报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着美伊爆发战争，地缘风险快速升温，中东原油供应预期下降，本周国内外原油期货价格大幅上涨，国内原油期货 2604 合约当周期价累计涨幅达 36.12%至 664.8 元/桶；随着油价大幅上涨，叠加伊朗未宣布关闭霍尔木兹海峡，继续上行动能或减弱 [4] - 美国和伊朗战事升级，中东地缘风险持续升温，原油天然气等能源物资无法从中东向外运输，中东产油国面临胀库压力停产，导致国际原油显著上涨，原油溢价进一步走强；尽管 OPEC+产油国宣布二季度开始重新恢复增产，但中期利空无法对冲短期地缘利多，预计后市国内原油期货价格仍将延续强势姿态运行 [5][64] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 截止 2026 年 3 月 6 日当周，国内胜利油田地区出产原油现货报价折合人民币 579.4 元/桶，周环比大幅上涨 106.6 元/桶；国内原油期货主力 2604 合约报收于 664.8 元/桶，周环比大幅上涨 176.4 元/桶；贴水程度大幅升阔，二者基差为 -85.4 元/桶 [8] - 美伊爆发战争，地缘风险升温，中东原油供应预期下降，本周国内外原油期货价格大幅上涨，国内原油期货 2604 合约当周期价累计涨幅达 36.12%至 664.8 元/桶；随着油价大幅上涨，叠加伊朗未宣布关闭霍尔木兹海峡，继续上行动能或减弱 [12][13] 原油供需维持过剩预期，增产节奏放缓 - OPEC+增产节奏放缓但供应过剩预期仍在，沙特等 8 国 2023 年 4 月和 11 月宣布减产措施并多次延期，期间美国等国原油产量增加使欧佩克失去部分市场份额；2025 年第二季度起，8 个 OPEC+主要产油国启动增产政策，采取“小步快走、动态评估”策略，2026 年 1 - 3 月暂停增产；2025 年 12 月 OPEC 成员国原油产量为 2856.4 万桶/日，月环比小幅增加 10.5 万桶/日，同比大幅增加 187.4 万桶/日 [21][22][23] - 非 OPEC 产油国产能维持高位水平，以巴西、圭亚那为代表的南美产油国产量持续攀升，美国页岩油展现韧性；截止 2026 年 2 月 27 日当周，美国石油活跃钻井平台数量为 407 座，周环比小幅减少 2 座，较去年同期回落 79 座；美国原油日均产量 1369.6 万桶，周环比略微回落 0.6 万桶/日，同比小幅增加 18.8 万桶/日 [35] - 北半球原油需求将迎来淡季阶段，美国原油需求有明显季节性变化，2 月下旬后北半球原油消费进入淡季，需求因子转弱，库存由去库转为累库模式；EIA 预计 2025 年第四季度和 2026 年第一季度全球石油库存增加量将平均每天超过 200 万桶，IEA 预计明年全球石油供应将出现创纪录的过剩情况 [37][38] - 截至 2026 年 2 月 27 日当周，美国商业原油库存达 4.39 亿桶，周环比大幅增加 347.5 万桶，较去年同期小幅增加 550.4 万桶；美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存达 2646.3 万桶，周环比小幅增加 156.4 万桶；美国战略石油储备库存达 4.15212 亿桶，周环比持平；美国炼厂开工率维持在 89.2%，周环比略微增加 0.6 个百分点，月环比小幅减少 1.3 个百分点，同比小幅增加 3.3 个百分点 [40] - 2025 年我国原油进口量小幅增长，12 月进口量达 5597 万吨，同比增长 0.2%；全年进口量累计达 5.7773 亿吨，同比增长 4.4%；12 月原油生产保持稳定，产量 1780 万吨，同比下降 0.6%；全年产量 21605 万吨，同比增长 1.5%；12 月原油加工增速加快，加工量 6246 万吨，同比增长 5.0%；全年加工量 73759 万吨，同比增长 4.1% [44] 全球地缘冲突多点爆发 原油溢价提升 - 2026 年春节期间，中东陷入“谈战并行”的高危平衡，美伊围绕核问题与地区主导权博弈，美军部署双航母战斗群，伊朗在霍尔木兹海峡演习并威胁关闭海峡；以色列激化巴以矛盾，使美国盟友体系出现裂痕；红海航运危机与美伊对峙共振，也门胡塞武装袭击红海船只，苏伊士运河通行量锐减，航运成本上升；俄罗斯与伊朗联合军演，中国呼吁对话解决分歧；这场危机推升国际油价，WTI 原油主力合约长假期间涨幅超 5% [54][55][56] 国际原油市场净多头寸周环比大幅增加 - 步入 2026 年 2 月以来，国际原油期货价格震荡偏强，市场做多力量增强；截至 2026 年 2 月 24 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均维持在 172712 张，周环比大幅增加 31369 张，较 1 月均值增幅达 137.20%；Brent 原油期货基金净多持仓量平均维持在 300712 张，周环比大幅增加 50696 张，较 1 月均值增幅达 63.04% [60]