报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际糖价短期大概率走强，郑糖短期走势大概率也走强，套利建议观望，期权建议买入看涨期权 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR09收盘价5449，涨65，涨跌幅1.21%，成交量166952，持仓量173689；SR01收盘价5557，涨54，涨跌幅0.98%，成交量9265，持仓量13083；SR05收盘价5436，涨65，涨跌幅1.21%，成交量787404，持仓量438027 [3] - 现货价格：柳州报价5540，涨130；昆明报价5375，涨135；武汉报价5820，涨140；南宁报价5530，涨120；鲅鱼圈报价5435，持平；日照报价5690，涨150；西安报价5960 [3] - 基差：柳州104，昆明 -61，武汉384，南宁94，鲅鱼圈 -1，日照254，西安524 [3] - 月间价差：SR05 - SR01价差 -121，涨跌11；SR09 - SR05价差13，持平；SR09 - SR01价差 -108，涨跌11 [3] - 进口利润：巴西进口配额内价格4002，配额外价格5083，与柳州价差457，与日照价差607，与盘面价差353；泰国进口配额内价格3921，配额外价格4977，与柳州价差563，与日照价差713，与盘面价差459 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 印度2025 - 26年度可能生产2830万吨糖，较此前预估下调4.4%，总糖产量或达3150万吨，约320万吨将转为乙醇生产 [5] - 广西2025/26年榨季截至2月28日，2家糖厂收榨，同比减少35家；入榨甘蔗4603.58万吨，同比减少36.76万吨；产混合糖565.13万吨，同比减少51.58万吨；产糖率12.28%，同比降低1.01个百分点；累计销糖199.23万吨，同比减少89.10万吨；产销率35.25%，同比下降11.50个百分点；2月单月产糖162.23万吨，同比增加27.22万吨；销糖44.17万吨，同比减少6.07万吨；工业库存365.9万吨，同比增加37.52万吨 [6] - 广东2025/26榨季截至2026年2月底，累计榨蔗量489.61万吨，产糖量49.67万吨，出糖率10.14%，销量29.10万吨，库存20.57万吨，产销率58.59%；已有4家糖厂收榨；2月单月产糖15.23万吨，同比减少3.61万吨；销糖8.53万吨，同比减少1.15万吨 [6][8] 逻辑分析 - 国际方面，本榨季印度和泰国糖产增幅不及预期，ISO下调2025/26榨季全球食糖产量和供应过剩量预测，大部分机构下调2026/27全球食糖产量预期，支撑国际糖价，但4、5月巴西新榨季开始供应压力大，短期国际油价大涨，乙醇价格走强，预计国际糖价偏强 [9] - 国内方面，国内白糖处于压榨高峰期，本榨季产量大概率增加，供应有压力，但糖价偏低，进口端政策可能收紧，预计糖价多空交织，大趋势底部震荡，近期原油类价格大涨，预计国内糖价短期震偏强 [9] 交易策略 - 单边：国际糖价和郑糖短期大概率走强 [10] - 套利：观望 [10] - 期权：买入看涨期权 [10] 第三部分 相关附图 - 展示广西、云南月度库存、月度产量，柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差，白糖不同月份基差及郑糖不同合约价差等图表 [12][18][22]