中，上涨86只，下跌87只[19] 涨幅前五为欧莱新材（+90.58%）、新相微（+54.00%）、炬光科技（+52.21%）、江丰电子（+42.77%）、盛科通信-U（+26.66%）[19][20] 跌幅前五为聚辰股份（-23.60%）、明微电子（-22.85%）、恒运昌（-20.26%）、晶丰明源（-19.28%）、华虹公司（-18.26%）[19][20] - 估值水位：截至2026年2月27日，SW半导体指数市盈率（TTM）为118.01倍，处于2019年以来的91.23%分位，估值较高[2][22] 子行业中，集成电路封测和半导体设备市盈率（TTM）较低，分别为73倍和92倍[2][22] 模拟芯片设计、数字芯片设计估值分别为153倍和129倍[2][22] 半导体设备板块处于2019年以来48.99%的较低估值分位[2][29] 基金持仓分析 - 持仓比例：2025年第四季度，主动基金重仓持股中，电子公司市值为4033亿元，持股比例为22.95%[3][38] 半导体公司市值为2048亿元，持股比例为11.66%，环比下降0.9个百分点[3][38] 相较于半导体流通市值占比6.08%，主动基金超配了5.6个百分点[3][38] - 持仓集中度：2025年第四季度，前五大半导体重仓股持股占比由第三季度的41%上升至45%，第一大重仓股占比为16%[38] - 重仓股变化：2025年第四季度，佰维存储、长川科技、复旦微电、德明利、豪威集团新进入前二十大重仓股，取代了芯原股份、瑞芯微、思特威、圣邦股份、恒玄科技[3][39] 在原前二十大重仓股中，中科飞测、寒武纪、华海清科持股占流通股比例增幅居前，华虹公司、源杰科技、思瑞浦、兆易创新持股占流通股比例降幅居前[3][39] 行业数据更新 - 全球销售额：2026年1月，全球半导体销售额为825.4亿美元，同比增长46.1%，环比增长3.7%，连续27个月同比正增长[4][41] 其中，中国半导体销售额为228.2亿美元，同比增长47.0%，环比增长5.7%[4][41] - 存储价格：DRAM价格持续上涨，2026年1月合约价（DDR4 8Gb）由2025年12月的9.30美元上涨至11.50美元，连续10个月上涨[49] 2026年2月底现货价（DDR5 16G）由1月底的37.17美元上涨至39.50美元[49] TrendForce上修2026年第一季度预测，预计整体常规DRAM合约价将环比上涨90-95%（此前预测为55-60%），NAND Flash合约价将环比上涨55-60%（此前预测为33-38%）[4][49] - 季度数据：2025年第四季度，全球半导体销售额为2366亿美元，同比增长37.1%，环比增长13.6%，连续9个季度同比增长[56] 中国半导体销售额为639亿美元，占全球的27.0%，同比增长34.1%[56] 全球半导体设备销售额在2025年第三季度为337亿美元，同比增长10.8%[56] 全球半导体硅片出货面积在2025年第四季度为34亿平方英寸，同比增长8.0%[56] - 产能利用率：2025年第四季度，中芯国际产能利用率为95.7%，华虹半导体产能利用率为103.8%，均保持在相对高位[5][56] 台股营收数据 - 整体营收：2026年1月，台股半导体各环节营收均实现同比增长[61] IC设计营收1064亿新台币（同比+10%，环比+4%），IC制造营收4579亿新台币（同比+40%，环比+19%），IC封测营收841亿新台币（同比+24%，环比+2%），DRAM芯片营收300亿新台币（同比+221%，环比+22%）[61] - 代表企业：2026年1月，晶圆代工企业台积电、联电等收入均同比增长[68] 存储芯片及模组企业华邦电、南亚科、威刚等收入均同比增长[76] 模拟芯片设计企业联咏DDIC业务、瑞鼎等收入同比减少，硅创电子、硅力-KY收入同比增长[76] 数字芯片设计企业联发科、联咏SoC业务收入同比减少，瑞昱、新唐科技收入同比增长[76] 投资策略与关注方向 - 模拟与功率半导体：报告认为模拟芯片和功率半导体去库存周期靠后，目前处于上行周期，叠加本土化趋势，是关注重点[5] 中芯国际表示转入本土化最明显的是模拟芯片，华虹半导体预计其用于电源管理芯片的BCD平台将继续强劲增长，亚德诺（ADI）看到需求指标持续向好[5] 2026年2月，新洁能、士兰微等功率半导体公司已陆续涨价[5] 建议关注的模拟芯片企业包括圣邦股份、杰华特、思瑞浦、纳芯微、南芯科技、晶丰明源、艾为电子等[5] 建议关注的功率半导体企业包括新洁能、扬杰科技、捷捷微电、东微半导、士兰微等[5] - 半导体生产链：报告指出目前处于高端芯片制造能力突破、存储芯片规模扩产阶段[5] 中芯国际2025年资本开支为81亿美元，高于年初预期，预计2026年资本开支与2025年相当，两大国产存储厂商也处于积极扩产期[5] 建议关注生产链上的公司，包括中芯国际、华虹半导体、中微公司、北方华创、拓荆科技、江丰电子、鼎龙股份、长电科技、通富微电、伟测科技、芯联集成、沪硅产业、立昂微等[5] - AI技术主线：英伟达表示计算需求正以指数级速度增长，代理式AI的拐点已经到来[5][6] AI仍是技术发展的主线，建议关注翱捷科技、寒武纪、澜起科技、龙芯中科、晶晨股份、乐鑫科技、恒玄科技等相关公司[5][6]